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本周重點(diǎn)事件更新：1）江蘇考慮容量電價(jià)后，2024年綜合電價(jià)同比上漲1.99%。2024年江蘇年度交易均價(jià)為452.94元/兆瓦時(shí)，燃煤基準(zhǔn)價(jià)上浮15.84%（2023年上浮19.35%）。考慮容量電價(jià)23元/兆瓦時(shí)，綜合電價(jià)475.94元/兆瓦時(shí)，上浮21.72%，綜合電價(jià)較2023年上漲1.99%。2）廣東考慮容量電價(jià)后，2024年綜合電價(jià)同比下跌11.60%。2024年廣東年度交易均價(jià)為465.62元/兆瓦時(shí)，較燃煤基準(zhǔn)價(jià)上浮2.79%?？紤]容量電價(jià)24元/兆瓦時(shí)，綜合電價(jià)489.62元/兆瓦時(shí)，上浮8.08%，綜合電價(jià)較2023年下跌11.60%。3）年度電價(jià)漲跌互現(xiàn)，電力市場(chǎng)化交易持續(xù)推進(jìn)。年度電價(jià)落地，一方面支撐2024年火電及其他參與市場(chǎng)化電源電價(jià)，電力資產(chǎn)盈利確定性提升，例如中國(guó)核電江蘇項(xiàng)目2024年繼續(xù)受益于核電參與市場(chǎng)交易，綜合上網(wǎng)電價(jià)有望維持。另一方面容量電價(jià)對(duì)于綜合電價(jià)的穩(wěn)定貢獻(xiàn)提升火電盈利的穩(wěn)定性，考慮容量電價(jià)后江蘇電價(jià)同比上漲，打破電價(jià)悲觀預(yù)期。重視高股息電力資產(chǎn)配置價(jià)值。
　　本周周觀點(diǎn)：重視高股息電力和天然氣資產(chǎn)配置價(jià)值，持續(xù)關(guān)注年度長(zhǎng)協(xié)電價(jià)簽訂情況。1）天然氣：全國(guó)一張網(wǎng)繼續(xù)推進(jìn)，新價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)降低運(yùn)輸成本、增強(qiáng)氣源流動(dòng)性，促進(jìn)消費(fèi)量釋放。重點(diǎn)推薦：優(yōu)質(zhì)城燃：藍(lán)天燃?xì)狻⑿聤W股份（提高分紅比例）；海氣陸氣雙資源，特氣切入航空航天：九豐能源；稀缺跨省長(zhǎng)輸管道資產(chǎn)：天壕能源。水電：稀缺低碳清潔電源，兼具最優(yōu)發(fā)電成本。2）水電：水電資產(chǎn)現(xiàn)金分紅標(biāo)桿，來(lái)水由枯轉(zhuǎn)豐發(fā)電量回升。重點(diǎn)推薦長(zhǎng)江電力，建議關(guān)注華能水電、川投能源。3）火電：優(yōu)質(zhì)靈活性電源，消納價(jià)值逐步明確，容量電價(jià)機(jī)制2024年正式運(yùn)行盈利穩(wěn)定修復(fù)。重點(diǎn)推薦皖能電力、華電國(guó)際，建議關(guān)注華能國(guó)際、內(nèi)蒙華電、國(guó)電電力、浙能電力。4）核電：穩(wěn)定+清潔，核電成為新型電力系統(tǒng)的基荷電源，常態(tài)化審批核電成長(zhǎng)確定。重點(diǎn)推薦中國(guó)核電，建議關(guān)注中國(guó)廣核。5）關(guān)注西北消納現(xiàn)狀，關(guān)注特高壓和電網(wǎng)設(shè)備投資機(jī)會(huì)。隨著新能源加快進(jìn)入現(xiàn)貨市場(chǎng)+用戶側(cè)負(fù)荷的拉大，推薦新能源功率預(yù)測(cè)國(guó)能日新和負(fù)荷側(cè)管理安科瑞。
　　行業(yè)核心數(shù)據(jù)跟蹤：12月電網(wǎng)代購(gòu)電止跌企穩(wěn)，多省環(huán)比上漲；煤價(jià)動(dòng)力煤價(jià)格環(huán)比略降；天然氣國(guó)際氣價(jià)環(huán)比下降。電價(jià)：11月底公布12月電網(wǎng)代購(gòu)電數(shù)據(jù)，電價(jià)端呈現(xiàn)企穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)，進(jìn)入11月水電預(yù)計(jì)環(huán)比出力下降+冬季供暖需求增加，未來(lái)2月電價(jià)端預(yù)計(jì)堅(jiān)挺。煤價(jià)：截至2023/12/22，動(dòng)力煤秦皇島5500卡平倉(cāng)價(jià)為943元/噸，環(huán)比略降。天然氣：截至2023/12/22，美國(guó)HH/歐洲TTF/東亞JKM/中國(guó)LNG出廠/中國(guó)LNG到岸周環(huán)比+5.5%/+2.4%/-21.4%/+6.0%/-2.8%至0.7/2.8/3.0/4.1/3.0元/方。2023年歐洲補(bǔ)庫(kù)進(jìn)度提前，庫(kù)存位于近五年最高水平。截至2023/12/21，歐洲天然氣庫(kù)存996TWh（962億方），同增66億方，庫(kù)容率87.41%，同比+4.4pct。2023M1-10我國(guó)天然氣表觀消費(fèi)量達(dá)3188億方，同增7.4%（2022M1-10同減1.5%）。截至2023年11月底，全國(guó)共有24%的地級(jí)及以上城市進(jìn)行了居民的順價(jià)，提價(jià)幅度為0.18元每方，期待順價(jià)逐步落地。三峽水電站水位：截至2023/12/24，三峽水電站水位為167.65米，同比增長(zhǎng)6.0%。
　　投資建議：1）天然氣：推薦九豐能源、藍(lán)天燃?xì)狻⑻旌灸茉?、新奧股份，關(guān)注新天然氣；2）電力：推薦長(zhǎng)江電力、皖能電力、華電國(guó)際、中國(guó)核電，建議關(guān)注中國(guó)廣核；3）新能源功率預(yù)測(cè)：推薦國(guó)能日新；負(fù)荷側(cè)運(yùn)營(yíng)商：推薦安科瑞、南網(wǎng)能源。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：電力需求超預(yù)期下行風(fēng)險(xiǎn)，電改進(jìn)程中電價(jià)下行的可能等