>> 東方證券-博俊科技(300926)拓客戶、拓品類，充沛訂單及完善產(chǎn)能布局將保障盈利快速增長-231228
| 上傳日期： |
2023/12/28 |
大小： |
1169KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
姜雪晴,袁俊軒 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點
公司是國內(nèi)汽車沖壓件領(lǐng)域的優(yōu)勢企業(yè)。汽車沖壓件是公司的核心產(chǎn)品，業(yè)務(wù)涵蓋車身模塊化產(chǎn)品、框架類、傳動類、其他類零部件產(chǎn)品和相應(yīng)的生產(chǎn)性模具。公司2022年汽車沖壓業(yè)務(wù)產(chǎn)品收入比重達(dá)到82.4%，注塑業(yè)務(wù)收入比重7.3%，其他業(yè)務(wù)收入比重10.2%，商品模業(yè)務(wù)營收較少。公司在汽車沖壓業(yè)務(wù)方面具備競爭實力，下游客戶主要是新能源車企。隨著下游車企規(guī)模擴(kuò)大，公司盈利能力有望繼續(xù)提高。
公司沖壓業(yè)務(wù)具備競爭實力，訂單充沛及產(chǎn)能擴(kuò)張將保障盈利快速增長。公司從沖壓件及相關(guān)模具展開，開拓面向整車廠商的車身模塊化業(yè)務(wù)；公司順應(yīng)汽車行業(yè)輕量化需求和發(fā)展趨勢，積極布局壓鑄業(yè)務(wù)。公司在手訂單充沛，截至2022年末，公司預(yù)計2023-2025年在手訂單合計金額為71.07億元，其中車身模塊化在手訂單金額57.60億元。目前公司主要建立了四個生產(chǎn)基地，分別位于長三角、西南兩大汽車產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)，產(chǎn)能布局完善。為滿足現(xiàn)有及潛在的市場需求，公司持續(xù)圍繞車身模塊化及一體化壓鑄業(yè)務(wù)展開產(chǎn)能布局，預(yù)計募投項目達(dá)產(chǎn)后將保障盈利快速增長。
客戶從Tier 1拓展至整車廠商，優(yōu)勢客戶將促進(jìn)盈利快速增長。2018年起公司拓展面向整車廠商的車身模塊化業(yè)務(wù)，為整車廠商提供模塊化零部件及模具產(chǎn)品，進(jìn)入吉利汽車、理想汽車、賽力斯、比亞迪、長安汽車等配套體系。公司與主要整車客戶建立戰(zhàn)略合作，參與理想汽車、賽力斯AITO品牌所有在售車型以及理想MEGA等未上市車型車身模塊化產(chǎn)品配套，預(yù)計公司主要客戶理想汽車、賽力斯2024年銷量將有望實現(xiàn)同比較快增長，助力公司2024年營收規(guī)模提升。
競爭格局：國際企業(yè)規(guī)模較大，國內(nèi)企業(yè)有較大成長空間。全球范圍內(nèi)的大型跨國沖壓零部件供應(yīng)商主要包括海思坦普、本特勒、卡斯馬、優(yōu)尼沖壓等，年營收規(guī)模達(dá)到百億至千億人民幣級別。國內(nèi)汽車沖壓零部件行業(yè)集中度較低，市場相對分散，現(xiàn)階段收入規(guī)模較小，國內(nèi)沖壓零部件企業(yè)具備較大成長空間。
盈利預(yù)測與投資建議
預(yù)測2023-2025年EPS分別為1.00、1.53、2.11元，可比公司為汽車零部件公司，可比公司2024年P(guān)E平均估值為27倍，目標(biāo)價為41.31元，首次給予買入評級。
風(fēng)險提示
沖壓業(yè)務(wù)收入低于預(yù)期、注塑業(yè)務(wù)收入低于預(yù)期、募投項目達(dá)產(chǎn)時間晚于預(yù)期、應(yīng)收款項總額較高風(fēng)險、原材料價格上漲影響
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