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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　受益于下半年節(jié)假日消費(fèi)傳導(dǎo)等因素，公司Q3營(yíng)收快速增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)穩(wěn)步提升。華為Nova 12、P70等系列新品即將發(fā)布，有望推動(dòng)公司射頻芯片加速放量。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持“增持”評(píng)級(jí)，維持目標(biāo)價(jià)為172.7元。受益于下半年節(jié)假日消費(fèi)傳導(dǎo)等因素，公司Q3營(yíng)業(yè)收入快速增長(zhǎng)，維持23-25年EPS為2.41/3.14/3.50元。公司是射頻分立器件龍頭，華為Nova 12、P70等系列新品發(fā)布有望推動(dòng)公司射頻芯片加速放量。考慮半導(dǎo)體設(shè)計(jì)可比公司平均估值為72倍PE，考慮到公司是龍頭，彈性有限，給予一定估值折價(jià)，給予其2024年55倍PE，維持目標(biāo)價(jià)172.7元。
　　Q3營(yíng)收快速增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)穩(wěn)步提升。2023前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收30.74億元，YOY+1.90%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.19億元，YOY-16.85%；實(shí)現(xiàn)毛利率47.92%，YOY-5.02pcts。3Q23公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.09億，YOY+80.22%，QoQ+47.71%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.52元，YOY+94.29%，QoQ+80.92%。受益于下半年節(jié)假日消費(fèi)傳導(dǎo)、終端客戶庫(kù)存結(jié)構(gòu)優(yōu)化以及濾波器模組放量，公司Q3營(yíng)收快速增長(zhǎng)。
　　華為Nova 12、P70等系列新品發(fā)布有望推動(dòng)公司射頻芯片加速放量。華為Nova 12與P70系列新機(jī)預(yù)計(jì)分別在23年年底、24年上半年發(fā)布，將驅(qū)動(dòng)射頻前端國(guó)產(chǎn)替代需求。公司突破高端濾波器自主量產(chǎn)，賦予射頻模組成本、性能優(yōu)勢(shì)，DiFEM、L-DiFEM、GPS等模組已逐步量產(chǎn)交付，L-FEMiD也開(kāi)始送樣推廣，有望持續(xù)受益。
　　催化劑：Q4需求持續(xù)回暖；射頻芯片加速放量。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。