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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　消費(fèi)信貸余額恢復(fù)正增長(zhǎng)，主因政策驅(qū)動(dòng)下汽車(chē)、家電、家具等消費(fèi)環(huán)比提升。伴隨政策利好持續(xù)加碼，看好消費(fèi)信貸后續(xù)增長(zhǎng)。
　　摘要：
　　事件：央行披露2023年11月金融機(jī)構(gòu)居民短期消費(fèi)貸款為103538.06億元，環(huán)比增長(zhǎng)0.54%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　11月消費(fèi)金融重要指標(biāo)居民短期消費(fèi)貸款環(huán)比增長(zhǎng)0.54%，政策驅(qū)動(dòng)下需求提振是增長(zhǎng)主因。11月消費(fèi)信貸數(shù)據(jù)重回正增長(zhǎng)，從社零數(shù)據(jù)上看，11月社零數(shù)據(jù)42505億元（前值43333億元），同比增長(zhǎng)10.1%，環(huán)比下滑1.9%，分項(xiàng)來(lái)看，汽車(chē)、家用電器、家具、建筑及裝潢材料類(lèi)環(huán)比都有增長(zhǎng)，前期各地針對(duì)汽車(chē)、家電家具類(lèi)大宗商品出臺(tái)的促消費(fèi)政策及地產(chǎn)相關(guān)政策提振相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈需求，推動(dòng)消費(fèi)信貸數(shù)據(jù)環(huán)比提升。
　　社零數(shù)據(jù)總體低于預(yù)期，但汽車(chē)、家電、家具等環(huán)比回升明顯。2023年11月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)10.1%，好于前值7.6%，但低于市場(chǎng)預(yù)期（wind一致預(yù)期12.6%）。環(huán)比來(lái)看，社零總額下滑1.9%，其中汽車(chē)、家電、家具零售額環(huán)比增長(zhǎng)4.3%、38.3%、19.7%。其他相關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中，2023年11月新增社會(huì)融資規(guī)模24547億元（預(yù)期24545.8億元）；城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.0%（預(yù)期5.0%），相關(guān)數(shù)據(jù)基本符合預(yù)期。
　　政策推動(dòng)仍是消費(fèi)信貸后續(xù)增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力。近期政府出臺(tái)各類(lèi)政策支持經(jīng)濟(jì)，12月8日的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確提出著力擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求,“培育壯大新型消費(fèi)，大力發(fā)展數(shù)字消費(fèi)、綠色消費(fèi)、健康消費(fèi)，積極培育智能家居、文娛旅游、體育賽事、國(guó)貨潮品等新的消費(fèi)增長(zhǎng)點(diǎn)。穩(wěn)定和擴(kuò)大傳統(tǒng)消費(fèi)，提振新能源汽車(chē)、電子產(chǎn)品等大宗消費(fèi)”。10月24日，十四屆全國(guó)人大常委會(huì)第六次會(huì)議審議通過(guò)議案，增發(fā)1萬(wàn)億國(guó)債，提振市場(chǎng)信心，并形成乘數(shù)效應(yīng)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)回暖。近期國(guó)家金融監(jiān)督管理總局下發(fā)《關(guān)于金融支持恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)的通知》，推出支持消費(fèi)信貸、降低消費(fèi)金融成本等措施落實(shí)擴(kuò)大消費(fèi)的政策；房地產(chǎn)相關(guān)政策松綁，地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈需求有望回暖；促進(jìn)汽車(chē)消費(fèi)相關(guān)政策持續(xù)出臺(tái)。政策持續(xù)加碼下，居民短期消費(fèi)信貸規(guī)模有望提升。
　　投資建議：政策持續(xù)加碼，地產(chǎn)寬松政策、促汽車(chē)消費(fèi)相關(guān)政策下，汽車(chē)、家電、家居等耐用消費(fèi)品類(lèi)信貸或迎來(lái)機(jī)會(huì)，個(gè)股推薦奇富科技、易鑫集團(tuán)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)恢復(fù)不及預(yù)期，不良貸款率上升。