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結(jié)論與建議：
　　12月22日公告：子公司軟通智能收到北京產(chǎn)權(quán)交易所出具的《受讓資格確認(rèn)通知書(shū)》，北京產(chǎn)權(quán)交易所會(huì)同轉(zhuǎn)讓方同方股份對(duì)軟通智能受讓標(biāo)的資產(chǎn)（同方計(jì)算機(jī)100%股權(quán)、同方國(guó)際100%股權(quán)、成都智慧51%股權(quán)）的受讓資格進(jìn)行了確認(rèn)。上述股權(quán)評(píng)估價(jià)值為18.99億元，最終按照產(chǎn)權(quán)交易所達(dá)成的摘牌金額確定交易價(jià)格。
　　同方計(jì)算機(jī)產(chǎn)品涉及升騰/鯤鵬服務(wù)器、PC整機(jī)等；同方國(guó)際產(chǎn)品涉及消費(fèi)電子及ODM業(yè)務(wù)。我們認(rèn)為本次收購(gòu)有望加深公司在華為科技產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈布局，公司華為相關(guān)軟件能力與收購(gòu)標(biāo)的硬件能力有望發(fā)揮互補(bǔ)優(yōu)勢(shì)，給予“買(mǎi)進(jìn)”評(píng)級(jí)。
　　本次收購(gòu)將加深公司在華為科技產(chǎn)業(yè)鏈布局：本次收購(gòu)的同方計(jì)算機(jī)主營(yíng)業(yè)務(wù)是為信創(chuàng)領(lǐng)域的升騰/鯤鵬服務(wù)器和PC，是華為鯤鵬的重要合作伙伴，2022年?duì)I收40.32億元，虧損0.99億元，2023H1營(yíng)收16.37億元，虧損0.63億元；收購(gòu)的同方國(guó)際主營(yíng)業(yè)務(wù)為消費(fèi)電子和ODM，擁有消費(fèi)電腦品牌“機(jī)械革命”，產(chǎn)品以游戲本為主，2022年?duì)I收54.6億元，虧損1.04億元，2023H1收入35.7億元，凈利潤(rùn)0.28億元。本次收購(gòu)后，公司補(bǔ)全了華為科技產(chǎn)業(yè)硬件端布局，有望和自身軟件端優(yōu)勢(shì)形成互補(bǔ)，完善公司整體的華為生態(tài)業(yè)務(wù)。
　　2023第三季度業(yè)績(jī)環(huán)比回升，毛利率逐季修復(fù)：公司2023年前三季度實(shí)現(xiàn)收入128.31億元，yoy-9.54%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.52億元，yoy-47.6%。Q3單季度，公司實(shí)現(xiàn)收入42.51億元，yoy-13.24%，歸母凈利潤(rùn)1.50億元，yoy-38.22%，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。公司第三季度凈利潤(rùn)跌幅收窄，主要受益于毛利率逐季修復(fù)，Q1-Q3公司毛利率分別為18.3%、19.3%、20.1%，預(yù)計(jì)未來(lái)仍有進(jìn)一步提升空間。
　　積極布局華為鴻蒙、歐拉等新興業(yè)務(wù)，開(kāi)啟新的營(yíng)收空間：近年來(lái)公司緊跟華為戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型步伐，在華為云、鴻蒙、歐拉等產(chǎn)品線持續(xù)合作?；陂_(kāi)源鴻蒙推出多款SwanLinkOS、開(kāi)發(fā)板產(chǎn)品；基于歐拉發(fā)布開(kāi)源歐拉服務(wù)器操作系統(tǒng)發(fā)行版ISSEL；基于OpenGauss發(fā)布天鶴數(shù)據(jù)庫(kù)等。目前，公司在華為開(kāi)源鴻蒙操作系統(tǒng)接入設(shè)備數(shù)排名第一、近半年OpenEuler開(kāi)源社區(qū)Issue類問(wèn)題貢獻(xiàn)排名第四、OpenGauss開(kāi)源社區(qū)代碼貢獻(xiàn)量排名第三。
　　盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)公司2023—2025年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7.56億元、10.39億元和14.33億元，同比分別增長(zhǎng)-22.28%、37.42%和37.88%，EPS分別為0.79元、1.09元和1.50元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為52/38/27倍。給予“買(mǎi)進(jìn)”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)；新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)及市場(chǎng)拓展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；信創(chuàng)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。