>> 中郵證券-美容護(hù)理行業(yè)2024年投資策略：產(chǎn)品勢能為王，新供給釋放活力-231220
| 上傳日期： |
2023/12/22 |
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| 1987KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李媛媛 |
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行情回顧：年初至今申萬美護(hù)指數(shù)下跌32%，顯著跑輸上證綜指，板塊滾動PE從年初約44倍下探至30倍，8月以來估值深度回落。板塊回落主要在于宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度帶來行業(yè)需求承壓，龍頭公司前期估值較高，業(yè)績放緩趨勢下估值大幅回落，帶來超跌。
化妝品：23年行業(yè)弱復(fù)蘇，1-11月化妝品限額社零+4.7%，抖音成為主要增長引擎，前三季度國內(nèi)上市品牌商收入平均增速為9.1%，好于外資品牌，行業(yè)格局優(yōu)化，龍頭有所分化。展望24年，行業(yè)需求或?qū)r穩(wěn)量增實現(xiàn)加速，本土品牌從渠道+營銷驅(qū)動進(jìn)入產(chǎn)品+治理驅(qū)動，國貨勢頭不減，品牌商銷售費(fèi)用率高位邊際向上空間有限。我們重點(diǎn)看好：1）具備良好產(chǎn)品勢能的品牌，粘性單品+創(chuàng)新新品推動增長，具備高性價比產(chǎn)品有望跑贏市場；2）彩妝復(fù)蘇，面部底妝引領(lǐng)增長，具備底妝基因的本土品牌有望持續(xù)突破；3）線下渠道出現(xiàn)分化，本土品牌低基數(shù)，有望搶占線下市場。我們重點(diǎn)推薦珀萊雅、福瑞達(dá)，巨子生物，持續(xù)看好潤本股份、登康口腔、貝泰妮、華熙生物、丸美股份、水羊股份、上海家化等。
醫(yī)美：23年行業(yè)復(fù)蘇明顯，季度節(jié)奏差異大，上游廠家增速遠(yuǎn)高于下游，行業(yè)格局優(yōu)化；擁有膠原蛋白、再生產(chǎn)品等廠家維持高增長。展望24年，膠原類、再生類、水光類產(chǎn)品維持高景氣度，擁有相關(guān)產(chǎn)品布局廠家有望持續(xù)提升份額，重點(diǎn)推薦愛美客，巨子生物，關(guān)注美麗田園健康、江蘇吳中等。
風(fēng)險提示：行業(yè)景氣度不及預(yù)期；競爭格局惡化；新品推進(jìn)不及預(yù)期。
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