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投資要點(diǎn)
　　公司發(fā)布《2023年股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃(草案)》，擬授予431人，約占公司2022年員工總數(shù)的18.95%；擬授予激勵(lì)對(duì)象股票期權(quán)總量不超過2161.6萬股，約占公司股本總額的2.80%，本次激勵(lì)計(jì)劃不設(shè)置預(yù)留份額。本次授予的股票期權(quán)的行權(quán)價(jià)格為28.89元/股，為本激勵(lì)計(jì)劃草案公告前1個(gè)交易日公司標(biāo)的股票交易均價(jià)。
　　公司層面的行權(quán)考核年度為2024-2026年：以2022年為基數(shù)，2024-2026年主營業(yè)務(wù)收入增長率分別不低于20%/35%/50%，2022年公司主營業(yè)務(wù)收入39.54億元，以此測算2024-2026年主營業(yè)務(wù)收入分別不低于47.45/53.38/59.32億元；2024-2026年研發(fā)投入增長率分別不低于20%/25%/30%，2022年公司研發(fā)投入8.09億元，以此測算2024-2026年研發(fā)投入分別不低于9.71/10.12/10.52億元；2024-2026年總資產(chǎn)報(bào)酬率ROA分別不低于7%/7.2%/7.5%，且營收增長率和ROA均不低于對(duì)標(biāo)企業(yè)75分位值或同行業(yè)均值。
　　假設(shè)2024年2月初授予，預(yù)計(jì)2024-2028年的攤銷成本分別為5158.97/5627.97/3246.90/1443.07/108.23萬元，總計(jì)1.56億元。
　　公司將與貴陽順絡(luò)（順絡(luò)電子非全資子公司）、貴陽順絡(luò)員工持股平臺(tái)及關(guān)聯(lián)企業(yè)、七一二跟投平臺(tái)分別以現(xiàn)金出資的方式出資1400/1750/850/600萬元設(shè)立貴陽信絡(luò)電子有限公司（暫定名，下稱項(xiàng)目公司），持股比例分別為30.43%/38.04%/18.49%/13.04%。
　　公司擬設(shè)立天津領(lǐng)益創(chuàng)智企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）作為跟投平臺(tái)，所有跟投人員通過跟投平臺(tái)間接持有項(xiàng)目公司股權(quán)。其中，強(qiáng)制跟投人員包括對(duì)跟投項(xiàng)目研發(fā)工作起決定性作用的人員、對(duì)跟投項(xiàng)目研發(fā)工作起主要支持作用的研發(fā)骨干人員；自愿跟投人員包括對(duì)跟投項(xiàng)目研發(fā)工作起支持作用的研發(fā)骨干人員。公司董事、總經(jīng)理龐輝先生作為項(xiàng)目統(tǒng)籌負(fù)責(zé)人參與此次跟投，出資金額15.25萬元，對(duì)項(xiàng)目公司持股0.33%。
　　本次項(xiàng)目公司的設(shè)立有利于推動(dòng)公司向產(chǎn)業(yè)鏈上游延伸拓展，在供應(yīng)鏈管理、技術(shù)合作、產(chǎn)品協(xié)同、市場拓展等方面助力公司發(fā)展。同時(shí)公司實(shí)施項(xiàng)目核心骨干跟投，有利于實(shí)現(xiàn)公司利益與核心骨干的深度綁定，提升治理水平與競爭力。
　　我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤分別為7.83/10.26/13.66億元，EPS分別為1.01/1.33/1.77元/股，對(duì)應(yīng)12月20日收盤價(jià)PE為28.3/21.6/16.2倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期，客戶采購進(jìn)度不及預(yù)期。