>> 中航證券-農(nóng)業(yè)周觀點(diǎn)：備貨需求抬升，生豬行情仍望催化-231223
| 上傳日期： |
2023/12/25 |
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| 3849KB |
| 格式： |
pdf 共13頁(yè) |
來(lái)源： |
中航證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
彭海蘭,陳翼 |
| 行業(yè)名稱： |
農(nóng)業(yè) |
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◆本周行情
申萬(wàn)農(nóng)林牧漁行業(yè)(-2.01%)，申萬(wàn)行業(yè)排名(16/31);
上證指數(shù)(-0.94%)，滬深300 (-0.13%)，中小100 (1.95%);
◆簡(jiǎn)要回顧觀點(diǎn)
行業(yè)周觀點(diǎn):《重視生豬備貨需求過(guò)后的行情催化》、《國(guó)常會(huì)研究生物育種產(chǎn)業(yè)化，關(guān)注板塊催化》、《10月能繁調(diào)降，美國(guó)禽流感催化》。
◆本周核心觀點(diǎn)
年底腌臘備貨需求支撐下，豬價(jià)震蕩回暖但難言強(qiáng)勢(shì)。我們維持前期觀點(diǎn):季節(jié)性需求過(guò)后，生豬價(jià)格可能再度走弱,行業(yè)產(chǎn)能去化和遠(yuǎn)期行情預(yù)期或?qū)⒌玫教?，重視生豬板塊催化。
豬價(jià)短期有支撐，但難言強(qiáng)勢(shì)。據(jù)涌益咨詢，截至12月22日全國(guó)樣本生豬均價(jià)14.49元/公斤，較月初低點(diǎn)漲6.9%。周中在屠宰節(jié)日備貨需求帶動(dòng)下整體支撐較為明顯。需求方面，隨著全國(guó)大范圍降溫，年底腌臘備貨節(jié)奏加速。本周涌益樣本屠宰企業(yè)屠宰量較上周上漲3.97%，增速周環(huán)比提升0.73pct。供給方面,前期產(chǎn)能水平?jīng)Q定當(dāng)前行業(yè)豬肉供給整體仍相對(duì)寬松。周中豬價(jià)上行后，迅速拉動(dòng)供給,壓制豬價(jià)繼續(xù)演繹,整體行情難言強(qiáng)勢(shì)。
備貨需求過(guò)后行情或再度走弱。短期行情主要受到腌臘備貨需求的支撐,未來(lái)隨著備貨需求逐步過(guò)去，生豬行情或面臨壓力。從22年同期行情看，季節(jié)性需求走弱疊加宏觀因素，生豬價(jià)格在22年12月侄23年1月經(jīng)歷較為明顯的調(diào)整。(23年1月底涌益樣本豬價(jià)較22年12月底降16.8%).今年整體生豬偏寬松的供給和偏弱的消費(fèi)需求或給旺季需求后的生豬行情帶來(lái)進(jìn)-一步的壓力。.
生豬板塊望迎來(lái)進(jìn)一步催化。我們認(rèn)為，生豬行情遠(yuǎn)期預(yù)期和板塊推動(dòng)的核心驅(qū)動(dòng)仍是行業(yè)能繁母豬產(chǎn)能的調(diào)降。生豬行情持續(xù)低迷下，行業(yè)已經(jīng)積累了較大的經(jīng)營(yíng)壓力，產(chǎn)能調(diào)減有望延續(xù)。備貨需求過(guò)后的走弱行情以及冬季疫病的擾動(dòng)或?qū)⒊蔀楫a(chǎn)能進(jìn)一一步調(diào)減的重要催化,推動(dòng)板塊走勢(shì)。交易上,建議關(guān)注:國(guó)內(nèi)具有明顯成本優(yōu)勢(shì)的規(guī)模養(yǎng)殖龍頭[牧原股份]、穩(wěn)健擴(kuò)產(chǎn)降本提效的[溫氏股份]，具有養(yǎng)殖擴(kuò)張、優(yōu)化潛力的[巨星農(nóng)牧]、[華統(tǒng)股份]等。
[養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)]
11月豬企銷售增速:量上，從已公告12家豬企銷售數(shù)據(jù)看，11月生豬銷量共計(jì)1288.97萬(wàn)頭，環(huán)比增加8.61%。其中，天邦食品、大北農(nóng)環(huán)比上漲，漲幅為82.8%、46.6%;唐人神、傲農(nóng)生物本月出欄環(huán)比下降，降幅11.8%、6.6%。價(jià)上,11月整體生豬行情震蕩下跌，承接多地豬病引發(fā)的積壓?jiǎn)栴}，市場(chǎng)供應(yīng)寬松，需求承接力較弱，豬價(jià)表現(xiàn)弱勢(shì)走低。據(jù)涌益咨詢，11月份全國(guó)生豬出欄均價(jià)14.61元/公斤，較上月下跌0.66元/公斤，月環(huán)比降幅4.32%，年同比降幅39.20%。出欄均重上，月內(nèi)二育補(bǔ)欄推移對(duì)體重影響有限，但因豬病頻發(fā)拋售影響，散戶情緒恐慌出欄增加，擠壓產(chǎn)能不斷釋放導(dǎo)致整體交易均重窄幅上升。據(jù)涌益咨詢，11月全國(guó)生豬出欄均重123.00公斤，較10月上升0.32公斤，月環(huán)比增幅0.26%。養(yǎng)殖利潤(rùn)上，行業(yè)養(yǎng)殖利潤(rùn)延續(xù)虧損。據(jù)iFinD數(shù)據(jù)，截至12月8日，自繁自養(yǎng)和外購(gòu)仔豬養(yǎng)殖利潤(rùn)分別為-276.67元頭，-180.25元/頭。
交易上，鑒于生豬養(yǎng)殖行業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力仍較大，行業(yè)難言強(qiáng)勢(shì),產(chǎn)能去化仍望延續(xù)，關(guān)注生豬板塊的機(jī)會(huì)。建議關(guān)注，國(guó)內(nèi)具有明顯成本優(yōu)勢(shì)的規(guī)模養(yǎng)殖龍頭[牧原股份]、穩(wěn)健擴(kuò)產(chǎn)降本提效的[溫氏股份]，具有養(yǎng)殖擴(kuò)張、優(yōu)化潛力的[巨星農(nóng)牧]、[華統(tǒng)股份]等。
肉雞方面:產(chǎn)能下滑趨勢(shì)已成，白雞景氣有望兌現(xiàn)。整體量上，22年受海外禽流感疫情等影響，我國(guó)祖代引種受阻，形成缺口。據(jù)博亞和訊,2022年祖代更新總量88.83萬(wàn)套，同比下降33%。結(jié)構(gòu)上，22年祖代存欄中科寶和SZ901分別增至39.96%、26.79%。由于種群體質(zhì)和養(yǎng)殖配套等因素，祖代的生產(chǎn)效率整體偏低。量和結(jié)構(gòu)因素決定產(chǎn)能下滑趨勢(shì)，隨著代次的傳導(dǎo)，白雞行情有望演繹兌現(xiàn)。
建議關(guān)注:白羽肉雞養(yǎng)殖、屠宰、食品加工全鏈- -體化企業(yè)[圣農(nóng)發(fā)展]、白羽肉雞種苗龍頭[益生股份]等。
建議持續(xù)關(guān)注養(yǎng)殖周期給動(dòng)保板塊帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。理由如下:1)動(dòng)保行業(yè)有望伴隨養(yǎng)殖經(jīng)營(yíng)改善復(fù)蘇。從歷史看，周期養(yǎng)殖利潤(rùn)較好的年份動(dòng)保銷售額都較高。2)動(dòng)保行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)化。行業(yè)周期疊加新版GMP驗(yàn)收，落后產(chǎn)能退出，中小企業(yè)加速離場(chǎng)，行業(yè)集中度不斷提升,研發(fā)實(shí)力突出的規(guī)模優(yōu)勢(shì)企業(yè)獲益。3)國(guó)內(nèi)動(dòng)保企業(yè)市場(chǎng)空間潛力較大。-是寵物獸藥領(lǐng)域有望加速國(guó)產(chǎn)替代。22年8月，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部要求加快寵物用新獸藥生產(chǎn)上市步伐。政策支持下，國(guó)產(chǎn)疫苗在寵物領(lǐng)域的替代有望加速。二是非洲豬瘟疫苗有望落地?cái)U(kuò)容。非洲豬瘟亞單位疫苗研發(fā)合作項(xiàng)目已取得積極進(jìn)展。目前已有公可向農(nóng)業(yè)農(nóng)村部提交了獸藥應(yīng)急評(píng)價(jià)申請(qǐng)，相關(guān)評(píng)審工作正在進(jìn)行。
建議關(guān)注:關(guān)注國(guó)內(nèi)動(dòng)保頭部?jī)?yōu)勢(shì)企業(yè)[中牧股份] [生物股份]非瘟疫苗等多線研發(fā)創(chuàng)新進(jìn)展的[普萊柯]、[金河生物]等。
養(yǎng)殖周期帶動(dòng)飼用需求。此外，飼料產(chǎn)業(yè)“綜合服務(wù)”、“養(yǎng)殖延伸"和“酒糟飼料”的趨勢(shì)將增添新看點(diǎn)。
建議關(guān)注:國(guó)內(nèi)飼料頭部?jī)?yōu)質(zhì)標(biāo)的[海大集團(tuán)]、酒糟飼料藍(lán)海領(lǐng)航者[路德環(huán).境]、飼料和鰻魚養(yǎng)殖優(yōu)勢(shì)企業(yè)[天馬科
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