>> 浙商證券-匯添富電信ETF投資價值分析：【金工通信】算力數(shù)據(jù)雙驅(qū)動，關(guān)注電信行業(yè)投資價值-231119
| 上傳日期： |
2023/11/20 |
大?。?/td>
| 2410KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
張建民,陳奧林,王逢節(jié) |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
數(shù)字經(jīng)濟蓬勃發(fā)展，算力數(shù)據(jù)雙輪驅(qū)動電信行業(yè)新發(fā)展
數(shù)字經(jīng)濟新藍海：2022年我國數(shù)字經(jīng)濟規(guī)模達到50.2萬億元，占GDP比重達到41.5%，繼續(xù)保持10%的高位增速，預(yù)計到2032年規(guī)模將超過100萬億元。
算力是數(shù)字經(jīng)濟時代關(guān)鍵生產(chǎn)力：AIGC激發(fā)算力需求，政策推動算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)持續(xù)升溫。根據(jù)工業(yè)和信息化部等六部門聯(lián)合印發(fā)《算力基礎(chǔ)設(shè)施高質(zhì)量發(fā)展行動計劃》，提出到2025年，計算力方面，算力規(guī)模超過300EFLOPS，智能算力占比達到35%。
數(shù)據(jù)要素成為新型生產(chǎn)要素：數(shù)據(jù)與土地、勞動力、資本、技術(shù)并列成為五大生產(chǎn)要素，將成為發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟的動力引擎，未來市場空間廣闊。根據(jù)國家工業(yè)信息安全發(fā)展研究中心數(shù)據(jù)，預(yù)計2025年市場規(guī)模將達到1748億元。10月25日國家數(shù)據(jù)局正式掛牌，將協(xié)調(diào)推進數(shù)據(jù)基礎(chǔ)制度建設(shè)，統(tǒng)籌數(shù)據(jù)資源整合共享和開發(fā)利用，相關(guān)政策制度或?qū)⒓铀偻七M。近期地方產(chǎn)業(yè)探索實踐頻出，數(shù)據(jù)要素價值有望加速釋放。
電信運營商是數(shù)字經(jīng)濟國家隊，新興業(yè)務(wù)貢獻增長動能
算力領(lǐng)域：運營商作為算力網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)主力軍、國家隊，資源稟賦優(yōu)勢明顯。
數(shù)據(jù)要素領(lǐng)域：運營商作為核心參與者，擁有海量優(yōu)質(zhì)數(shù)據(jù)資源，當(dāng)前大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)持續(xù)高增。未來隨著數(shù)據(jù)要素確權(quán)、定價、流通等環(huán)節(jié)日益完善，運營商數(shù)據(jù)要素價值有望充分釋放，貢獻業(yè)績彈性空間。
經(jīng)營持續(xù)向好，數(shù)字化轉(zhuǎn)型成效顯著：2023年前三季度，三大運營商營收繼續(xù)穩(wěn)健增長，歸母凈利潤維持良好增速，其中新興業(yè)務(wù)增長勢頭依舊突出，占收比繼續(xù)抬升，有望貢獻長期增長驅(qū)動力。此外，隨著5G建設(shè)進入后周期及網(wǎng)絡(luò)共建共享，運營商資本開支占收比預(yù)計進入下降通道，將帶動折舊攤銷率持續(xù)優(yōu)化，利潤釋放預(yù)計更加樂觀。
AI算力規(guī)模增長帶動AI服務(wù)器、高速率交換機、高端光模塊等設(shè)備需求
受益于數(shù)字經(jīng)濟的快速發(fā)展和ChatGPT帶動對算力需求提升，算力相關(guān)的通信設(shè)備需求逐步提升。據(jù)華為預(yù)測，預(yù)計到2030年，全球通用計算（FP32）總量將達3.3ZFLOPS，相較2020年增長10倍。TrendForce估算，2023年AI服務(wù)器（包含搭載GPU、FPGA、ASIC等）出貨量逾120萬臺，年增將達37.7%。同時將拉動增加交換機使用數(shù)量和高速率交換機的需求。尤其是北美大客戶的AI發(fā)展明顯帶動國內(nèi)高端400/800G光模塊產(chǎn)品。
電信指數(shù)具有較高的投資價值
通信行業(yè)具有相對穩(wěn)定的現(xiàn)金流和盈利能力，受市場波動影響較小，在當(dāng)下行情中具有較強的抗風(fēng)險能力和較高的投資價值。2018年末至今（2023年10月23日），電信指數(shù)年化收益10%，同期滬深300、中證500和中證1000分別為4.8%、7.1%和7.6%。今年以來，電信指數(shù)表現(xiàn)強勢，獲得24.5%的正收益，而同期三大寬基指數(shù)收益分別為-10.3%、-9.8%和-10.2%。估值層面，申萬二級通信服務(wù)行業(yè)市盈率TTM為27.81倍，位于歷史31.19%低位；申萬二級通信設(shè)備行業(yè)市盈率TTM為28.4倍，位于歷史12.56%低位，因此整體來看電信指數(shù)估值相對偏低，具有較高配置性價比以及安全邊際。
風(fēng)險提示
本報告對于基金產(chǎn)品、指數(shù)的研究分析均基于歷史公開信息，可能受指數(shù)樣本股的變化而產(chǎn)生一定的分析偏差；指數(shù)未來表現(xiàn)受宏觀環(huán)境、市場波動、風(fēng)格轉(zhuǎn)換等多重因素影響，存在一定波動風(fēng)險；本報告不涉及證券投資基金評價業(yè)務(wù)，不涉及對基金產(chǎn)品的推薦，亦不涉及對任何指數(shù)樣本股的推薦。
|
|
