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本期投資提示：
　　軍工檢測(cè)：貼近實(shí)戰(zhàn)，助力武器裝備現(xiàn)代化。我國(guó)武器裝備從建國(guó)初期只能生產(chǎn)機(jī)槍、步槍等輕武器，到目前新型戰(zhàn)車(chē)、戰(zhàn)艦、戰(zhàn)機(jī)、導(dǎo)彈加速入列服役，武器裝備建設(shè)實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。為了滿足裝備設(shè)計(jì)、研制、鑒定、作戰(zhàn)使用需求，需要對(duì)裝備的技術(shù)方案、關(guān)鍵技術(shù)、戰(zhàn)術(shù)技術(shù)性能、作戰(zhàn)效能和作戰(zhàn)適用性等進(jìn)行驗(yàn)證、檢驗(yàn)和考核，從而發(fā)現(xiàn)裝備問(wèn)題缺陷，改進(jìn)提升裝備性能，確保裝備實(shí)戰(zhàn)適用性和有效性。因此，試驗(yàn)檢測(cè)在武器裝備發(fā)展過(guò)程中起到了舉足輕重的作用。2022年2月10日，中央軍委主席習(xí)近平簽署命令，發(fā)布《軍隊(duì)裝備試驗(yàn)鑒定規(guī)定》，著眼裝備實(shí)戰(zhàn)化考核要求，調(diào)整試驗(yàn)鑒定工作流程，在裝備全壽命周期構(gòu)建了性能試驗(yàn)、狀態(tài)鑒定、作戰(zhàn)試驗(yàn)、列裝定型、在役考核的工作鏈路。
　　市場(chǎng)空間：四大類(lèi)物理、環(huán)境類(lèi)檢測(cè)市場(chǎng)超700億規(guī)模。武器裝備常用的檢測(cè)一般有環(huán)境與可靠性試驗(yàn)、電子元器件檢測(cè)篩選、電磁兼容性試驗(yàn)、儀器儀表計(jì)量校準(zhǔn)。1）環(huán)境與可靠性試驗(yàn)：主要包括機(jī)械（力學(xué)）環(huán)境、氣候環(huán)境、生物及化學(xué)、綜合環(huán)境，2021年環(huán)境與可靠性試驗(yàn)市場(chǎng)規(guī)模約320億元；2）電子元器件檢測(cè)篩選：測(cè)試及篩選試驗(yàn)的過(guò)程是促使元器件提前進(jìn)入失效率基本保持常數(shù)的使用壽命期，同時(shí)在此期間剔除失效的元器件，2022年電子電器檢測(cè)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)240.88億元；3）電磁兼容試驗(yàn)：電磁兼容性試驗(yàn)的目的是考核設(shè)備與外部系統(tǒng)、設(shè)備或電磁環(huán)境協(xié)調(diào)工作而不互相干擾的能力，2022年國(guó)內(nèi)電磁兼容試驗(yàn)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到52.16億元；4）計(jì)量校準(zhǔn)服務(wù)：計(jì)量是實(shí)現(xiàn)單位統(tǒng)一、量值準(zhǔn)確可靠的活動(dòng)，同時(shí)對(duì)測(cè)量起著指導(dǎo)、監(jiān)督、保證作用，2022年國(guó)內(nèi)計(jì)量服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模為101.68億元。
　　未來(lái)趨勢(shì)：試驗(yàn)需求穩(wěn)定增長(zhǎng)、第三方占比持續(xù)提升。需求端看，試驗(yàn)需求將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，原因在于：1）軍費(fèi)整體增加；2）裝備費(fèi)在軍費(fèi)中的占比進(jìn)一步提升；3）研發(fā)試驗(yàn)投入在裝備費(fèi)中的占比持續(xù)增加。供給端看，第三方測(cè)試占比提升，主要原因是軍工科研生產(chǎn)能力結(jié)構(gòu)變化，未來(lái)將擴(kuò)大軍工單位外部協(xié)作，核心能力由國(guó)家主導(dǎo)，重要能力發(fā)揮國(guó)家主導(dǎo)和市場(chǎng)機(jī)制作用，形成“小核心、大協(xié)作、專(zhuān)業(yè)化、開(kāi)放型”武器裝備科研生產(chǎn)體系。通用質(zhì)量試驗(yàn)檢測(cè)并非武器裝備研制單位的核心能力，因此第三方滲透率提升是大勢(shì)所趨。
　　投資分析意見(jiàn)：與世界主要國(guó)家相比，我國(guó)的國(guó)防費(fèi)占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重偏低，長(zhǎng)期來(lái)看中國(guó)國(guó)防開(kāi)支有望繼續(xù)保持適度穩(wěn)定增長(zhǎng)。同時(shí)參考發(fā)達(dá)國(guó)家，研發(fā)和試驗(yàn)支出的比重會(huì)越來(lái)越高，在軍工外協(xié)擴(kuò)大的長(zhǎng)期背景下，第三方軍工檢測(cè)公司已經(jīng)進(jìn)入長(zhǎng)期成長(zhǎng)賽道。同時(shí)，由于軍工檢測(cè)對(duì)專(zhuān)業(yè)性、及時(shí)性、保密性等方面較高的要求，行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局有望保持穩(wěn)定。因此我們長(zhǎng)期看好軍工檢測(cè)賽道，重點(diǎn)推薦蘇試試驗(yàn)，建議關(guān)注廣電計(jì)量、思科瑞、西測(cè)測(cè)試等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)防支出波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、客戶集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)、應(yīng)收賬款壞賬的風(fēng)險(xiǎn)等。