>> 國盛證券-流動(dòng)性和機(jī)構(gòu)行為跟蹤：大行保險(xiǎn)基金齊發(fā)力，搶跑行情再推進(jìn)-231223
| 上傳日期： |
2023/12/24 |
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| 539KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
楊業(yè)偉,朱美華 |
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【資金面】
資金價(jià)格下降，流動(dòng)性分層持續(xù)。R007和DR007分別收于2.09%（前值2.15%）和1.78%（前值1.79%）。
票據(jù)利率小幅抬升。6M國股（無三農(nóng)）轉(zhuǎn)貼利率收于1.25%（前值1.15%）。
大行融出資金回升至高位。大行凈融出規(guī)模上升至4.05萬億后回落至3.82萬億。
央行公開市場(chǎng)操作投放資金。央行逆回購?fù)斗?5820億元，逆回購到期12760億元，合計(jì)凈投放3060億元。下周有6720億元逆回購到期。
本職政府債券凈發(fā)行環(huán)比增加。本周國債凈發(fā)行4083億元，地方債凈發(fā)行213億元，政府債券合計(jì)凈發(fā)行4296億元；下周政府債券凈發(fā)行合計(jì)-489億元，政府債券凈繳款合計(jì)1692億元。
市場(chǎng)小幅加杠桿。本周質(zhì)押式回購交易量上升至7.60萬億后回落至7.30萬億。銀行間市場(chǎng)杠桿率先上升至109.28%后下降至109.23%（前值108.93%）。
【同業(yè)存單】
同業(yè)存單凈融資環(huán)比回落。本周同業(yè)存單發(fā)行5988億（前值8248億），凈融資885億（前值2243億）。分銀行類型來看，城商行發(fā)行1823億元，股份行發(fā)行1553億元，國有大行發(fā)行2084億元，農(nóng)商行發(fā)行383億元。分期限類型來看，1M期限發(fā)963億元，3M期限發(fā)行1895億元，6M期限發(fā)行934億元，9M期限發(fā)行52億元，1Y期限發(fā)行1999億元。
同業(yè)存單到期收益率小幅抬升，曲線倒掛緩解。3M收益率上升0.51bps至2.68%，6M收益率上升0.54bps至2.65%，1Y收益率上升2.5bps至2.63%。
利差來看，1YMLF與存單利差走闊2.50bps至-13bp，1Y和3M期限利差收窄1.99bps至-5.45 bp，1Y中票-存單利差收窄7.61bps至9.22bp。
【機(jī)構(gòu)行為】
總量來看，大行、基金、保險(xiǎn)、貨基、其他產(chǎn)品類、其他都呈現(xiàn)凈買入，主要賣出機(jī)構(gòu)為農(nóng)商行、券商、理財(cái)。
分券種來看，農(nóng)商行主要減持利率債，對(duì)存單轉(zhuǎn)為小幅凈減持；基金主要增持利率債和存單，理財(cái)主要減持存單和二永債，保險(xiǎn)主要增持利率債和二永債，貨幣基金轉(zhuǎn)為大幅增持存單。
存單方面，大行凈增持存單669億元，貨基凈增持存單1200億元；
利率債方面，農(nóng)商行凈減持1489億元，大行凈增持利率債1102億元，保險(xiǎn)凈增持利率債755億元，基金凈增持632億元。
二永債方面，保險(xiǎn)凈增持164億元，其他產(chǎn)品類凈增持122億元。
本周機(jī)構(gòu)行為特點(diǎn)體現(xiàn)在，農(nóng)商行年度止盈，基金追漲，理財(cái)略顯回表壓力，保險(xiǎn)年末增配，貨基轉(zhuǎn)為增持存單，疊加大行融出資金規(guī)模回升顯示大行資金壓力可能緩解，但是流動(dòng)性分層仍然持續(xù)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：贖回事件超預(yù)期，資金面收緊，統(tǒng)計(jì)存在偏差。
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