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核心觀點(diǎn)
　　震蕩環(huán)境的擇基重點(diǎn)從追逐高彈性切換至捕捉高確定性?；鸾?jīng)理袁爭(zhēng)光具備股債兩棲經(jīng)歷，從業(yè)時(shí)長(zhǎng)達(dá)17年，投資經(jīng)驗(yàn)豐富。代表作博道志遠(yuǎn)的五大關(guān)鍵詞為：穩(wěn)健低波、低估成長(zhǎng)、上下結(jié)合、保持均衡、追求長(zhǎng)期。
　　震蕩環(huán)境如何選基？
　　擇基重點(diǎn)從追逐高彈性切換至捕捉高確定性。2023年初至今滬深300相對(duì)偏股基金跑贏2.3%，震蕩環(huán)境下高風(fēng)險(xiǎn)偏好基金回撤明顯。在此背景下，能夠?qū)⒉▌?dòng)和回撤控制在較低水平、選股重視估值安全邊際、組合管理均衡分散、在交易操作中強(qiáng)調(diào)高勝率的基金收益來源的波動(dòng)性更低。
　　市場(chǎng)低位加倉(cāng)同樣需淡化對(duì)短期業(yè)績(jī)的訴求。當(dāng)前權(quán)益市場(chǎng)投資性價(jià)比凸顯，萬得全A股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)達(dá)到91%的高分位數(shù)。但回顧過往市場(chǎng)，指數(shù)反彈通常并非一蹴而就?；仡?012年以來的市場(chǎng)環(huán)境，如果在全A股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)大于3.2%時(shí)入場(chǎng)，持有一年后的收益中位數(shù)為25%，但收益波動(dòng)性較大，而持有兩年和三年后收益的中位數(shù)分別為66%和80%，且持有區(qū)間越長(zhǎng)對(duì)應(yīng)業(yè)績(jī)穩(wěn)定性越高。
　　博道志遠(yuǎn)：長(zhǎng)期踐行GARP策略的穩(wěn)健低波產(chǎn)品
　　1）博道志遠(yuǎn)(007825.OF)產(chǎn)品定位：長(zhǎng)期踐行低估值成長(zhǎng)策略、過往具備低波動(dòng)回撤的風(fēng)險(xiǎn)收益特征、力爭(zhēng)為投資者提供較好的持有體驗(yàn)。
　　2）基金經(jīng)理袁爭(zhēng)光具備股債兩棲經(jīng)歷。從業(yè)時(shí)長(zhǎng)達(dá)17年，投資經(jīng)驗(yàn)豐富。在中歐基金任職期間多次獲得金牛獎(jiǎng)，現(xiàn)管理博道基金“遠(yuǎn)”系列產(chǎn)品。目前在管的3只產(chǎn)品任職以來收獲正收益。
　　博道志遠(yuǎn)產(chǎn)品研究：穩(wěn)健低波、低估成長(zhǎng)、上下結(jié)合、保持均衡、追求長(zhǎng)期
　　1）業(yè)績(jī)表現(xiàn)：過往長(zhǎng)期收益穩(wěn)健，2020年以來相對(duì)偏股基金超額為14%，對(duì)震蕩和走弱環(huán)境的適應(yīng)能力較強(qiáng)，也善于把握市場(chǎng)反彈機(jī)會(huì)。整體波動(dòng)較小，通過提升勝率進(jìn)而控制回撤，注重投資者持有體驗(yàn)。
　　2）個(gè)股選擇：持倉(cāng)風(fēng)格偏好中小盤股票，采用低估值成長(zhǎng)策略(GARP)。管理人不追逐短期市場(chǎng)熱點(diǎn)，對(duì)短期高估值股票的態(tài)度謹(jǐn)慎。自下而上挖掘個(gè)股alpha收益，長(zhǎng)期連續(xù)重倉(cāng)股中拓普集團(tuán)、中科創(chuàng)達(dá)、杭州銀行等股票表現(xiàn)突出。
　　3）行業(yè)配置：能力圈廣泛而均衡，制造、科技、消費(fèi)是其長(zhǎng)期配置主題，細(xì)分行業(yè)重點(diǎn)關(guān)注機(jī)械、電力設(shè)備、汽車、電子等。通過對(duì)自上而下行業(yè)景氣周期的判斷在不同板塊間小幅輪動(dòng)，2021年以來行業(yè)配置的季度勝率為73%。
　　4）交易習(xí)慣：堅(jiān)持中長(zhǎng)期持股，過濾短期噪音，把精力放在關(guān)鍵因素的挖掘上。偏好在股票低位左側(cè)買入，重視上漲后的積極兌現(xiàn)。產(chǎn)品有效進(jìn)行波段交易和擇時(shí)，2020年以來通過隱形交易實(shí)現(xiàn)的超額收益為25.4%。
　　5）組合管理：以權(quán)益?zhèn)}位為主，靈活配置的屬性方便捕捉收益和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。集中度方面，個(gè)股適當(dāng)均衡、行業(yè)適度分散，持倉(cāng)行業(yè)和個(gè)股的數(shù)量相對(duì)同類產(chǎn)品更多，為避免單一風(fēng)險(xiǎn)暴露過于集中，提升組合整體勝率。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　報(bào)告數(shù)據(jù)均來自于歷史公開數(shù)據(jù)整理分析，存在失效的風(fēng)險(xiǎn)，歷史業(yè)績(jī)不代表未來。報(bào)告不涉及證券投資基金評(píng)價(jià)業(yè)務(wù)，不涉及對(duì)基金產(chǎn)品的推薦，亦不涉及對(duì)任何指數(shù)樣本的推薦。數(shù)據(jù)結(jié)論因統(tǒng)計(jì)樣本不足、統(tǒng)計(jì)模型自身局限性等因素，導(dǎo)致的數(shù)據(jù)結(jié)論失效風(fēng)險(xiǎn)。