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核心觀點
　　此前市場對光儲板塊的一大核心擔憂在于歐洲庫存，而紅海禁運事件有望加速歐洲光儲產(chǎn)品的庫存去化，歐洲組件、逆變器供給短期或出現(xiàn)一定收緊。同時疊加運費上漲，當?shù)貛齑嬗幸欢ㄉ悼赡?。從股價及機構(gòu)持倉來看，前期市場悲觀預期已充分反映，我們認為紅海禁運事件將加速板塊基本面的觸底以及市場預期的扭轉(zhuǎn)，看好前期受歐洲庫存壓制較為明顯的儲能、組件企業(yè)。
　　摘要
　　紅海禁運限制航道運力，組件及逆變器出口船期將明顯拉長
　　11月以來巴以沖突加劇，紅海集運因此受阻。目前，部分航運公司“停止接收以色列進出口貨物”，部分宣布暫停經(jīng)過紅海的航線，而一些公司明確表示將選擇繞航非洲最南端的好望角。而繞行好望角將增加9000公里的額外航程，繞行時間大約在10-14天。這一背景下，中國出口至歐洲的組件及逆變器傳奇將明顯拉長。
　　23年歐洲市場受制于庫存壓力，但悲觀預期也已充分反映至股價
　　2023年以來，歐洲光儲市場相關(guān)標的股價持續(xù)下跌，一方面是因為歐洲天然氣及電價持續(xù)下降，疊加組件、逆變器產(chǎn)品降價過程中下游觀望情緒濃厚，導致歐洲光儲需求增速有所回落。另一方面，2022年以來歐洲光儲景氣度較高，國內(nèi)廠商加速出口歐洲，導致當?shù)亟M件、逆變器庫存壓力較高。但從戶用逆變器廠商出貨數(shù)據(jù)來看，單季度出貨已基本見底，伴隨庫存去化完成，我們預計2024Q1起出貨將逐步回暖。而從板塊股價以及機構(gòu)持倉情況來看，市場前期悲觀預期已充分反映至股價中。
　　紅海禁運或?qū)⑼苿託W洲庫存加速去化，基本面有望提前見底。紅海禁運事件發(fā)生后，首先會使國內(nèi)對歐洲的組件、逆變器出口船期延長，導致歐洲短期內(nèi)組件、逆變器進口規(guī)模減少，從而加快歐洲當?shù)貛齑嫒セＨ绻\時間或者運力下降幅度超預期，歐洲光儲產(chǎn)品供需短期有可能逐步趨緊。另外，歐線集運價格的大幅上漲，出口至歐洲的光儲產(chǎn)品CIF價格將有所提升，對應當?shù)氐慕M件、逆變器庫存也有一定升值可能。
　　投資建議：看好前期歐洲庫存壓力較大的逆變器、組件等環(huán)節(jié)
　　此前歐洲市場庫存問題一直是壓制板塊的一大核心因素，紅海禁運事件有望加速歐洲市場光儲基本面見底，并推動市場預期提前發(fā)生扭轉(zhuǎn)?？春脷W洲彈性較大的儲能、光伏企業(yè)，推薦固德威、德業(yè)股份、錦浪科技、禾邁股份、昱能科技、陽光電源、派能科技、科士達、隆基綠能、晶澳科技、橫店東磁等。
　　風險分析
　　1)下游新能源汽車產(chǎn)銷不及預期：銷量端可能受到俄烏戰(zhàn)爭、歐洲經(jīng)濟衰退等影響而導致需求疲軟、不及預期；產(chǎn)量端可能受到上游原材料價格大幅波動、電價高企等影響不及預期，進而影響產(chǎn)業(yè)鏈盈利能力和估值。
　　2)原材料價格上漲超預期：2021年以來原材料價格持續(xù)上漲，同時原材料價格階段性出現(xiàn)大幅波動性，價格高位及不穩(wěn)定性對于終端需求有一定影響，對產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司盈利能力影響較大。
　　3)鋰電產(chǎn)業(yè)鏈重點項目推進不及預期：重點項目的推進是相關(guān)公司支撐營收和利潤的關(guān)鍵，也是成長性的反映，重點項目推進不及預期將影響當期和遠期業(yè)績，同時影響產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定性。