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摘要：
　　美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入降息周期將利多金屬。盡管還未達(dá)到美聯(lián)儲(chǔ)的通脹目標(biāo)，但通脹壓力顯著下降，勞動(dòng)力市場(chǎng)保持強(qiáng)勁給經(jīng)濟(jì)提供動(dòng)力，經(jīng)濟(jì)繼續(xù)增長(zhǎng)，美國(guó)耐用品新增訂單增速下滑，10月新增訂單同比增長(zhǎng)0.33%，增速較上月下滑6.76個(gè)百分點(diǎn)，顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)略有放緩，但全年仍保持正增長(zhǎng)。同時(shí)，庫(kù)存上看，美國(guó)耐用品批發(fā)商庫(kù)存下滑，制造業(yè)新訂單指數(shù)回升，下游或進(jìn)入補(bǔ)庫(kù)階段，美國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)軟著陸。國(guó)內(nèi)PMI整體小幅回暖，新訂單持穩(wěn)。同時(shí)工業(yè)品價(jià)格下滑，終端需求改善，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)工業(yè)品利潤(rùn)修復(fù)，又將刺激企業(yè)再生產(chǎn)。
　　產(chǎn)業(yè)上看，受財(cái)務(wù)虧損、閉坑、品位下滑、罷工、天氣等因素影響，海外鋅礦增長(zhǎng)不及預(yù)期，由此帶來(lái)的加工費(fèi)重心下移，冶煉利潤(rùn)收縮，盡管2024年仍有50萬(wàn)噸礦產(chǎn)鋅冶煉產(chǎn)能釋放，但能帶來(lái)的產(chǎn)量落地或不及預(yù)期，原料偏緊或?qū)鲗?dǎo)至鋅錠產(chǎn)量。需求上房地產(chǎn)開(kāi)工大幅走低將逐漸傳導(dǎo)至竣工，但保交樓及城中村、舊城改造仍將托底托底建筑類需求，但政府在地產(chǎn)政策及消費(fèi)信心提振等方面的舉措或?qū)?dòng)需求回升。汽車在消費(fèi)政策拉動(dòng)下仍可期。預(yù)計(jì)鋅價(jià)整體重心上移，滬鋅主力的運(yùn)行區(qū)間在20000-24000元/噸，LME3月鋅運(yùn)行區(qū)間在2400-2900美元/噸。