久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

核心觀(guān)點(diǎn)
　　2023年下半年市場(chǎng)形成弱預(yù)期弱現(xiàn)實(shí)的定價(jià)格局，當(dāng)前美債收益率周期性回升、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱、債券評(píng)級(jí)下調(diào)等悲觀(guān)因素已被充分定價(jià)，重要會(huì)議召開(kāi)前，我們認(rèn)為高股息資產(chǎn)或?qū)⒊掷m(xù)走強(qiáng)，看好紅利ETF。
　　如何總結(jié)2023年的市場(chǎng)行情？
　　悲觀(guān)預(yù)期定價(jià)充分，政策是下一階段行情重要催化。經(jīng)過(guò)對(duì)滬深300指數(shù)的盈利和估值端進(jìn)行拆解，2023年1-12月滬深300估值和盈利貢獻(xiàn)分別為-5.4%和6.8%，其中8月以來(lái)估值下行約-11.3%，盈利下行-4.0%，總結(jié)來(lái)說(shuō)2023年上半年為強(qiáng)預(yù)期弱現(xiàn)實(shí)，下半年隨著經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱，進(jìn)入弱預(yù)期弱現(xiàn)實(shí)。站在12月10日當(dāng)下，11月PPI同比下降3%、穆迪下調(diào)中國(guó)債券評(píng)級(jí)展望，美債收益率周期性回升，市場(chǎng)對(duì)這些悲觀(guān)預(yù)期已經(jīng)充分定價(jià)，轉(zhuǎn)折看年底重要會(huì)議的政策情況，這也是重塑新一年盈利預(yù)期的關(guān)鍵催化，沿著政策預(yù)期較強(qiáng)的方向進(jìn)行布局，也是當(dāng)前交易主要思路。
　　高股息資產(chǎn)還能強(qiáng)勢(shì)多久？
　　盈利數(shù)據(jù)持續(xù)弱于預(yù)期，高股息防御屬性受追捧。重要會(huì)議召開(kāi)前，市場(chǎng)將維持業(yè)績(jī)真空期的博弈，而機(jī)構(gòu)臨近年末降低交易頻率兌現(xiàn)年度業(yè)績(jī)的意愿持續(xù)強(qiáng)化，高股息資產(chǎn)成為保收益的較優(yōu)選擇。本周高股息資產(chǎn)行情驅(qū)動(dòng)因素強(qiáng)化，進(jìn)出口數(shù)據(jù)低于預(yù)期，以及資金低風(fēng)險(xiǎn)偏好走低(全AERP90%高分位數(shù))，高股息資產(chǎn)的防御屬性再度凸顯，其中煤炭（股息率8%）、銀行（6%），股息率排名較高，且煤炭板塊包含盈利改善邏輯。從煤炭基本面來(lái)看，本周煤價(jià)維持不變，港口吞吐量數(shù)據(jù)維持強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行，后續(xù)高度關(guān)注下周寒潮下煤炭需求端是否會(huì)出現(xiàn)進(jìn)一步反應(yīng)，目前維持看好，根據(jù)數(shù)據(jù)走勢(shì)再做觀(guān)點(diǎn)調(diào)整。
　　科技股的行情是不是啟動(dòng)了？
　　海外產(chǎn)業(yè)催化TMT反彈，半導(dǎo)體ETF、通信ETF后續(xù)動(dòng)力更足。
　?。?）半導(dǎo)體：半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈部分公司已公布11月?tīng)I(yíng)收數(shù)據(jù)，多數(shù)維持改善趨勢(shì)，如芯片設(shè)計(jì)、制造、封裝環(huán)節(jié)次龍頭瑞昱、聯(lián)電、力成已公布數(shù)據(jù)均進(jìn)一步改善。維持看好半導(dǎo)體周期反轉(zhuǎn)邏輯對(duì)應(yīng)的投資機(jī)會(huì)。
　?。?）TMT：產(chǎn)業(yè)新催化下TMT有所反彈，但其中對(duì)于傳媒及計(jì)算機(jī)行業(yè)，業(yè)績(jī)端很難找到定價(jià)錨，震蕩下行環(huán)境下，估值上行空間有限；本周CPO概念表現(xiàn)最為強(qiáng)勢(shì)，邏輯在于谷歌Gemini模型證明了OpenAI并非難以企及，這可能將刺激各家大模型廠(chǎng)商加大投入，從而增加對(duì)硬件端光模塊的需求。從基本面量化模型上看，本月模型也顯示光模塊環(huán)節(jié)數(shù)據(jù)已有改善，TMT內(nèi)部通信的持續(xù)性可能更強(qiáng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、本篇報(bào)告觀(guān)點(diǎn)基于量化模型及客觀(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，存在模型失效風(fēng)險(xiǎn)。2、基金倉(cāng)位監(jiān)測(cè)等模型結(jié)果由數(shù)理統(tǒng)計(jì)方法估算得到，與實(shí)際情況可能存在差異。