>> 開源證券-卓勝微(300782)公司信息更新報告：Q3業(yè)績環(huán)比大幅改善，看好一體化和高端化布局-231115
| 上傳日期： |
2023/11/15 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
羅通,劉天文 |
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2023Q3業(yè)績大幅增長，看好下游需求回暖和新品放量，維持“買入”評級
2023Q1-Q3實現(xiàn)營收30.74億元，同比+1.90%；歸母凈利潤8.19億元，同比-16.85%；扣非歸母凈利潤8.14億元，同比-17.37%；毛利率47.92%，同比-5.02pcts。2023Q3單季度實現(xiàn)營收14.09億元，同比+80.22%，環(huán)比+47.71%；歸母凈利潤4.52億元，同比+94.29%，環(huán)比+80.92%；扣非歸母凈利潤4.48億元，同比+95.74%，環(huán)比+80.15%；毛利率46.57%，同比-7.49pcts，環(huán)比-2.66pcts。考慮到消費電子行業(yè)有明顯回暖趨勢，我們上調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤為13.19/16.69/21.76億元（前值為10.96/14.93/19.66億元），對應(yīng)EPS為2.47/3.13/4.08元（前值為2.05/2.80/3.68元），當(dāng)前股價對應(yīng)PE為56.7/44.9/34.4倍。消費電子預(yù)期回暖疊加公司高端濾波器放量，我們看好公司長期成長，維持“買入”評級。
國內(nèi)智能手機需求回暖，公司庫存逐步回歸正常
根據(jù)Counterpoint的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2023Q3，中國智能手機銷量同比-3%，同比降幅逐漸收窄，表明市場基本來到底部，未來有望逐步回暖。受益于下游需求的回暖疊加公司不斷優(yōu)化存貨水平，2023Q3公司轉(zhuǎn)回資產(chǎn)減值損失0.18億元。
持續(xù)加大研發(fā)投入，多條賽道協(xié)同發(fā)力，公司成長動力充足
公司重視研發(fā)，2023Q1-Q3累計研發(fā)投入達(dá)4.10億元，同比46.76%，研發(fā)費用率達(dá)13.35%。持續(xù)的研發(fā)助力公司豐富產(chǎn)品矩陣和加速客戶驗證節(jié)奏，截至2023H1，射頻濾波器方面，公司交付的DiFEM、L-DiFEM及GPS模組等產(chǎn)品中集成自產(chǎn)的濾波器占比不斷提升，集成自產(chǎn)濾波器相關(guān)產(chǎn)品穩(wěn)定規(guī)模量產(chǎn)，在客戶端逐步放量提升；此外，公司雙/四工器產(chǎn)品也已在個別客戶實現(xiàn)量產(chǎn)導(dǎo)入；同時，公司成功研發(fā)L-FEMiD產(chǎn)品，助推高端模組產(chǎn)品的更全面覆蓋。射頻功率放大器方面，公司持續(xù)加大應(yīng)用于5GNR頻段的主集收發(fā)模組L-PAMiF產(chǎn)品在客戶端的滲透與覆蓋，同時推出MMMBPA模組產(chǎn)品，并已處于向客戶送樣推廣階段，集成度最高的“明珠型”產(chǎn)品L-PAMiD正處于研發(fā)階段。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期；技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期；客戶導(dǎo)入不及預(yù)期。
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