>> 申萬(wàn)宏源-非銀金融行業(yè)資產(chǎn)與財(cái)富管理月報(bào)(23年10月)：量?jī)r(jià)雙降導(dǎo)致股債基規(guī)模承壓，非貨公募行業(yè)集中度提升-231226
| 上傳日期： |
2023/12/26 |
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| 格式： |
pdf 共19頁(yè) |
來(lái)源： |
申萬(wàn)宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
羅鉆輝 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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公募存量：量?jī)r(jià)雙降導(dǎo)致10月股混基金、債基規(guī)模均承壓；10月偏股公募基金凈贖回。9月底非貨基規(guī)模15.7萬(wàn)億，環(huán)比下降2.5%，同比下降0.1%；非貨基份額14.4萬(wàn)億份，環(huán)比下降1.3%。其中，股票+混合公募規(guī)模6.8萬(wàn)億，環(huán)比下降3.3%，同比下降2.1%，份額6.18萬(wàn)億份，環(huán)比下降1.1%；債券公募規(guī)模4.75萬(wàn)億，環(huán)比下降3.1%，同比下降6.7%，份額4.2萬(wàn)億份，環(huán)比下降2.7%。根據(jù)Wind，11月股票基金指數(shù)下跌0.4%、混合型基金指數(shù)上漲0.3%、基金總指數(shù)上漲0.1%，環(huán)比均有改善。
公募新發(fā)：受權(quán)益市場(chǎng)景氣度下行影響，11月偏股公募新發(fā)規(guī)模仍疲弱但環(huán)比改善。根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，11月公募新發(fā)行份額1301億份，環(huán)比提升141%，同比下滑13%。其中股票+混合公募新發(fā)份額248億份，環(huán)比提升140%，同比下滑4%；11M23股票+混合公募新發(fā)份額2858億/yoy-35%；11月新發(fā)基金中偏股類公募基金占比19%。
公募基金管理人：11月非貨基規(guī)模前30基金管理人市占率提升至7成。根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，11月非貨基規(guī)模前30名基金管理人排名環(huán)比中銀華基金、大成基金排名均上升1位；非貨公募規(guī)模增速最快為大成基金、建信基金、萬(wàn)家基金、富國(guó)基金，環(huán)比分別增長(zhǎng)6.6%、2.6%、2.5%、1.9%。11月前30家基金管理人合計(jì)非貨基市占率環(huán)比提升2.17pct。
私募基金：23年10月新備案私募基金規(guī)模環(huán)比下降58%，新增私募資管規(guī)模環(huán)比下降48.5%。根據(jù)中基協(xié)資產(chǎn)管理行業(yè)概覽數(shù)據(jù)，截至2023年10月底，資管市場(chǎng)整體規(guī)模60.7萬(wàn)億，同比下降3%，環(huán)比下降0.9%。其中公募基金27.4萬(wàn)億（占比45%），環(huán)比下降0.4%，同比上升3.1%；私募基金20.6萬(wàn)億（占比34%），環(huán)比下降1.0%，同比上升3.0%；私募資管12.75萬(wàn)億（占比21%），環(huán)比下降1.8%，同比下降20.7%。根據(jù)中基協(xié)私募基金行業(yè)數(shù)據(jù)，23年10月私募基金新備案規(guī)模272.2億，環(huán)比下降58.2%，同比下降27.0%。截至2023年10月末，私募基金存量規(guī)模20.6萬(wàn)億，環(huán)比下降0.2%，其中私募證券投資基金存量規(guī)模5.7萬(wàn)億，環(huán)比下降2.8%，私募股權(quán)/創(chuàng)業(yè)基金規(guī)模14.3萬(wàn)億，環(huán)比下降0.2%。
私募資管：23年10月新增私募資管規(guī)模環(huán)比下降48.5%，存量私募資管規(guī)模環(huán)比下降1.8%。根據(jù)中基協(xié)私募資管行業(yè)數(shù)據(jù)，23年10月私募資管（券商資管、基金公司專戶等）新增規(guī)模339億，環(huán)比下降48.5%，同比下降2.1%，其中券商系新增規(guī)模193.2億，環(huán)比下降22%，同比下降9.7%；基金公司類新增規(guī)模138.4億，環(huán)比下降64.9%，同比增長(zhǎng)10.5%。截至23年10月底私募資管規(guī)模12.75萬(wàn)億，環(huán)比下降1.8%，同比下降20.7%，23年10月末券商系私募資管存量占比47.5%，自2022年初以來(lái)整體呈下滑趨勢(shì)。
財(cái)富管理政策&事件：公募交易傭金費(fèi)率改革工作正式啟動(dòng)，證監(jiān)會(huì)就修訂私募投資基金管理辦法公開(kāi)征求意見(jiàn)，公募REITs納入社?；鹜顿Y范圍。1）12月8日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)公開(kāi)募集證券投資基金證券交易管理的規(guī)定》征求意見(jiàn)，繼公募基金管理費(fèi)率/托管費(fèi)率改革后，公募交易傭金費(fèi)率改革工作正式啟動(dòng)。我們認(rèn)為公募交易傭金改革重點(diǎn)在于規(guī)范傭金使用，禁止傭金換基金銷售費(fèi)用、軟傭等行為。預(yù)計(jì)未來(lái)公募傭金市場(chǎng)更傾斜于綜合實(shí)力強(qiáng)（交易能力、研究實(shí)力等）的券商，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局進(jìn)一步優(yōu)化。2）12月8日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《就私募投資基金監(jiān)督管理辦法公開(kāi)征求意見(jiàn)》征求意見(jiàn)（下稱《私募辦法》），對(duì)2014年頒布的私募辦法的修訂。修訂內(nèi)容主要為設(shè)定差異化合格投資者門(mén)檻及強(qiáng)調(diào)私募基金一層資管產(chǎn)品嵌套限制，我們認(rèn)為《私募辦法》提高對(duì)私募基金的要求，有利于私募基金行業(yè)優(yōu)勝劣汰，助推行業(yè)健康發(fā)展。3）12月6日，財(cái)政部聯(lián)合人力資源社會(huì)保障部起草《全國(guó)社會(huì)保障基金境內(nèi)投資管理辦法（征求意見(jiàn)）》，明確指出將公募REITs納入投資范圍。我們認(rèn)為長(zhǎng)期資金的注入將有助于進(jìn)一步改善REITs市場(chǎng)流動(dòng)性。
投資分析意見(jiàn)：重申看好券商板塊。當(dāng)前監(jiān)管信號(hào)積極，政策預(yù)期不斷強(qiáng)化；流動(dòng)性維持寬松，板塊短期發(fā)展和長(zhǎng)期邏輯均有支撐。建議關(guān)注并購(gòu)重組及基本面改善預(yù)期兩條主線：1）受益于風(fēng)控指標(biāo)優(yōu)化+低估值標(biāo)的，推薦中國(guó)銀河、華泰證券、中信證券。2）并購(gòu)重組、做優(yōu)做強(qiáng)預(yù)期標(biāo)的：推薦浙商證券、東吳證券。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1、市場(chǎng)流動(dòng)性不及預(yù)期影響市場(chǎng)走勢(shì)。2、居民資金入市進(jìn)程不及預(yù)期導(dǎo)致資管增長(zhǎng)乏力。3、基金公司費(fèi)率戰(zhàn)和代銷機(jī)構(gòu)費(fèi)率戰(zhàn)，從而管理費(fèi)增長(zhǎng)和代銷及后續(xù)的投顧服務(wù)收入增長(zhǎng)不及預(yù)期。
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