>> 廣發(fā)證券-計算機行業(yè)：從金融IT估值看AI算力和工業(yè)軟件之外更多機會的涌現(xiàn)-231224
| 上傳日期： |
2023/12/24 |
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| 777KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉雪峰,李婉云 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：我們上周報告判斷，行業(yè)受市場環(huán)境和情緒影響仍會有波動，只是從結(jié)果看這個回調(diào)幅度略大。行業(yè)當(dāng)前位置接近10月低點，與年初相比漲幅所剩無幾，從以下幾個角度觀察：1.產(chǎn)業(yè)整體發(fā)展態(tài)勢有無變化？2.細(xì)分領(lǐng)域之間差異幾何？3.估值是否合理匹配成長性？我們判斷接下來的兩周有可能是行業(yè)的階段性底部，但各細(xì)分領(lǐng)域的表現(xiàn)仍可能表現(xiàn)出相當(dāng)差異。除了產(chǎn)業(yè)主題外，伴隨1月份進入業(yè)績預(yù)告和快報發(fā)布期，穿越周期體現(xiàn)成長韌性的領(lǐng)域或許會率先表現(xiàn)。
從市場大環(huán)境的可能變化推演：1.場景一：若是2024年下游環(huán)境有相當(dāng)挑戰(zhàn)，風(fēng)險偏好較低，計算機行業(yè)中的AI算力和工業(yè)軟件領(lǐng)域會繼續(xù)突出，前者處于從1到N的產(chǎn)業(yè)需求擴張，伴隨應(yīng)用落地包括海外產(chǎn)業(yè)進展事件的主題映射；后者則是過去三年驗證的穿越周期成長的稀缺韌性會繼續(xù)突出。2.場景二：若是2024年下游環(huán)境包括需求刺激等趨向積極，風(fēng)險偏好上升，則將促進計算機行業(yè)中占較大比例的具有順周期業(yè)務(wù)屬性的公司出現(xiàn)需求拐點，有利于行業(yè)表現(xiàn)。而前述AI算力和工業(yè)軟件等同樣會有更好的趨勢預(yù)期。因此，無論出現(xiàn)哪一種假設(shè)的情形中，計算機行業(yè)都會有機會，區(qū)別在于視環(huán)境變化，產(chǎn)業(yè)主題趨勢先表現(xiàn)還是成長性持續(xù)估值合理的細(xì)分領(lǐng)域打頭，或是下游順周期業(yè)務(wù)相對傳統(tǒng)的公司群體會迎來一絲轉(zhuǎn)機。
在估值角度，我們認(rèn)為只有足夠成長性或市場空間作支撐的估值才有機會合理。同時，對于不同業(yè)務(wù)屬性、發(fā)展階段和稀缺性的領(lǐng)域，估值體系也應(yīng)有差異。
建議關(guān)注：(1)AI算力部分，重點仍是寒武紀(jì)、海光信息（廣發(fā)電子與計算機聯(lián)合覆蓋）。(2)工業(yè)軟件：①智能制造和管理類，寶信軟件、金蝶國際、賽意信息、能科科技；②設(shè)計工具類，廣立微、中望軟件。(3)數(shù)據(jù)要素行業(yè)紅利迭至，未來半年有望持續(xù)迎來政策催化，關(guān)注標(biāo)的包括德生科技、久遠銀海、深桑達、開普云、新點軟件、上海鋼聯(lián)等。(4)穩(wěn)健成長的宇信科技。(5)處于年度周期拐點的醫(yī)療IT板塊，如嘉和美康、創(chuàng)業(yè)慧康、衛(wèi)寧健康。(6)資管IT穩(wěn)定成長的確定性，將伴隨跨年逐步增強。包括頂點軟件、恒生電子等。(7)中小微企業(yè)專項財稅服務(wù)云化有望成功兌現(xiàn)的稅友股份。(8)智能汽車的板塊性上行周期機會。
風(fēng)險提示：市場情緒和風(fēng)險偏好變化；大部分行業(yè)內(nèi)公司仍有順周期屬性，業(yè)績預(yù)告預(yù)期不甚樂觀；To G端領(lǐng)域整體需求未見明顯起色。
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