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12月第三周，下游需求整體繼續(xù)轉(zhuǎn)弱，但氣溫下降、紅海地緣政治因素帶動(dòng)能源價(jià)格上行，此外地產(chǎn)年末沖刺效應(yīng)開始釋放。投資方面，南方地區(qū)大范圍降溫，年底下游趕工需求開始轉(zhuǎn)弱。地產(chǎn)方面，新房成交繼續(xù)上行，年末沖刺效應(yīng)開始顯現(xiàn)，但仍處于季節(jié)性偏低水平；二手房成交面積則較上周明顯改善，或與北上新政落地有關(guān)。如我們在上周《寒潮擾動(dòng)，放大淡季影響》提示，本次新政追加后預(yù)計(jì)1-2個(gè)月內(nèi)政策效果或會(huì)集中釋放，一線城市二手房成交熱度可能維持，但往后看持續(xù)性需要觀察。此外，寒潮疊加元旦臨近，工業(yè)生產(chǎn)節(jié)奏或?qū)⑦M(jìn)一步放緩，預(yù)計(jì)下周即將公布的12月制造業(yè)PMI或維持在榮枯線下方，短期關(guān)注元旦出行消費(fèi)數(shù)據(jù)。
　　通脹高頻：豬肉價(jià)格開始上漲。本周豬肉價(jià)格環(huán)比+2.2%，蔬菜、水果環(huán)比+4.0%、-0.5%，農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格200指數(shù)、菜籃子產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格指數(shù)環(huán)比+2.1%、+2.5%，食品價(jià)格漲幅走擴(kuò)。
　　進(jìn)出口高頻：出口集運(yùn)價(jià)格顯著上漲。本周CCFI指數(shù)、SCFI指數(shù)環(huán)比+1.2%、+14.8%。BDI指數(shù)環(huán)比-11.6%，CDFI環(huán)比-6.1%，本周紅海地緣局勢問題導(dǎo)致亞洲、歐洲等航線運(yùn)力緊張，運(yùn)價(jià)大幅上漲，帶動(dòng)集運(yùn)綜合指數(shù)走高。
　　工業(yè)高頻：南方趕工需求開始轉(zhuǎn)弱
　　1、動(dòng)力煤：秦皇島港動(dòng)力煤價(jià)+0.23%。寒潮天氣影響，電廠日耗攀升至高位，電煤需求旺季預(yù)期開始兌現(xiàn)；煤價(jià)方面，產(chǎn)地生產(chǎn)、運(yùn)輸環(huán)節(jié)持續(xù)受限，疊加積壓剛需采購集中釋放，支撐煤價(jià)表現(xiàn)，但下游對高價(jià)接受有限，煤價(jià)整體漲幅有限。
　　2、鋼鐵：螺紋鋼價(jià)格小幅下跌。本周螺紋鋼環(huán)比-0.7%，唐山鋼廠高爐開工率環(huán)比升至93.7%，主要鋼材品種庫存環(huán)比-0.4%，螺紋鋼環(huán)比+2.5%，累庫壓力上升，需求端受天氣影響轉(zhuǎn)弱，供需矛盾邊際加劇。
　　3、銅：國內(nèi)銅價(jià)微漲。紅海事件對原油價(jià)格形成支撐，美國三季度GDP下修、個(gè)人消費(fèi)增速低于預(yù)期等引發(fā)美元指數(shù)回調(diào)，支撐銅價(jià)。國內(nèi)存款利率調(diào)降提振宏觀政策發(fā)力預(yù)期，后半周國內(nèi)有色銅價(jià)跟隨上漲。
　　投資高頻：年末地產(chǎn)銷售開啟沖刺
　　1、水泥：水泥價(jià)格環(huán)比+0.1%，小幅企穩(wěn)。本周煤價(jià)上漲支撐水泥價(jià)格表現(xiàn)，但基本面層面，南方降溫天氣，疊加年底將近，下游趕工需求轉(zhuǎn)弱，水泥需求端缺乏支撐，后續(xù)或維持偏弱震蕩。
　　2、地產(chǎn)：30城成交面積環(huán)比+18.0%，延續(xù)季節(jié)性回升。12月15日-21日，30城商品房成交面積當(dāng)周值同比+9%，17城二手房成交環(huán)比+7.4%，同比升至+71%（前周同比+27%），受新政影響，本周二手房成交熱度有所升溫。
　　消費(fèi)高頻：寒潮天氣，地鐵客運(yùn)量降至2019年同期之下
　　1、原油：布倫特、WTI油價(jià)環(huán)比前周五分別+3.3%、+3.0%。紅海事件令海上貿(mào)易受到干擾，被迫改變航線或停運(yùn)公司繼續(xù)增多，市場對能源供應(yīng)安全問題產(chǎn)生擔(dān)憂，供給預(yù)期收緊提振油價(jià)。
　　2、乘用車：12月1-17日，乘用車零售同比+4%、環(huán)比+11%，批發(fā)同比+13%、環(huán)比+4%，相比前兩周表現(xiàn)進(jìn)一步上升，年底前車市沖刺效應(yīng)或繼續(xù)釋放。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：PMI數(shù)據(jù)超預(yù)期改善。