>> 中泰國(guó)際-策略周報(bào)：年末投資氣氛淡靜，亟待“對(duì)癥”政策加速顯效-231227
| 上傳日期： |
2023/12/27 |
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| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
中泰國(guó)際 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
趙紅梅,顏招駿 |
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每周策略建議
港股：年末圣誕長(zhǎng)假及元旦臨近，港股處于淡靜時(shí)間。上周受《網(wǎng)絡(luò)游戲管理辦法》征求意見稿加強(qiáng)對(duì)游戲行業(yè)監(jiān)管的影響，游戲板塊下挫嚴(yán)重，市場(chǎng)氣氛更趨低迷。但隨后國(guó)家新聞出版署相關(guān)負(fù)責(zé)人稱意見稿還需進(jìn)一步完善，12月游戲版號(hào)接連發(fā)放有舒緩市場(chǎng)情緒。此外，歷史上港股舊年末新年初的季節(jié)性效應(yīng)較為明顯，或與投資者開始交易新一年的政策預(yù)期有關(guān)。過去十年，恒指于1月上漲概率達(dá)到70%，1月的平均升幅達(dá)到1.6%，為全年表現(xiàn)第三佳的月份。我們認(rèn)為恒指在今年余下的交易日主要在16,000至17,000點(diǎn)波動(dòng)。當(dāng)前港股的絕對(duì)及相對(duì)估值處于歷史低位，現(xiàn)時(shí)部署交易1月港股“開門紅”的值博率較高。策略上，假期消費(fèi)相關(guān)的旅游、博彩板塊有望迎階段性行情，繼續(xù)看好消費(fèi)電子、公用事業(yè)和工程機(jī)械。
美股：傳統(tǒng)的年末圣誕行情早已展開，指數(shù)大盤短線極度超買，技術(shù)面及情緒面均有回調(diào)的需求，目前多空情緒較均衡，預(yù)計(jì)本輪升勢(shì)在圣誕后或有短暫回調(diào)。12月標(biāo)普全球美國(guó)服務(wù)業(yè)PMI升至今年7月以來最高，基本面仍有支撐。月初至今等權(quán)標(biāo)普500及等權(quán)納指100的表現(xiàn)均優(yōu)于相應(yīng)的市值加權(quán)指數(shù)，反映美股升勢(shì)全面，市場(chǎng)偏穩(wěn)健。CNN貪婪恐慌指數(shù)升至80的極度貪婪水平；AAII投資者情緒調(diào)查顯示散戶看漲情緒處于極端水平；標(biāo)普500指數(shù)中線市寬處于超買區(qū)。當(dāng)前再做多標(biāo)普500及納指等大盤指數(shù)的性價(jià)比不高，可適度降低倉位。策略上，繼續(xù)關(guān)注銀行、金融服務(wù)、公用事業(yè)、可選消費(fèi)、工業(yè)、云計(jì)算。
美債：美國(guó)經(jīng)濟(jì)軟著陸預(yù)期未改變，美債已將合理的軟著陸降息速度完全定價(jià)，除非有失業(yè)率上升的現(xiàn)象，進(jìn)而去增加市場(chǎng)預(yù)期經(jīng)濟(jì)衰退的可能性，使得降息預(yù)期擴(kuò)大至7至8次，否則美國(guó)10年期國(guó)債收益率很可能將在4.0%附近一段較長(zhǎng)的時(shí)間。10年-2年利差擴(kuò)大至-53個(gè)BP，當(dāng)前做多2年期國(guó)債的性價(jià)比及確定性更高。
匯率：由于新一輪穩(wěn)增長(zhǎng)政策落地顯效需時(shí)以及四季度產(chǎn)投淡季，預(yù)計(jì)年底前宏觀數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)回升仍較緩慢，離岸人民幣暫時(shí)不具有單邊大幅升值或貶值的基礎(chǔ)，預(yù)計(jì)年底前仍在7.10-7.20區(qū)間波動(dòng)，更多的升值空間需要政策面及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)配合。
中國(guó)下調(diào)定存利率，市場(chǎng)期待打開降息空間
國(guó)有大行在12月22日下調(diào)一般定期存款掛牌利率和優(yōu)惠利率上限及大額存單最高利率，市場(chǎng)期盼后續(xù)打開降息空間。隨著明年海外央行貨幣政策轉(zhuǎn)松，我國(guó)貨幣政策自主性也更強(qiáng)，具更多靈活空間，明年上半年MLF和LPR報(bào)價(jià)有望下調(diào)1次。
美國(guó)11月核心PCE漲幅低于預(yù)期，降息預(yù)期繼續(xù)走強(qiáng)
美國(guó)11月核心PCE同比上升3.2%，低于預(yù)期的3.3%，過去6個(gè)月的核心PCE通脹年化率已降至1.9%，表明美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)際上已基本能實(shí)現(xiàn)2%的目標(biāo)。11月PCE公布后，市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在明年3月降息的概率已超過80%。
上周大類資產(chǎn)表現(xiàn)
港股：恒指下跌2.9%，收?qǐng)?bào)16,340點(diǎn)；恒生科指全周下跌6.2%，收?qǐng)?bào)3,548點(diǎn)。上周大市日均成交金額僅943億港元，年末投資氣氛持續(xù)回落。
中資美元債：中資美元債回報(bào)指數(shù)環(huán)比上漲0.2%。其中，投資級(jí)上漲0.1%；高收益級(jí)上漲0.4%；亞洲中資美元房地產(chǎn)債券指數(shù)上漲0.8%。
匯率：美國(guó)11月核心PCE漲幅低于預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期進(jìn)一步走強(qiáng)，美元指數(shù)跌至101水平。上周美元兌離岸人民幣仍保持在7.14左右水平，年底走勢(shì)主要取決于客盤結(jié)售匯情況。風(fēng)險(xiǎn)提示：政策落地效果不及預(yù)期；全球通脹回落速度較慢；國(guó)際形勢(shì)復(fù)雜多變
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