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核心觀點(diǎn)
　　本文詳細(xì)解析《The MSCIMacroeconomic Risk Model》中的MSCI宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)模型，并結(jié)合美聯(lián)儲加息時(shí)機(jī)影響這一文獻(xiàn)案例進(jìn)行說明。MSCI宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)模型提供了衡量宏觀經(jīng)濟(jì)沖擊對資產(chǎn)組合收益影響的新框架，并且模型設(shè)計(jì)了壓力測試分析方法，具有投資組合管理的實(shí)戰(zhàn)意義。
　　投資組合管理長期面臨全球宏觀經(jīng)濟(jì)和市場不確定性帶來的挑戰(zhàn)
　　全球宏觀經(jīng)濟(jì)和市場的不確定性持續(xù)存在，機(jī)構(gòu)投資者在管理投資組合方面始終面臨挑戰(zhàn)。將宏觀經(jīng)濟(jì)信息納入風(fēng)險(xiǎn)和投資決策，在特定宏觀經(jīng)濟(jì)情景下設(shè)計(jì)和測試投資組合，具有越來越重要的意義。
　　MSCI宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)模型為衡量宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)對資產(chǎn)收益的影響提供了一個(gè)新的框架。投資者可以根據(jù)不同的宏觀經(jīng)濟(jì)觀點(diǎn)構(gòu)建特定的宏觀經(jīng)濟(jì)情景，藉由核心因素對經(jīng)濟(jì)指標(biāo)變動(dòng)的敏感性分析不同類別資產(chǎn)收益的變化。
　　如何看待美聯(lián)儲加息時(shí)機(jī)選擇對資產(chǎn)組合收益的影響？
　　后危機(jī)時(shí)期美聯(lián)儲加息時(shí)機(jī)選擇對美國股市和國債收益率曲線具有重要影響，時(shí)機(jī)過早可能導(dǎo)致多資產(chǎn)組合收益下降3.2%，時(shí)機(jī)過晚可能導(dǎo)致多資產(chǎn)組合收益下降1.9%，時(shí)機(jī)理想時(shí)多資產(chǎn)組合收益上升2.4%。
　　MSCI宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)模型提供了投資組合壓力測試分析框架
　　其一，該模型將GDP增速、通貨膨脹等宏觀經(jīng)濟(jì)因素與市場風(fēng)險(xiǎn)核心因素建立了系統(tǒng)的、定量的聯(lián)系；其二，結(jié)合MSCI的多資產(chǎn)分析能力，該模型可以幫助投資者在特定宏觀經(jīng)濟(jì)情景下對投資組合進(jìn)行壓力測試。
　　宏觀經(jīng)濟(jì)情景壓力測試分析的重要意義在于：在風(fēng)險(xiǎn)方面，宏觀壓力測試可以幫助投資者識別影響投資組合長期現(xiàn)金流和收益的宏觀風(fēng)險(xiǎn)，對投資組合的收益進(jìn)行歸因分析；在資產(chǎn)組合方面，長期投資策略可以根據(jù)其對GDP和通脹的風(fēng)險(xiǎn)敞口進(jìn)行分類，結(jié)合未來宏觀經(jīng)濟(jì)情景進(jìn)行對沖或套利。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　本報(bào)告中包含公開發(fā)表的文獻(xiàn)整理的模型結(jié)果，涉及的收益指標(biāo)等結(jié)果的解釋性請參考原始文獻(xiàn)?；販y結(jié)果是基于歷史數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)歸納，模型力求跟蹤市場規(guī)律和趨勢，但仍存失效可能，不構(gòu)成投資建議，須謹(jǐn)慎使用。