>> 紫金天風期貨-尿素年報：明槍易躲，暗箭難防-231225
| 上傳日期： |
2023/12/27 |
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| 3193KB |
| 格式： |
pdf 共41頁 |
來源： |
紫金天風期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
康健 |
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2023年，尿素價格大幅波動，成為市場上“明星”品種。供給方面，一方面尿素的產能增幅4.4%，另一方面在高利潤的驅動下，尿素的開工率幾乎已達極限。需求方面，國際地緣局勢和氣象災害令糧食問題突出，尿素的農業(yè)需求維持穩(wěn)步增長；環(huán)保需求基數(shù)雖小，增速卻很高；工業(yè)方面的脲醛樹脂和三聚氰胺需求則受制于房地產拖累，增幅有限；出口方面，印標、國際尿素價格和法檢政策階段性放松帶來超預期需求令出口數(shù)量大幅增長。
2024年，產能的增長是較明確的，但剛性檢修需求下，開工率較難進一步提升；需求端仍存在超預期的可能，屆時需要及時應對。上半年，由于產能釋放需要時間、當前庫存水平依舊偏低，現(xiàn)貨價格或仍堅挺，運行區(qū)間或維持在2200-2600元/噸；下半年，隨著產能逐步釋放，出口減少的影響顯現(xiàn)；現(xiàn)貨價格運行區(qū)間或下移至2000-2300元/噸。
國內外尿素產能增長。2024年將按計劃新增產能132萬噸，技改產能375萬噸，增幅達到7%。煤炭價格中樞預計略有下移，尿素的高利潤或將維持，但目前開工率已近極限，因此產量增幅將弱于產能增長，幅度約為5-6%。
農業(yè)需求穩(wěn)中有升，工業(yè)需求難見復蘇。國家高度重視糧食生產，發(fā)布政策要求退（經濟）林還耕，禁止撂荒，增加邊疆地區(qū)開荒面積，環(huán)保需求提升較快，2024年預計農業(yè)及其他需求增幅為5.58%；工業(yè)上，房地產存在企穩(wěn)可能，工業(yè)需求或繼續(xù)維持0.6-0.8%的小幅增長。
尿素出口或有所減少。國際尿素價格回落，出口利潤不佳，2024年全球尿素產能投放增加，出口數(shù)量或下降12%。
風險提示：宏觀經濟恢復超預期，尿素工業(yè)需求快速上行；國際能源價格大漲。
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