>> 西南證券-有色行業(yè)周報：持續(xù)推薦黃金銅鋁配置機會-231224
| 上傳日期： |
2023/12/25 |
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| 3452KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
黃騰飛 |
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行情回顧：本周滬深300指數(shù)收報3337.23,周跌0.13%。有色金屬指數(shù)收報4023.38,周漲0.57%。本周市場板塊漲幅前三名：電氣設(shè)備(+0.75%)、家用電器(+0.66%)、有色金屬(+0.57%)；漲幅后三名：休閑服務(wù)(-5.39%)、計算機(-5.81%)、傳媒(-11.12%)。
貴金屬：鮑威爾在12月FOMC會議上轉(zhuǎn)向鴿派，利率預(yù)測點陣圖顯示明年將降息三次，CME利率期貨顯示明年最早將于3月開始降息，年內(nèi)或降息6次共150BP。美國三季度GDP數(shù)據(jù)略低于市場預(yù)期，核心PCE數(shù)據(jù)繼續(xù)回落，通脹和經(jīng)濟數(shù)據(jù)的下行支撐降息邏輯，美元和美債收益率維持向下。繼續(xù)看好金價：美聯(lián)儲加息進入尾聲，貨幣周期的切換背景下，長端美債實際收益率和美元大周期仍向下；能源轉(zhuǎn)型、逆全球化及服務(wù)業(yè)通脹粘性下，長期通脹中樞難以快速回落；避險情緒頻發(fā)，黃金戰(zhàn)略配置地位提升。主要標的山東黃金、銀泰黃金、赤峰黃金。
基本金屬：美聯(lián)儲發(fā)言轉(zhuǎn)鴿，通脹和經(jīng)濟數(shù)據(jù)下行支撐降息邏輯，利率端對金屬價格形成向上驅(qū)動。國內(nèi)政策基調(diào)積極，政策有望持續(xù)發(fā)力。短期成本驅(qū)動、庫存下降推動鋁價上漲，銅受利率端驅(qū)動上行，銅鋁價格短期有望維持高位。長期銅鋁供給增速低、消費持續(xù)受益于新能源高增的邏輯不變，繼續(xù)關(guān)注優(yōu)質(zhì)銅礦企業(yè)及低能源成本鋁冶煉企業(yè)，主要標的紫金礦業(yè)、西部礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、銅陵有色、神火股份、云鋁股份、天山鋁業(yè)、中國鋁業(yè)。
能源金屬：
1）鎳：供需：受下游需求持續(xù)呈弱影響高鎳生鐵價格一路下行，部分印尼高鎳生鐵廠家進入虧損，11月印尼鎳生鐵產(chǎn)量12.74萬鎳噸，環(huán)比+10.03%。11月國內(nèi)鎳生鐵產(chǎn)量約3.16萬鎳噸，環(huán)比-4.53%。庫存：截至12月22日，LME+上期所鎳庫存為69358噸，環(huán)比+10.91%，總庫存為近5年最低位，低庫存對鎳價形成支撐。成本利潤：截止12月22日，8%-12%高鎳生鐵價格905元/鎳點，鎳生鐵最低利潤率約為-5.12%。主要標的：華友鈷業(yè)、中偉股份、格林美。
2）鋰：供需：11月我國碳酸鋰、氫氧化鋰產(chǎn)量分別為43100、20970噸，環(huán)比+6.6%、-4%，10月我國動力和儲能電池合計產(chǎn)量為77.3GWh，環(huán)比0.1%，整體10月鋰鹽供需維持寬松。成本利潤：截止12月22日，澳洲鋰輝石5.5-6.5%精礦報1470美元/噸，折合鋰鹽生產(chǎn)成本約12萬元/噸。短期來看，部分前期減產(chǎn)的鋰鹽企業(yè)開始恢復(fù)生產(chǎn)疊加智利進口量大增，需求較為平淡，價格加速探底。主要標的：天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、中礦資源。
3）磁材：供需：據(jù)弗若斯特沙利文，2025年我國稀土永磁材料產(chǎn)量將達28.4萬噸。據(jù)乘聯(lián)會，11月我國新能源乘用車零售量84.1萬輛，同比+40%，環(huán)比+9%；10月我國光伏新增裝機13.6GW，同比+141.5%；10月我國風電新增裝機3.8GW，同比+102%。主要標的：悅安新材、鉑科新材。
風險提示：宏觀經(jīng)濟不及預(yù)期，產(chǎn)業(yè)供需格局惡化，下游需求不及預(yù)期。
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