>> 國(guó)投安信期貨-原油／燃料油周報(bào)：供應(yīng)端再迎關(guān)注，震蕩偏強(qiáng)延續(xù)-231225
| 上傳日期： |
2023/12/25 |
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國(guó)投安信期貨 |
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●上周走勢(shì):
布倫特原油上漲2.94%至78.8美元/桶，WTI原油上漲2.98%至73.56美元/桶，SC原油上漲2.5%至558.1元/桶.新加坡低硫燃料油近月Swap.上漲4.24%至578.25美元/噸，高硫燃料油近月Swap.上漲3.97%至438.75美元/噸，LU低硫燃料油上漲4.57%至4186元/噸，F(xiàn)U高硫燃料油上漲2.31%至3059元/噸。
●基本面概覽:
需求方面，上周公布的單周數(shù)據(jù)顯示美國(guó)煉廠開工率由90.2%大幅升至92.4%，但原油及汽柴油均有累庫(kù),成品油表觀需求小幅下降?？傮w來看，美國(guó)原油進(jìn)口量同比偏高是導(dǎo)致短期商業(yè)庫(kù)存季節(jié)性去化緩慢的主要原因,需求端數(shù)據(jù)相對(duì)穩(wěn)健。隆眾數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)煉廠周度開工率由70.93%上升至71.5%，為連續(xù)第二周增加,總體來看單周數(shù)據(jù)顯示的需求端指標(biāo)相對(duì)穩(wěn)健，關(guān)注宏觀氛圍的影響。
供應(yīng)方面，上周關(guān)注點(diǎn)集中在安哥拉宣布將退出OPEC,以及紅海地緣局勢(shì)緊張。在2020年7月至2022年9年的OPEC增產(chǎn)周期中，安哥拉因長(zhǎng)期產(chǎn)能投資不足，產(chǎn)量下降5.5萬(wàn)桶/日,安哥拉2023年平均產(chǎn)量111萬(wàn)桶/日，但其配額達(dá)145.5萬(wàn)桶/日，安哥拉在今年6月部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議中確定的2024年配額為128萬(wàn)桶/日，11月會(huì)議調(diào)整為111萬(wàn)桶/日，與2023年平均產(chǎn)量持平。安哥拉由于不是OPEC主要產(chǎn)油國(guó)亦不是本輪減產(chǎn)周期內(nèi)的自愿減產(chǎn)國(guó)，其退出對(duì)供應(yīng)端沒有直接影響，但增加了市場(chǎng)對(duì)OPEC+穩(wěn)定性的擔(dān)憂。紅海區(qū)域油輪總量由12月17日240艘降至12月21日218艘，除LR2型油輪外，其余均出現(xiàn)下滑，但總體來看各型號(hào)油輪數(shù)量均未脫離近三個(gè)月來的運(yùn)行區(qū)間。目前紅海地區(qū)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)油輪的實(shí)際沖擊尚未明顯體現(xiàn)，油運(yùn)市場(chǎng)僅BP、挪威國(guó)家石油公司等少數(shù)宣布將避開紅海，后期關(guān)注局勢(shì)演變對(duì)運(yùn)費(fèi)及跨期價(jià)差的影響，目前全球油運(yùn)運(yùn)力相對(duì)充裕，倒通供應(yīng)減量的概率較小。
燃料油方面，上周新加坡市場(chǎng)汽油裂解價(jià)差回落，柴油裂解價(jià)差震蕩，高低硫燃料油裂解價(jià)差亦延續(xù)震蕩。配額對(duì)低硫燃料油國(guó)產(chǎn)量的壓制已逐步兌現(xiàn)，隨著科威特阿祖爾煉廠滿負(fù)荷生產(chǎn),低硫燃料油供應(yīng)端仍預(yù)計(jì)以邊際利空為主,強(qiáng)現(xiàn)實(shí)弱預(yù)期格局延續(xù)，關(guān)注明年年初國(guó)產(chǎn)增量?jī)冬F(xiàn)情況。高硫燃料油方面，在深加工需求及中東國(guó)家重油減產(chǎn)背景下國(guó)際市場(chǎng)基本面仍有支撐，但短期驅(qū)動(dòng)較為有限。
●行情展望及策略建議:
原油方面，安哥拉退出OPEC+的實(shí)質(zhì)影響有限，OPEC+主要減產(chǎn)國(guó)表態(tài)相對(duì)積極，對(duì)預(yù)期層面形成支撐，同時(shí)12月美國(guó)季節(jié)性去庫(kù)有望兌現(xiàn)，近月估值及月差如期回暖，區(qū)間低位多配及月間正套可繼續(xù)持有，關(guān)注紅海地區(qū)事態(tài)對(duì)油運(yùn)形成影響的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。
燃料油方面，近期高低硫燃料油裂解價(jià)差延續(xù)震蕩，驅(qū)動(dòng)相對(duì)有限。中長(zhǎng)期看，低硫燃料油供應(yīng)端預(yù)計(jì)逐步呈現(xiàn)邊際利空，高硫燃料油受重油減產(chǎn)支撐延續(xù)，高低硫價(jià)差預(yù)計(jì)仍處震蕩筑頂期，走縮驅(qū)動(dòng)需等待汽柴油裂解價(jià)差下探或低硫國(guó)產(chǎn)增量預(yù)期明確。
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