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本篇報(bào)告我們更新了家電需求時(shí)鐘理論，基于內(nèi)需“以進(jìn)促穩(wěn)、先立后破”，外銷把握庫存回補(bǔ)+美聯(lián)儲(chǔ)降息周期，我們將家電板塊劃分成四象限，建議投資者重視家電出海破局、MiniLED電視/工具鋰電化/基站掃地機(jī)器人/高速吹風(fēng)機(jī)等技術(shù)進(jìn)步加快領(lǐng)域，同時(shí)新能源汽車變革大背景下，建議重視家電產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)方向，布局熱管理+智能座艙解決方案。
　　出口鏈：短期庫存回補(bǔ)+美聯(lián)儲(chǔ)降息地產(chǎn)景氣向上。白電推薦海信家電+美的集團(tuán)，關(guān)注奧馬電器+長虹美菱，海外多品牌布局，受益需求回暖+美國零售庫存見底，營收有望重回快速增長；黑電推薦海信視像+兆馳股份，關(guān)注康冠科技+TCL電子，本輪MiniLED電視搶奪OLED電視高端話語權(quán)，有望加速海信電視全球市占率沖擊三星全球霸主地位，帶動(dòng)公司整體盈利改善；工具行業(yè)經(jīng)歷2022H2-2023歐美零售商去庫存后，明年補(bǔ)庫存趨勢(shì)確定，推薦巨星科技，關(guān)注創(chuàng)科實(shí)業(yè)、泉峰控股、格力博；清潔小家電推薦石頭科技，關(guān)注科沃斯2024一季度后治理改善帶來的困境反轉(zhuǎn)；廚房小家電關(guān)注下半年海外零售商庫存回補(bǔ)及訂單追加，重點(diǎn)推薦新寶股份、蘇泊爾，關(guān)注九陽股份；
　　 MiniLED顯示：MiniLED背光電視/直顯COB滲透率快速提升。在上游芯片、封裝等國產(chǎn)化玩家推動(dòng)下，成本迎來大幅下探，終端銷量快速爆發(fā)：1）1-12月國內(nèi)MiniLED背光電視銷售量占比從1%快速攀升至4.5%，Omida預(yù)計(jì)2022-2026年全球MiniLED背光電視銷量將從460萬臺(tái)增長至3200萬臺(tái)，銷量滲透率突破15%；2）Q1-Q3國內(nèi)小間距LED顯示屏市場(chǎng)COB產(chǎn)品銷售額滲透率從8.3%快速突破至14%+，三季度COB小間距產(chǎn)品出貨面積同比增長150%，迪顯預(yù)計(jì)2023-2027年國內(nèi)COB小間距銷售額從35億元復(fù)合增長42%至142%，滲透率有望突破30%。我們重點(diǎn)推薦兆馳股份，建議關(guān)注芯瑞達(dá)(電子)\聚飛光電(電子)，下游需求放量帶動(dòng)上游業(yè)績彈性。
　　汽零轉(zhuǎn)型及耐用品：市場(chǎng)普遍對(duì)2024年商品房竣工態(tài)度悲觀（同比下降15%），考慮到財(cái)政擴(kuò)張、地產(chǎn)放松及三大工程（城中村改造、平急兩用公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、保障房建設(shè)）拉動(dòng)，若明年竣工回落預(yù)期提前落地，產(chǎn)業(yè)鏈信心或可企穩(wěn)恢復(fù)。地產(chǎn)鏈推薦央空海信家電+大廚電老板電器。民用電工推薦公牛集團(tuán)，關(guān)注無主燈、新能源充電樁/儲(chǔ)能產(chǎn)品、東南亞電連接出海表現(xiàn)。汽車零部件轉(zhuǎn)型方面，熱管理重點(diǎn)推薦盾安環(huán)境、東方電熱，關(guān)注英華特、海立股份；智能座艙推薦光峰科技、佛山照明。個(gè)護(hù)推薦飛科電器，關(guān)注高速吹風(fēng)機(jī)+便攜剃須刀爆款拉動(dòng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：貿(mào)易摩擦、原材料成本上漲，海運(yùn)費(fèi)大幅波動(dòng)，國內(nèi)需求不足，海外競(jìng)爭加劇。