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本周研究跟蹤與投資思考：跨境電商方興未艾，家居家具企業(yè)也正背靠國內(nèi)完整的供應(yīng)鏈體系加快布局電商出海，本周我們對(duì)美國亞馬遜家居細(xì)分品類的月度數(shù)據(jù)進(jìn)行跟蹤，以窺海外線上家居家具的消費(fèi)趨勢(shì)。
　　收納類家居：小件快消契合線上渠道，美亞銷售表現(xiàn)強(qiáng)勁。以偏小件的產(chǎn)品為主更具快消品屬性，在選擇性多樣、高性價(jià)比與安裝便利的基礎(chǔ)上，也更適配線上渠道與當(dāng)前海外消費(fèi)降級(jí)的大趨勢(shì)。以美亞渠道來看，2023M1-M11手表收納盒、簡易衣柜、晾曬衣架累計(jì)銷額增速分別為+39.9%/25.9%/22.6%；貨架、鞋盒、晾曬架、衣架、垃圾桶與衣物分揀袋的累計(jì)銷額增速也都保持在10-20%區(qū)間；相較而言，鞋架、珠寶首飾柜與衣物收納筒的增長表現(xiàn)稍弱，但累計(jì)銷額增速也實(shí)現(xiàn)個(gè)位數(shù)增長，分別為+9.1%/4.4%/2.8%。
　　辦公類家具：辦公桌椅表現(xiàn)分化，健康辦公產(chǎn)品需求旺盛。2023M1-M11美亞家用辦公桌、家用辦公椅累計(jì)銷額分別為4.5/3.8億美元，累計(jì)同比-11.2%/+9.6%，前期疫情居家辦公場(chǎng)景激增衍生了大量辦公類家具產(chǎn)品的需求，預(yù)計(jì)家用辦公桌的銷額下滑主要系仍在消化前期高基數(shù)，同時(shí)新增需求相對(duì)疲軟。健康辦公產(chǎn)品需求強(qiáng)勁，2023M1-M11顯示器支架、電腦工作臺(tái)品類的累計(jì)銷額同比分別+42.2%/40.1%，以頸椎、腰椎、心腦血管疾病為代表的亞健康伏案人群困擾于長時(shí)間使用電腦與久坐辦公，海外對(duì)健康辦公與人體工學(xué)等產(chǎn)品的需求持續(xù)旺盛。
　　大件家居家具：整體需求穩(wěn)健，細(xì)分品類爆發(fā)式增長。2023M1-M11床架、電視架品類累計(jì)銷額同比分別-10.8%/-7.4%，預(yù)計(jì)仍然主要受高基數(shù)與需求疲軟影響；柜類產(chǎn)品如書櫥柜、抽屜柜的累計(jì)銷額同比分別為+9.7%/4.2%，整體保持平穩(wěn)增長。此外，細(xì)分領(lǐng)域依然有爆發(fā)式增長的亮點(diǎn)，2023M1-M11腳凳品類累計(jì)銷額同比+110.4%，兼具休閑和收納功能的腳凳在歐美地區(qū)廣受消費(fèi)者喜愛；2023M1-M11沙發(fā)品類累計(jì)銷額同比+145.8%，二者的線上市場(chǎng)規(guī)模均較2022年明顯擴(kuò)容。
　　重點(diǎn)數(shù)據(jù)跟蹤：市場(chǎng)回顧：上周輕工板塊+1.32%，月相對(duì)收益+3.02%。家居板塊：11月家具類零售額同比+2.2%，10月建材家居賣場(chǎng)銷售額同比+79.9%；本周TDI國內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)下跌150元/噸，純MDI現(xiàn)貨價(jià)持平，軟泡聚醚市場(chǎng)價(jià)下跌25元/噸。漿價(jià)紙價(jià)：本周外盤針/闊葉漿報(bào)價(jià)持平，內(nèi)盤針/闊葉漿分別持平/上漲50元/噸；本周內(nèi)盤溶解漿價(jià)格下跌100元/噸，廢紙現(xiàn)貨價(jià)上漲14元/噸；本周雙膠紙、白卡紙市場(chǎng)價(jià)均持平，箱板紙價(jià)格持平、瓦楞紙上漲25元/噸。地產(chǎn)數(shù)據(jù)：11月住宅竣工依然延續(xù)雙位數(shù)增長，30大城市商品房成交面積同比-15.2%，11月二手房成交面積同比+20.7%。出口數(shù)據(jù)：11月家具及紙制品的出口額同比有所好轉(zhuǎn)。
　　投資建議：促消費(fèi)及地產(chǎn)利好政策密集出臺(tái)，漿價(jià)下行，看好家居及造紙企業(yè)的業(yè)績彈性。家居板塊當(dāng)前估值位于低位，地產(chǎn)利好及促消費(fèi)政策加碼，有望推動(dòng)樓市和消費(fèi)持續(xù)回暖，家居板塊龍頭估值有望先行修復(fù)，重點(diǎn)推薦：歐派家居/顧家家居/箭牌家居/志邦家居/索菲亞/公牛集團(tuán)；關(guān)注造紙鏈盈利彈性，重點(diǎn)推薦太陽紙業(yè)以及特種紙龍頭仙鶴股份；建議關(guān)注低基數(shù)的出口鏈板塊顧家家居，重點(diǎn)推薦致歐科技。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期；地產(chǎn)銷售竣工不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭格局惡化。