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行情回顧：本周醫(yī)藥生物指數(shù)下跌2.43%，跑輸滬深300指數(shù)2.3個(gè)百分點(diǎn)，行業(yè)漲跌幅排名第21。2023年初以來至今，醫(yī)藥行業(yè)下降9.15%，跑贏滬深300指數(shù)4.65個(gè)百分點(diǎn)，行業(yè)漲跌幅排名第16。本周醫(yī)藥行業(yè)估值水平(PE-TTM)為27倍，相對(duì)全部A股溢價(jià)率為106.9%(-2.24pp)，相對(duì)剔除銀行后全部A股溢價(jià)率為51.45%(-1.26pp)，相對(duì)滬深300溢價(jià)率為166.4%(-6.12pp)。醫(yī)藥子行業(yè)來看，本周線下藥店為漲幅最大子行業(yè)，漲幅為0.4%，其次是血液制品，跌幅為0.9%。年初至今表現(xiàn)最好的子行業(yè)是血液制品，漲幅為19.8%。
　　IVD集采落地，醫(yī)院巡查延續(xù)。12月21日，安徽25省聯(lián)盟IVD集采結(jié)果落地，根據(jù)安徽省醫(yī)保局?jǐn)?shù)據(jù)，本次集采企業(yè)報(bào)價(jià)平均降幅為53.9%，預(yù)計(jì)年節(jié)省采購(gòu)金額近60億元。國(guó)產(chǎn)企業(yè)實(shí)現(xiàn)以價(jià)換量，邁瑞醫(yī)療、亞輝龍、安圖生物、新產(chǎn)業(yè)等國(guó)產(chǎn)公司均取得多款產(chǎn)品中標(biāo)，國(guó)產(chǎn)替代率有望進(jìn)一步提升。其次，12月18日，國(guó)家衛(wèi)健委印發(fā)大型醫(yī)院巡查工作方案（2023-2026年度）的通知，方案指出，巡查范圍原則上為二級(jí)（參照二級(jí)管理）及以上公立醫(yī)院（含中醫(yī)醫(yī)院）。社會(huì)辦醫(yī)院按照管理原則參照?qǐng)?zhí)行?；仡櫼郧?，2013年因外資蔓延至內(nèi)資的醫(yī)院巡查開啟了醫(yī)院強(qiáng)監(jiān)管時(shí)代，2023年以中紀(jì)委領(lǐng)導(dǎo)的醫(yī)院巡查通過多項(xiàng)舉措力度最大，未來隨巡查常態(tài)化開展，我們認(rèn)為短期可能影響部分需求訂單遞延，但長(zhǎng)期來看，有望促進(jìn)行業(yè)健康發(fā)展，龍頭企業(yè)有望長(zhǎng)期受益。展望2024年，在海外宏觀降息預(yù)期下，疊加政策、估值、基本面三個(gè)維度，我們判斷，醫(yī)藥板塊仍有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。
　　彈性組合：上海萊士(002252)、億帆醫(yī)藥(002019)、通化東寶(600867)、太極集團(tuán)(600129)、貝達(dá)藥業(yè)(300558)、普瑞眼科(301239)、三諾生物(300298)、人福醫(yī)藥(600079)、新華醫(yī)療(600587)、博瑞醫(yī)藥(688166)。
　　港股組合：康諾亞-B(2162)、愛康醫(yī)療(1789)、信達(dá)生物(1801)、和黃醫(yī)藥(0013)、康方生物(9926)、基石藥業(yè)-B(2616)、瑞爾集團(tuán)(6639)、諾輝健康(6606)、亞盛醫(yī)藥-B(6855)、科濟(jì)藥業(yè)-B(2171)、微創(chuàng)機(jī)器人-B(2252)。
　　穩(wěn)健組合：恒瑞醫(yī)藥(600276)、邁瑞醫(yī)療(300760)、華東醫(yī)藥(000963)、愛爾眼科(300015)、新產(chǎn)業(yè)(300832)、華廈眼科(301267)、凱萊英(002821)、云南白藥(000538)、華潤(rùn)三九(000999)、大參林(603233)。
　　科創(chuàng)板組合：首藥控股-U(688197)、澤璟制藥-U(688266)、普門科技(688389)、賽諾醫(yī)療(688108)、心脈醫(yī)療(688016)、海創(chuàng)藥業(yè)-U(688302)、歐林生物(688319)、春立醫(yī)療(688236)、澳華內(nèi)鏡(688212)、亞虹醫(yī)藥-U(688176)、海泰新光(688677)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：醫(yī)藥行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期；研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；業(yè)績(jī)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。