>> 財通證券-航空裝備行業(yè)：國產(chǎn)客機再迎新訂單，行業(yè)迎來量價齊升-231224
| 上傳日期： |
2023/12/26 |
大小： |
397KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
佘煒超 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：2023年12月22日，中國國航發(fā)布公告宣布向特定對象發(fā)行A股股票擬募集資金金額總額不超過60億元，發(fā)行對象為公司控股股東中航集團，發(fā)行價格為7.02元/股，發(fā)行數(shù)量不超過854700854股，不超過發(fā)行前公司總股本30%。本次向特定對象發(fā)行H股股票擬募集資金總額不超過港幣20億元，發(fā)行對象為中航有限，發(fā)行價格為5.09港元/股，發(fā)行股票數(shù)量不超過392927308股。募集資金中42億元用于引進17架飛機，機型包括6架C919及11架ARJ21，預計于2024~2025年交付。按照生產(chǎn)商中國商飛提供的目錄單價計算，上述17架飛機的投資總額共計10.66億美元，約折合人民幣75.71億元。根據(jù)商飛的2024目錄單價，C919飛機目錄單價為1.08億美元，ARJ21單價為0.38億美元。
國產(chǎn)飛機累計訂單已達萬億，下游價值量受益C919單價上揚。2022年5月東航發(fā)布的募集資金公告中曾提到C919和ARJ21的目錄價格，分別為0.99億美元/架及0.38億美元/架，根據(jù)本次國航公告，ARJ21單價維持不變，C919大飛機單價有所上漲，下游終端市場獲得進一步擴大，整體產(chǎn)業(yè)鏈或?qū)闹蝎@益。根據(jù)2023年9月10日中國商飛董事長賀東風披露訂單以及后續(xù)文萊、東航以及此次國航訂單，當前C919訂單數(shù)量已達1182架，按照1.08億美元/架的目錄價格以及1美元兌換7.14元人民幣的匯率計算，C919訂單價值已達8358.94億元；而ARJ21累計訂單已達801架，按照0.38億美元/架的單價及相同匯率計算，ARJ21累計訂單價值已達2173.27億元，兩種機型訂單價值合計達10532.21億元。
商飛藏航戰(zhàn)略合作“高原型”，新方向機型國產(chǎn)化率有望提高。12月17日，西藏航空與中國商飛公司在上海簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，就共同研制國產(chǎn)大飛機高原機型開展全方位戰(zhàn)略合作。西藏航空是國內(nèi)首家高高原航空公司，在高高原運營方面積累了豐富經(jīng)驗。此前據(jù)中國網(wǎng)報道稱，C919國產(chǎn)化率達到近60%，后續(xù)國產(chǎn)化率有望進一步推進。此前C919海外訂單主要來自文萊，ARJ21獲得印尼青睞，此次高原機型的研究方向拓展是對C919的全新考驗。我們認為，C919全新高原型的后續(xù)研制推進，或?qū)⑦M一步推進更高程度的國產(chǎn)化率，我國大飛機產(chǎn)業(yè)鏈或?qū)⒊掷m(xù)受益于國產(chǎn)化率上升。
投資建議：建議關(guān)注大飛機放量及國產(chǎn)化率提升受益的相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈：原材料、零部件、子系統(tǒng)、主機廠。
?、僭牧希何鞑砍瑢А氣伖煞荩ㄢ伜辖穑?；中航高科、光威復材（復合材料）；鋼研高納、撫順特鋼（高溫合金）。
?、诹悴考簯鞴煞?、鋼研高納（精密鑄造）、中航重機（精密鍛造）。
③子系統(tǒng)：航發(fā)動力（航空發(fā)動機）、中航機載（航電/機電系統(tǒng)）。
④主機廠：中航西飛、中航沈飛、洪都航空（機身結(jié)構(gòu)）。
風險提示：C919產(chǎn)能擴張不及預期；C919市場開拓不及預期；零部件國產(chǎn)化不及預期。
|
|
