>> 甬興證券-商貿(mào)零售行業(yè)周報(bào)：中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議召開，促消費(fèi)市場穩(wěn)定前行-231221
| 上傳日期： |
2023/12/22 |
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| 1209KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
甬興證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
彭毅,吳昱迪 |
| 行業(yè)名稱： |
零售 |
| 下載權(quán)限： |
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行情回顧
本周，滬深300環(huán)比下降1.70%；商貿(mào)零售板塊整體上漲0.84%，跑贏滬深300指數(shù)2.54pct，漲跌幅在申萬Ⅰ級(jí)31個(gè)行業(yè)中排第8位。子板塊中，一般零售、互聯(lián)網(wǎng)電商、貿(mào)易Ⅱ呈上升態(tài)勢，分別上漲2.97%、1.96%、1.19%，而專業(yè)連鎖Ⅱ下跌1.82%。
核心觀點(diǎn)
中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議：擴(kuò)大國內(nèi)需求，促進(jìn)消費(fèi)市場穩(wěn)定前行。本周中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議在北京召開，會(huì)議確定了24年穩(wěn)中求進(jìn)的總基調(diào)和以進(jìn)促穩(wěn)、先立后破等工作要求，圍繞推進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展，將著力擴(kuò)大國內(nèi)需求，特別是激發(fā)消費(fèi)潛能、推動(dòng)消費(fèi)持續(xù)擴(kuò)大作為明年經(jīng)濟(jì)工作的關(guān)鍵抓手和重點(diǎn)任務(wù)。會(huì)議部署了九項(xiàng)重點(diǎn)任務(wù)，其中在消費(fèi)方面提出：1）著力擴(kuò)大國內(nèi)需求：針對(duì)釋放創(chuàng)新升級(jí)潛能的消費(fèi)，繼續(xù)突出投資關(guān)鍵作用，擴(kuò)大有效投資，形成消費(fèi)和投資相互促進(jìn)的良性循環(huán)。另外，推動(dòng)消費(fèi)從疫后恢復(fù)轉(zhuǎn)向持續(xù)擴(kuò)大，培育壯大新型消費(fèi)，大力發(fā)展數(shù)字消費(fèi)、綠色消費(fèi)、健康消費(fèi)，積極培育智能家居、文娛旅游、體育賽事、國貨“潮品”等新消費(fèi)增長點(diǎn)。我們認(rèn)為，通過促進(jìn)消費(fèi)與消費(fèi)升級(jí)轉(zhuǎn)型新趨勢相結(jié)合，有助于以新消費(fèi)引導(dǎo)帶動(dòng)消費(fèi)市場前行。2）擴(kuò)大對(duì)外開放水平：要加快培育外貿(mào)新動(dòng)能，鞏固外貿(mào)外資基本盤，拓展中間品貿(mào)易、服務(wù)貿(mào)易、數(shù)字貿(mào)易、跨境電商出口。中間品是與國際產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈合作最為緊密的產(chǎn)品，拓展中間品貿(mào)易表明中國正推動(dòng)貿(mào)易結(jié)構(gòu)優(yōu)化，加強(qiáng)與他國經(jīng)貿(mào)合作，推動(dòng)全球供應(yīng)鏈穩(wěn)定和安全。會(huì)議還明確提出拓展跨境電商出口，其近年來發(fā)展趨勢良好，在我國的出口中與一般貿(mào)易和加工貿(mào)易形成三足鼎立格局，我們認(rèn)為，隨著跨境電商等新業(yè)態(tài)的發(fā)展，有助于為企業(yè)提供增量銷售渠道，持續(xù)擴(kuò)大消費(fèi)。
社零：可選消費(fèi)分化，紡織服裝品類表現(xiàn)亮眼。11月，社零消費(fèi)穩(wěn)中向好，社零總額42505億元，同比+10.1%。從消費(fèi)類型看，餐飲消費(fèi)持續(xù)活躍，11月商品零售36925億元，同比+8.0%；餐飲收入5580億元，同比+25.8%。從渠道看，線上線下同時(shí)發(fā)力，據(jù)推算，11月實(shí)物商品網(wǎng)上零售額同比+8.14%，線下零售同比+11.12%。1-11月份，全國網(wǎng)上零售額139571億元，同比+11.0%。其中，實(shí)物商品網(wǎng)上零售額117709億元，同比+8.3%，占社零總額27.5%，吃/穿/用類商品分別+12.0%/+9.2%/+7.5%。1-11月，限額以上零售業(yè)單位中便利店/專業(yè)店/品牌專賣店/百貨店/超市零售額同比分別+7.4%/+5.1%/+4.5%/+7.7%/-0.5%。從品類看，必選消費(fèi)增速穩(wěn)健，其中煙酒/中西藥品類表現(xiàn)較優(yōu)，分別同比+16.2%/+7.1%；可選消費(fèi)表現(xiàn)分化，服裝/通訊器材/體育娛樂用品類增速居于前三，分別同比+22.0%/+16.8%/+16.0%，而化妝品表現(xiàn)略微疲軟，同比-3.5%。我們認(rèn)為，隨著政策催化及歲末年初消費(fèi)采購需求帶動(dòng)，消費(fèi)市場有望保持良好恢復(fù)態(tài)勢。
雙十二：年終大促活動(dòng)降溫。23年雙12整體聲量遠(yuǎn)低于雙11，和往年相比，雙12展現(xiàn)出活動(dòng)時(shí)間縮短、優(yōu)惠力度減弱、宣傳力度減弱等特點(diǎn)。截至12月13日，大多電商平臺(tái)未公布雙12戰(zhàn)報(bào)內(nèi)容，僅少量平臺(tái)公布了部分表現(xiàn)較好數(shù)據(jù)。我們認(rèn)為，隨著品牌通過達(dá)人直播、品牌店播等渠道將大促日常化，當(dāng)雙11、雙12等大促節(jié)點(diǎn)來臨，需求爆發(fā)力將有所減弱。同時(shí)，國內(nèi)零售電商已進(jìn)入存量競爭時(shí)代，大促活動(dòng)越發(fā)同質(zhì)化，相比起低價(jià)，好價(jià)、質(zhì)優(yōu)、滿足消費(fèi)者需求的性價(jià)比好物或?qū)槠脚_(tái)吸引更多用戶和流量。
投資建議
投資建議：我們認(rèn)為線上消費(fèi)持續(xù)向好。建議關(guān)注：1）受益于消費(fèi)者理性購物、跨境業(yè)務(wù)快速拓展的性價(jià)比電商和海外布局良好的連鎖企業(yè)：拼多多、名創(chuàng)優(yōu)品；聚焦品牌特賣的折扣電商龍頭：唯品會(huì)；2）核心業(yè)務(wù)有所回暖的傳統(tǒng)電商平臺(tái)：阿里巴巴、京東；3）本地生活龍頭地位穩(wěn)固，即時(shí)零售業(yè)務(wù)打開第三增長曲線的美團(tuán)；4）拓展新變現(xiàn)模式的內(nèi)容平臺(tái)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈：抖音、快手；5）受益“顏值經(jīng)濟(jì)”的化妝品板塊：福瑞達(dá)、珀萊雅；6）關(guān)注疫后復(fù)蘇彈性較大的黃金珠寶龍頭，全渠道布局，加速拓店的周大生；百年黃金品牌且經(jīng)營穩(wěn)健的老鳳祥；產(chǎn)品渠道共同發(fā)展的時(shí)尚珠寶品牌潮宏基
風(fēng)險(xiǎn)提示
消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期；市場競爭加?。缓暧^經(jīng)濟(jì)波動(dòng)等。
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