>> 信達證券-有色金屬行業(yè)：加息周期結束，政策托底下金屬價格有望上行-231224
| 上傳日期： |
2023/12/25 |
大小： |
1550KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
張航 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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終端需求有望回暖，金屬價格有望企穩(wěn)回升。美國三季度實際GDP年化季環(huán)比終值同比增4.9%（預期及前值均為5.2%），美國11月核心PCE物價指數(shù)同比增3.2%（預期3.3%，前值3.4%），11月PCE物價指數(shù)同比增2.6%（預期2.8%，前值2.9%），美國經(jīng)濟及物價數(shù)據(jù)均有下滑，或暗示美國經(jīng)濟增長動力稍顯不足，疊加美聯(lián)儲12月議息會議繼續(xù)暫停加息，我們預計短期流動性寬松預期或將延續(xù)。國內(nèi)方面，中央工作經(jīng)濟會議提出要加快推進保障性住房建設、“平急兩用”公共基礎設施建設、城中村改造等“三大工程”托底房地產(chǎn)，終端需求有望回暖，金屬價格有望企穩(wěn)回升。
短期鋁價或仍振蕩向上。本周SHFE鋁價漲2.4%至19375元/噸。據(jù)百川盈孚，本周鋁棒開工率下降0.12個pct至51.37%?；久娣矫?，內(nèi)蒙古地區(qū)新投產(chǎn)產(chǎn)能投產(chǎn)完畢，短期電解鋁供應或將持穩(wěn)。庫存方面，受各地降溫降雪影響，運輸受限，影響鋁錠到庫量。成本方面，幾內(nèi)亞礦石未來保供的不確定性、山東重污染天氣限產(chǎn)以及晉豫地區(qū)礦石供應不足導致下游減產(chǎn)，推動氧化鋁價格上漲，對鋁價形成支撐。下游加工企業(yè)受環(huán)境管控及訂單不足影響而減產(chǎn)，但終端需求仍有支撐，我們預計短期鋁價或仍振蕩向上。鋁板塊建議關注云鋁股份、神火股份、中國鋁業(yè)、中國宏橋、索通發(fā)展、中孚實業(yè)等。
銅價短期或仍偏震蕩運行。SHFE銅漲0.6%至69080元/噸。本周進口銅精礦TC價格為68.5美元/噸。巴拿馬銅礦暫停運營和英美資源下調產(chǎn)量預期的影響繼續(xù)發(fā)酵，部分市場參與者仍在權衡現(xiàn)貨與長單的銷售比重。長協(xié)談判繼續(xù)推進中，買賣雙方的詢報盤差距較往年有所增大。上周突發(fā)的紅海商船遇襲或對少部分非洲銅礦運輸產(chǎn)生影響。目前國內(nèi)需求進入淡季，下游加工企業(yè)新增訂單表現(xiàn)偏少，下游采購情緒表現(xiàn)謹慎，多數(shù)時間表現(xiàn)逢低剛需接貨為主。供給端繼續(xù)擾動，我們預計銅價短期或仍偏震蕩運行。銅板塊建議關注紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、金誠信、西部礦業(yè)等。
需求弱勢，能源金屬價格繼續(xù)下行。本周廣期所碳酸鋰價格跌5.21%至9.65元/噸，百川工碳和電碳價格分別環(huán)比下跌3.13%和2.91%至9.3和10.0萬元/噸，氫氧化鋰價格環(huán)比下跌6.86%至10.19萬元/噸，鋰輝石價格環(huán)比下跌4.35%至1100美元/噸，碳酸鋰上周開工率環(huán)比下降5.96pct至44%，產(chǎn)量環(huán)比減少2.94%至7258噸；氫氧化鋰開工率環(huán)比降0.97pct至35.63%，產(chǎn)量環(huán)比下降2.64%至4240噸。外購礦和廢料回收的鋰鹽廠處于逐步減停產(chǎn)中，從而造成供應量下降，電池企業(yè)去庫存，多數(shù)企業(yè)開工率不足一半，疊加產(chǎn)能過剩，行業(yè)內(nèi)卷嚴重，壓低價格采購更加帶動鋰價下跌。MB鈷（標準級）報價環(huán)比下跌2.73%至13.38美元/磅，MB鈷（合金級）價格環(huán)比下跌3.91%至15.98美元/磅。本周國內(nèi)電解鈷冶煉廠大部分仍維持正常生產(chǎn)，11月新投產(chǎn)電解鈷企業(yè)目前低負荷生產(chǎn)。鈷原料運輸通暢，后期到港量持續(xù)且充足。需求方面，本周歐洲市場電鈷整體需求表現(xiàn)比較平淡，僅有零星訂單成交；國內(nèi)電解鈷下游磁材和合金市場整體需求不及預期，貿(mào)易商囤貨采買意愿仍然較為謹慎，鈷價弱勢運行。SHFE鎳價環(huán)比跌0.81%至13.07萬元/噸，硫酸鎳價格維持3.32萬元/噸。本周精煉鎳行業(yè)開工有所上漲，而原料鎳鈷中間品系數(shù)延續(xù)下跌，虧損企業(yè)得以緩解，純鎳產(chǎn)量小幅上行。需求方面依舊疲軟，不銹鋼成交稍有轉暖，僅為剛需備庫，主要得益于大廠結束檢修整體月內(nèi)排產(chǎn)增加；新能源方面，受下游電池終端年底維持去庫影響，前驅體12月訂單量均有嚴重減量。下游補庫意愿偏弱，鎳價弱穩(wěn)運行。能源金屬板塊建議關注華友鈷業(yè)、中礦資源、天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、永興材料等。
市場預期明年3月開始降息，貴金屬價格持續(xù)上漲。本周倫敦金現(xiàn)貨價漲1.65%至2052.85元/盎司，SHFE黃金漲0.86%至479.54元/克，倫敦銀現(xiàn)貨價維持24.19美元/盎司。SPDR黃金持倉878.3噸，環(huán)比減1.44噸；SLV白銀持倉1.37萬噸，環(huán)比減31.32噸。美十年期國債收益率環(huán)比跌0.01pct至3.90%，美國10-1年期國債長短利差為0.92%。根據(jù)CME的FedWatch預測，市場目前預計美聯(lián)儲3月份降息的可能性約為89%，而此前一周為54%。美元走弱，金銀等非收益資產(chǎn)的吸引力增強，降息預期下貴金屬價格仍有支撐。貴金屬建議關注山東黃金、中金黃金、赤峰黃金、銀泰黃金、西部黃金等。
需求不振，稀土價格弱勢下跌。本周氧化鐠釹價格下跌1.12%至44.3萬元/噸，金屬鐠釹價格下跌2.71%至53.8萬元/噸，氧化鏑價格跌1.86%至264.5萬元/噸，氧化鋱價格跌1.50%至790萬元/噸，釹鐵硼H35價格環(huán)比跌1.25%至237.5元/公斤。據(jù)瑞道稀土資訊，本周稀土上游生產(chǎn)企業(yè)在成本與需求寒冬的影響下，普遍減產(chǎn)乃至停產(chǎn)，銷售壓力貫穿整個產(chǎn)業(yè)鏈，稀土價格弱勢下滑。2023年12月21日，商務部科技部公告2023年第57號關于公布《中國禁止出口限制出口技術目錄》開始實施，正式版與征求公眾意見版無差異（稀土部分），此次征求意見稿大幅增加對稀土產(chǎn)業(yè)鏈相關技術的出口限制，包括采選冶納入限制目錄、金屬納入禁止目錄、稀土永磁納入禁止目錄等。我們認為伴隨國家對稀土供給端的掌
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