>> 華泰證券-金工視角：全球工業(yè)生產(chǎn)在邊際改善-231226
| 上傳日期： |
2023/12/27 |
大小： |
2252KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
林曉明,陳燁,源潔瑩 |
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CPI：多國CPI同比序列延續(xù)下行趨勢
11月全球主要國家CPI同比延續(xù)下行趨勢，中國CPI同比下降0.3pct至-0.5%；德國11月CPI同比由3.8%回落至3.2%；日本11月CPI同比下降0.5pct至2.8%；美國11月CPI同比與10月基本持平，小幅回落0.1pct至3.1%。從周期濾波的角度看，中國CPI同比序列在周期底部震蕩，美、德、日三國CPI同比序列處于周期下行階段。分項(xiàng)指標(biāo)看，多國CPI食品分項(xiàng)同比下行趨勢較強(qiáng)，其中日本CPI食品同比已連續(xù)3個月回落。
PPI：周期外推結(jié)果顯示明年上半年多國PPI同比序列或確立上行趨勢
和CPI同比走勢相近，11月多國PPI同比也繼續(xù)下跌，美國11月PPI同比回落0.3pct至0.9%；日本11月PPI同比下跌0.7pct至0.25%；中國11月PPI同比由-2.6%下跌至-3%；和上述國家不同，德國11月PPI同比上行3pct至-7.9%，已連續(xù)2個月回升。從周期濾波的角度看，中、美、德三國PPI同比正處于周期底部，模型外推結(jié)果顯示，在明年上半年，上述三個國家的PPI同比序列或能確立上行趨勢。分項(xiàng)指標(biāo)方面，德國PPI工業(yè)總量同比序列周期拐點(diǎn)初現(xiàn)，中國PPI日常用品分項(xiàng)同比序列有望在明年上半年重返上行階段。
PMI：海外服務(wù)業(yè)PMI處于擴(kuò)張區(qū)間
11月全球主要國家制造業(yè)PMI相比10月未有明顯變化，美國11月制造業(yè)PMI與10月持平，中國11月制造業(yè)PMI由49.5小幅回落至49.4；日本11月制造業(yè)PMI下行至49.2，降至榮枯線以下；德國11月制造業(yè)PMI由40上升至42.6。周期濾波結(jié)果顯示，多國制造業(yè)PMI同比序列或已到達(dá)周期低位，明年或?qū)⒂瓉碇芷谏闲校恢袊圃鞓I(yè)PMI同比已連續(xù)5個月上行，或表明制造業(yè)市場正在逐步回暖。對于服務(wù)業(yè)PMI，德國11月服務(wù)業(yè)PMI錄得50.2，美國11月服務(wù)業(yè)PMI錄得51.5，均處于擴(kuò)張區(qū)間中。
多數(shù)工業(yè)指標(biāo)同比序列回升，工業(yè)生產(chǎn)或存在邊際改善
工業(yè)方面，最新數(shù)據(jù)顯示，多國工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)依然處于震蕩行情中，美國11月工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)與10月基本持平，同比降幅有所收窄；法國10月工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)環(huán)比下降0.3%，但同比連續(xù)兩個月回升。其他工業(yè)指標(biāo)方面，美國制造業(yè)庫存指標(biāo)同比小幅回升，法國歐盟委員會經(jīng)濟(jì)情緒指標(biāo)同比轉(zhuǎn)負(fù)為正。從周期濾波的結(jié)果看，多數(shù)工業(yè)指標(biāo)同比序列相比上一期有所回升，工業(yè)生產(chǎn)或存在邊際改善。消費(fèi)方面，美國核心零售服務(wù)和商品總額11月同比數(shù)據(jù)上漲至今年3月以來的新高。
經(jīng)濟(jì)周期與短期技術(shù)指標(biāo)看好多個股票、商品及外匯品種
經(jīng)濟(jì)周期聚焦中長期規(guī)律，技術(shù)指標(biāo)識別交易機(jī)會。經(jīng)濟(jì)周期與技術(shù)指標(biāo)均看多的資產(chǎn)或是趨勢向好且短期有一定支撐的品種。截至2023/12/25收盤，周期上行同時技術(shù)指標(biāo)較為推薦的資產(chǎn)包括：道瓊斯工業(yè)指數(shù)、標(biāo)普500、納斯達(dá)克100、德國DAX等全球主要國家股票指數(shù)，MSCI發(fā)達(dá)/原材料I、MSCI發(fā)達(dá)/工業(yè)、MSCI發(fā)達(dá)/非日常消費(fèi)品等MSCI發(fā)達(dá)市場行業(yè)指數(shù)，MSCI新興/能源I、MSCI新興/工業(yè)等MSCI新興市場行業(yè)指數(shù)，彭博工業(yè)品指數(shù)、彭博貴金屬指數(shù)、彭博銅指數(shù)等境外商品，滬銅、滬鋁、塑料、PVC等境內(nèi)商品，以及歐元兌美元、日元兌美元、英鎊兌美元等外匯資產(chǎn)。
風(fēng)險提示：研究觀點(diǎn)基于歷史規(guī)律總結(jié)，歷史規(guī)律可能失效；市場的短期波動與政策可能會干擾對經(jīng)濟(jì)周期的判斷；市場可能會出現(xiàn)超預(yù)期波動。資產(chǎn)配置策略無法保證未來獲得預(yù)期收益，對依據(jù)或使用該規(guī)律所造成的后果由投資者自行承擔(dān)。
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