>> 浙商證券-中觀景氣研究系列：電力行業(yè)基本面景氣度預(yù)測研究-231222
| 上傳日期： |
2023/12/24 |
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| 1617KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳奧林,徐忠亞 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點
在本報告中，針對火力發(fā)電、水力發(fā)電、風(fēng)力發(fā)電和光伏發(fā)電等細分行業(yè)，以及電力整體行業(yè)，我們使用價格、產(chǎn)量等行業(yè)高頻數(shù)據(jù)進行建模，對行業(yè)景氣度即盈利進行高頻預(yù)測。從結(jié)果看，所得結(jié)果與實際值一致性較強。
本報告中，我們重點研究了如下問題：電力行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)和各環(huán)節(jié)收益成本因素；如何對相關(guān)標(biāo)的營收來源和追蹤方法進行分析；如何對公用事業(yè)及細分行業(yè)基本面景氣度進行預(yù)測。
產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)：電力行業(yè)標(biāo)的數(shù)量分布較為均衡，而市值、營收和盈利則較為集聚：水力發(fā)電和火力發(fā)電占比最高。上述行業(yè)所對應(yīng)的下游需求端相近，上網(wǎng)電價受政策影響存在差異。成本端，均需投入發(fā)電所需設(shè)備，且需提供必要的維護，且面臨折舊成本?；痣娦柽M行持續(xù)的能源投入（主要為燃煤）。行業(yè)收入和成本較為清晰，不過多數(shù)行業(yè)可得高頻指標(biāo)較少。對于標(biāo)的篩選，關(guān)鍵是業(yè)務(wù)邊際變化，而非總量值，據(jù)此決定細分行業(yè)成分的納入。
營收拆分和追蹤：從標(biāo)的財報中可獲取其營收行業(yè)分布情況和產(chǎn)品信息，對于每一塊細分業(yè)務(wù)，重點關(guān)注如下指標(biāo)：產(chǎn)品產(chǎn)銷和價格、生產(chǎn)成本、下游需求分布。追蹤產(chǎn)品生產(chǎn)/業(yè)務(wù)運行流程，可大致確定子板塊營收和成本。這一過程我們重點關(guān)注的是可追蹤的標(biāo)準(zhǔn)化指標(biāo)。
基本面景氣度預(yù)測：本文搭建了火力發(fā)電、水力發(fā)電、風(fēng)力發(fā)電和光伏發(fā)電等細分行業(yè)，以及電力行業(yè)整體基本面景氣度預(yù)測框架。主要使用了動力煤價格、主要水庫蓄水量，以及各類型發(fā)電量、裝機量等指標(biāo)。從結(jié)果看，預(yù)測值和實際結(jié)果一致性較強。
風(fēng)險提示
本文中的指標(biāo)及模型均基于量化方法構(gòu)建，若分指標(biāo)大幅波動則可能導(dǎo)致綜合指標(biāo)輸出結(jié)果失真，存在失效風(fēng)險。
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