>> 中信建投-有色金屬行業(yè)：幾內(nèi)亞油庫(kù)爆炸點(diǎn)燃鋁土礦供應(yīng)憂慮，鋁板塊上漲-231224
| 上傳日期： |
2023/12/25 |
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| 1289KB |
| 格式： |
pdf 共14頁(yè) |
來源： |
中信建投 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
王介超 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
| 下載權(quán)限： |
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核心觀點(diǎn)
幾內(nèi)亞油庫(kù)爆炸或影響當(dāng)?shù)劁X土礦開采，當(dāng)?shù)匾延袖X土礦產(chǎn)商壓減產(chǎn)出，幾內(nèi)亞鋁土礦占全球供應(yīng)約25%。中國(guó)鋁土礦對(duì)外依存度約為67%，其中約70%來自幾內(nèi)亞，幾內(nèi)亞供應(yīng)下降，國(guó)內(nèi)礦山極難找補(bǔ)，鋁土礦供應(yīng)擔(dān)憂推動(dòng)氧化鋁價(jià)格上漲，庫(kù)存已經(jīng)刷新低點(diǎn)的電解鋁漲價(jià)熱情也將被點(diǎn)燃。建議關(guān)注鋁土礦自給率高及氧化鋁外售量較大的標(biāo)的。
行業(yè)動(dòng)態(tài)信息
工業(yè)金屬：本周LME銅、鋁、鉛、鋅、錫價(jià)格變化為0.5%、3.7%、-0.2%、2.8%、-1.9%；工業(yè)金屬價(jià)格由“金融屬性”及“商品屬性”共同決定，從金融屬性來看，當(dāng)?shù)貢r(shí)間12月13日，美聯(lián)儲(chǔ)表示將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在5.25%至5.5%的水平不變，符合市場(chǎng)預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)加息已接近尾聲；從商品屬性來看，全球銅鋁庫(kù)存均處于相對(duì)低位，中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可期，疊加新能源行業(yè)的拉動(dòng)，銅鋁需求增長(zhǎng)預(yù)期大幅好轉(zhuǎn)，銅建議重點(diǎn)關(guān)注紫金礦業(yè)、金誠(chéng)信、洛陽(yáng)鉬業(yè)、銅陵有色等，鋁建議重點(diǎn)關(guān)注中國(guó)宏橋、云鋁股份、中國(guó)鋁業(yè)、神火股份、天山鋁業(yè)等。
氧化鋁及電解鋁：
幾內(nèi)亞油庫(kù)爆炸引發(fā)鋁土礦供應(yīng)擔(dān)憂，因鋁土礦在全球及中國(guó)供應(yīng)上扮演重要角色。根據(jù)CRU數(shù)據(jù)，2023年全球鋁土礦產(chǎn)量3.95億噸，其中，非洲1.078億噸，占比27.3%（幾內(nèi)亞是絕對(duì)主力）；澳大利亞1.056億噸，占比26.7%；中國(guó)0.86億噸，占比21.8%；南美洲產(chǎn)量0.35億噸，占比8.9%；其余地區(qū)0.6億噸，占比15.2%。
SMM及海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2023年1-11月6112萬噸，同比下降80萬噸；1-11月進(jìn)口鋁土礦12958萬噸，同比增加1425萬噸；1-11個(gè)月鋁土礦對(duì)外依存度為68%。進(jìn)口鋁土礦分國(guó)別看，1-11月從幾內(nèi)亞進(jìn)口9097萬噸，占比70%，從澳大利亞進(jìn)口3139萬噸，占比24%，其余來源占比6%。
SMM數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前國(guó)內(nèi)鋁土礦庫(kù)存4535萬噸、港口鋁土礦庫(kù)存214萬噸，總計(jì)4729萬噸，國(guó)內(nèi)氧化鋁月度產(chǎn)量約680萬噸，對(duì)應(yīng)消耗鋁土礦1700萬噸，國(guó)內(nèi)鋁土礦庫(kù)存可用天數(shù)為83天。考慮到幾內(nèi)亞進(jìn)口船期在45天左右，幾內(nèi)亞鋁土礦生產(chǎn)中斷的極限時(shí)間不得超過38天，目前幾內(nèi)亞順達(dá)礦業(yè)已停產(chǎn)，韋利礦業(yè)運(yùn)行降低至一半產(chǎn)能，美鋁幾內(nèi)亞礦已不對(duì)外銷售，以保障自身使用為主，倘若油庫(kù)問題拖延，油品緊張會(huì)持續(xù)將導(dǎo)致鋁土礦開采及運(yùn)輸效率進(jìn)一步降低。幾內(nèi)亞鋁土礦一旦消失，全球其他區(qū)域很難找補(bǔ)，氧化鋁、電解鋁的穩(wěn)定生產(chǎn)遭遇威脅。從自有鋁土礦角度及氧化鋁外售數(shù)量的角度，中國(guó)鋁業(yè)、中國(guó)宏橋或更為受益。
風(fēng)險(xiǎn)分析
1、全球經(jīng)濟(jì)大幅度衰退，消費(fèi)斷崖式萎縮。國(guó)際貨幣基金組織IMF在最新的《世界經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告》中預(yù)計(jì)2023全球經(jīng)濟(jì)增速為3%，相較其今年4月的預(yù)測(cè)上調(diào)0.2%，但仍低于3.8%的歷史（2000年至2019年）年平均水平。IMF表示，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐正在放緩，各經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域以及各地區(qū)之間的差距不斷擴(kuò)大，世界經(jīng)濟(jì)仍將面臨持久挑戰(zhàn)。歐美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已經(jīng)出現(xiàn)下降趨勢(shì)，若陷入深度衰退對(duì)有色金屬的消費(fèi)沖擊是巨大的。
2、美國(guó)通脹失控，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣收緊超預(yù)期，強(qiáng)勢(shì)美元壓制權(quán)益資產(chǎn)價(jià)格。美國(guó)無法有效控制通脹，持續(xù)加息。美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)進(jìn)行了大幅度的連續(xù)加息，但是服務(wù)類特別是租金、工資都顯得有粘性制約了通脹的回落。美聯(lián)儲(chǔ)若維持高強(qiáng)度加息，對(duì)以美元計(jì)價(jià)的有色金屬是不利的。
3、國(guó)內(nèi)新能源板塊消費(fèi)增速不及預(yù)期，地產(chǎn)板塊繼續(xù)消費(fèi)持續(xù)低迷。盡管地產(chǎn)銷售端的政策已經(jīng)不同程度放開，但是居民購(gòu)買意愿不足，地產(chǎn)企業(yè)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解進(jìn)展不順利。若銷售持續(xù)未有改善，后期地產(chǎn)竣工端會(huì)面臨失速風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)國(guó)內(nèi)部分有色金屬消費(fèi)不利。
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