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 1、海外經(jīng)濟(jì)：加息周期或已結(jié)束，經(jīng)濟(jì)放緩跡象顯現(xiàn)
　　全球：制造業(yè)和服務(wù)業(yè)小幅回升，但整體仍然偏弱
　　經(jīng)濟(jì)方面，制造業(yè)和服務(wù)業(yè)景氣度修復(fù)，但整體依然偏弱。政策方面，美國意外轉(zhuǎn)鴿，歐英繼續(xù)釋放鷹派信號，日本或逐步調(diào)整寬松政策。美國兩黨通過臨時(shí)支出法案，并將兩黨就財(cái)政支出的相關(guān)分歧最晚延遲到2024年2月。貿(mào)易方面，運(yùn)輸需求釋放疊加運(yùn)力緊缺推動波羅的海干散貨指數(shù)（BDI）偏強(qiáng)上漲，11月前20日韓國出口同比增幅繼續(xù)收窄。
　　發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體：經(jīng)濟(jì)景氣度分化收窄，但通脹粘性仍強(qiáng)
　　美國經(jīng)濟(jì)邊際放緩，制造業(yè)和服務(wù)業(yè)景氣度再度分化，勞動力市場仍有韌性，但不改降溫趨勢；核心通脹粘性仍強(qiáng)，零售銷售堅(jiān)挺，但需關(guān)注持續(xù)性，房地產(chǎn)市場繼續(xù)承壓。歐英PMI均小幅回升，但經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)依然疲軟，日本經(jīng)濟(jì)增長略顯乏力。
　　 2、貨幣政策：美意外轉(zhuǎn)鴿、歐、英“鷹”聲依舊、日央行或逐步調(diào)整
　　美聯(lián)儲加息周期或已結(jié)束，同時(shí)開始關(guān)注“降息”問題。歐央行釋放鷹派信號，尚未考慮降息，并提前結(jié)束PEPP再投資；日央行強(qiáng)調(diào)貨幣政策的彈性和靈活性，政策轉(zhuǎn)向的預(yù)期逐步增強(qiáng)；英央行繼續(xù)鷹派基調(diào)，強(qiáng)調(diào)通脹水平依然偏高。
　　 3、金融市場：美債收益率大幅下行，美元指數(shù)走弱，國際油價(jià)弱勢震蕩
　　美債：11月初，美聯(lián)儲如期暫停加息，并暗示加息接近尾聲，加之10月ISM制造業(yè)指數(shù)繼續(xù)處于收縮區(qū)間，10月新增非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)較9月大幅下降，市場強(qiáng)化美聯(lián)儲結(jié)束加息的預(yù)期，美債收益率震蕩下行至4.44%。中旬，美國10月CPI、PPI超預(yù)期降溫，疊加初請失業(yè)金人數(shù)超預(yù)期回升，推動美債收益率進(jìn)一步下行至4.42%附近。下旬，美國成屋、新屋銷售均偏弱，以沃勒為代表的鷹派官員發(fā)言意外轉(zhuǎn)鴿，加之褐皮書證實(shí)經(jīng)濟(jì)放緩和通脹緩解的趨勢，帶動美債收益率下行至4.27%附近。進(jìn)入12月，盡管11月非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)、CPI數(shù)據(jù)均凸顯韌性，但通脹回落、就業(yè)降溫的趨勢尚未改變，加之12月議息會議鮑威爾首次公開討論“降息”這一問題，美債收益率順勢下行突破4%。截至12月15日，10年期美債收益率收于3.91%。
　　匯率：美元指數(shù)震蕩走弱，日元、歐元、英鎊走強(qiáng)。
　　油價(jià)：全球原油需求擔(dān)憂主導(dǎo)油價(jià)走勢，原油價(jià)格弱勢震蕩。
　　總體來看，11月以來，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)景氣度分化有所收窄，貨幣政策寬松路徑逐漸明朗。美國經(jīng)濟(jì)從超預(yù)期強(qiáng)勁轉(zhuǎn)向邊際放緩，歐英經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)依然偏弱，日本經(jīng)濟(jì)前景仍具不確定性；受能源價(jià)格下行影響，美國通脹延續(xù)回落，歐元區(qū)通脹繼續(xù)放緩，英國通脹水平依然偏高；貨幣政策方面，2024年美歐英或?qū)㈤_啟一輪寬松周期，而日央行將逐步結(jié)束負(fù)利率政策，后續(xù)繼續(xù)關(guān)注各國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)和政策調(diào)整的信號。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)大幅轉(zhuǎn)弱、美歐英央行開啟降息。