>> 中泰證券-諾泰生物(688076)業(yè)績超預(yù)期，持續(xù)高增態(tài)勢有望延續(xù)-231227
| 上傳日期： |
2023/12/28 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
祝嘉琦,崔少煜 |
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事件：2023年12月27日，公司發(fā)布2023年業(yè)績預(yù)告，2023年公司預(yù)計實現(xiàn)收入9.00-10.00億元，同比增長38.2%-53.5%；歸母凈利潤1.50-1.60億元，同比增長16.2%-23.9%；實現(xiàn)扣非凈利潤1.50-1.60億元，同比增長80.5%-92.6%。
業(yè)績超預(yù)期，持續(xù)高增態(tài)勢有望延續(xù)。2023年公司預(yù)計實現(xiàn)收入中值約9.50億元（+45.9%），歸母凈利潤中值約1.55億元（+20.1%），扣非凈利潤中值約1.55億元（+86.5%），持續(xù)表現(xiàn)亮眼。分季度看，2023Q4收入中值約2.41億元（-10.6%），歸母中值約6329萬元（-16.6%），2023Q4扣非凈利潤6665萬元（-6.2%）。我們預(yù)計2023年收入、扣非高速增長主要源于：①自主選擇產(chǎn)品業(yè)務(wù)中部分多肽重磅商業(yè)化品種迎來收獲期，呈持續(xù)放量趨勢；②同時受多肽研發(fā)需求提升，公司部分多肽原料藥驗證批需求旺盛。
多肽、特色原料藥為主的自主選擇產(chǎn)品持續(xù)高速增長，小分子CDMO呈逐步恢復(fù)態(tài)勢。1）自主產(chǎn)品：在研管線持續(xù)推進(jìn)，新品獲批有望帶來增長新動能。2023年前三季度收入4.39億元（+136%）。公司10月收到FDA簽發(fā)的利拉魯肽原料藥First Adequate Letter，阿托伐他汀鈣API于9月順利通過GMP符合性檢查，奧美沙坦酯氨氯地平片于7月25日獲批上市，部分多肽重磅商業(yè)化品種迎來收獲期，有望呈持續(xù)放量趨勢。此外，受減重研發(fā)需求提升，公司部分多肽原料藥驗證批需求持續(xù)旺盛態(tài)勢有望延續(xù)。2）C(D)MO：大訂單簽約，2023H2有望逐步恢復(fù)。2023年前三季度收入2.69億元（+39%）。憑借兩大技術(shù)平臺優(yōu)勢，公司同吉利德、英賽特、碩騰、Mirati等知名藥企建立長期合作關(guān)系，公司于5月22日同歐洲大型藥企客戶簽訂了累計合同金額約1.02億美元的cGMP醫(yī)藥高級中間體7年供貨合同，在手訂單充裕夯實逐步恢復(fù)確定性。
盈利預(yù)測及估值：考慮公司自主選擇產(chǎn)品需求旺盛，我們調(diào)整公司盈利預(yù)測，我們預(yù)計公司2023-2025年營業(yè)收入分別為9.51億元、13.04億元、18.23億元（調(diào)整前8.54億元、11.41億元、15.43億元），增速分別為46.02%、37.08%、39.84%；但考慮2023年公司有望繼續(xù)推進(jìn)BD建設(shè)及可轉(zhuǎn)債、股權(quán)激勵等費(fèi)用攤銷，費(fèi)用率有望逐步回升，我們預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤分別為1.56億元、2.06億元、3.00億元（調(diào)整前1.33億元、1.80億元、2.50億元），增速分別為21.21%、31.42%、45.97%。公司自主選擇產(chǎn)品管線豐富，C(D)MO技術(shù)平臺優(yōu)勢顯著，未來有望通過自主產(chǎn)品+C(D)MO雙輪驅(qū)動帶來長期成長性，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示事件：研究報告使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時的風(fēng)險核心技術(shù)人員流失風(fēng)險；原材料供應(yīng)及其價格上漲的風(fēng)險，環(huán)保和安全生產(chǎn)風(fēng)險；匯率波動風(fēng)險。
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