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策略摘要
　　PX及PTA建議維持觀望。上游方面，美汽油季節(jié)性淡季，亞洲PX在開工偏高的背景下延續(xù)至1月份的快速累庫周期，PX加工費(fèi)繼續(xù)建議逢高做空。等待PX加工費(fèi)進(jìn)一步回調(diào)，再關(guān)注2024年夏季的PX加工費(fèi)做擴(kuò)的機(jī)會(huì)。TA開工回升背景下逐步進(jìn)入庫存回建周期，PTA加工費(fèi)預(yù)計(jì)弱勢震蕩。TA單邊絕對(duì)價(jià)格建議觀望。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場分析
　　上游芳烴方面，美汽油淡季，甲苯分流至PX供應(yīng)，海外及中國PX開工率高位。
　　PX方面，本周PX加工費(fèi)351美元/噸（+52），PX加工費(fèi)震蕩走高。國內(nèi)PX開工率84.7%（+0.2%），亞洲PX開工率78.7%（+0.2%）。本周東營威聯(lián)石化等多套裝置小幅提負(fù)，PX供應(yīng)有所回升。存量裝置方面，青島麗東負(fù)荷5成；大榭石化負(fù)荷6成左右，福建聯(lián)合石化，遼陽石化負(fù)荷7成左右，其余裝置負(fù)荷基本在8-9成。新裝置方面，盛虹400萬噸提負(fù)至9成偏上，廣東石化260萬噸維持9成偏上負(fù)荷，大榭石化160萬噸負(fù)荷6成。亞洲PX在開工偏高的背景下延續(xù)至1月份的快速累庫周期，PX加工費(fèi)繼續(xù)建議逢高做空。等待PX加工費(fèi)進(jìn)一步回調(diào)，再關(guān)注2024年夏季的PX加工費(fèi)做擴(kuò)的機(jī)會(huì)。
　　TA方面，本周TA加工費(fèi)361元/噸（-21），TA加工費(fèi)小幅回落。TA開工率77.5%（-7.8%），本周國內(nèi)負(fù)荷高位回落。其中寧波逸盛和逸盛新材料裝置降負(fù)運(yùn)行，中泰120萬噸裝置停車，個(gè)別裝置負(fù)荷提升。存量裝置方面，三房巷120萬噸，亞東石化70萬噸處于停車狀態(tài)。另外，逸盛寧波負(fù)荷7成，福海創(chuàng)負(fù)荷8成。新裝置方面，恒力惠州一期250萬噸，二期250萬噸以及嘉通能源一期250萬噸，二期250萬噸均正常運(yùn)行。此外，海南逸盛整體負(fù)荷8成偏上。隨著TA加工費(fèi)高位回落，裝置檢修增加，但多以短期調(diào)整為主，對(duì)長期影響不大。1-2月預(yù)計(jì)逐步進(jìn)入快速季節(jié)性累庫周期，TA加工費(fèi)預(yù)計(jì)區(qū)間震蕩。
　　終端方面，假期臨近，下游采購意愿減弱，但聚酯開工韌性略超預(yù)期。江浙織造負(fù)荷77%（-1%），江浙加彈負(fù)荷87%（0%），聚酯開工率89.8%（-0.1%），直紡長絲負(fù)荷88.5%（-0.1%），元旦假期臨近，新增訂單數(shù)量不足。POY庫存天數(shù)15.3天（+1.3）、FDY庫存天數(shù)14.8天（+0.2）、DTY庫存天數(shù)22.0天（-0.6），終端采購意愿不強(qiáng)，產(chǎn)銷數(shù)據(jù)疲弱，庫存略有增加。滌短工廠開工率86.4%（-1.3%），滌短工廠權(quán)益庫存天數(shù)14.7天（+0.5）；瓶片工廠開工率78.0%（+1%）。
　　策略
　　PX及PTA建議維持觀望。上游方面，美汽油季節(jié)性淡季，亞洲PX在開工偏高的背景下延續(xù)至1月份的快速累庫周期，PX加工費(fèi)繼續(xù)建議逢高做空。等待PX加工費(fèi)進(jìn)一步回調(diào)，再關(guān)注2024年夏季的PX加工費(fèi)做擴(kuò)的機(jī)會(huì)。TA開工回升背景下逐步進(jìn)入庫存回建周期，PTA加工費(fèi)預(yù)計(jì)弱勢震蕩。TA單邊絕對(duì)價(jià)格建議觀望。
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　原油價(jià)格大幅波動(dòng)，美汽油消費(fèi)回落，聚酯開工的降負(fù)速率。