>> 國泰君安-全球流動性觀察系列12月第3期：市場微觀結構待修復-231219
| 上傳日期： |
2023/12/20 |
大小： |
5751KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
方奕,黃維馳 |
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市場缺乏新的預期，交易熱度有所回落。1）宏觀流動性：十年期美債利率邊際下降。美聯儲官員在2023年12月議息會議中一致決定維持聯邦基金利率目標區(qū)間在5.25%-5.5%，從利率決議、經濟預測表格和鮑威爾發(fā)言看，未來經濟增長預期和通脹預期同步下修，預計美聯儲本輪加息基本結束，2024年中有望開啟降息，點陣圖顯示2024年美聯儲將降息75BP。受上述影響，本期（12.11-12.15）十年期美債利率邊際下降至4%以下，人民幣走強，匯率中間價降至7.10。2）微觀流動性：市場增長預期不足，A股成交額規(guī)?？s減。年末政策進入真空期，工業(yè)生產、社融、M1、通脹等經濟數據尚待恢復，市場增長預期不足，滬深兩市日均成交額從上期的8563億元邊際下降至本期7894億元，大小盤交易熱度分化有所收斂。一級行業(yè)中，公用事業(yè)、消費者服務、建材以及房地產的邊際成交額變化率抬升最快。
兩融資金重回流入，北上資金延續(xù)凈流出格局。從各資金主體資金流向上看：1）兩融資金轉出為入，本期單周融資實現凈買入43億元，交易額占A股成交比重邊際較上期的7.8%上升至8.3%。2）外資延續(xù)凈流出，單周凈流出186億元，從結構上看，配置型外資和博弈型外資均保持流出。3）ETF成為本期資金凈流入的重要支撐，單周凈流入166億元，其中以上證50、科創(chuàng)50和創(chuàng)業(yè)板ETF流入為主。
市場仍顯現明顯資金分歧，北上減倉而兩融明顯加倉周期和金融。從配置風格上看，本期（12.11-12.15）兩融資金凈流入多數板塊，其中周期（14億元）和金融（11億元）加倉最多，而北上資金凈流出所有板塊，其中科技（-59億元）和消費（-58億元）減倉最多。從行業(yè)配置上看，兩融和北上分歧亦明顯。其中兩融資金增持計算機、食品飲料、非銀、傳媒等行業(yè)而北上資金減持，而兩融資金減持房地產、建材等順周期行業(yè)，但北上資金對其有所增持。
IPO發(fā)行規(guī)模邊際下降，定增規(guī)模抬升，產業(yè)資本轉為凈增持。1）本期（12.11-12.15）IPO發(fā)行規(guī)模邊際下降，定增規(guī)模邊際上升，其中IPO共5家，融資規(guī)模28億元，6家公司定向增發(fā)，融資規(guī)模上升至87億元。2）本期限售股解禁規(guī)模為352億元，規(guī)模大幅下降。近期多家公司宣布回購，產業(yè)資本轉為凈增持，較上期凈減持27億元大幅上升至凈增持59億元。
風險提示：數據可能存在測度誤差、海外貨幣政策收緊超預期、地緣政治不確定性。
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