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投資要點(diǎn)
　　事件：近期公司發(fā)布了重大訴訟進(jìn)展公告和擬回購公司股票公告。
　　重大訴訟已獲和解，虧損和st風(fēng)險(xiǎn)釋放：公司此前就和工業(yè)聯(lián)合公司的土地訴訟案的一審判決結(jié)果計(jì)提合計(jì)29.26億元的預(yù)計(jì)負(fù)債，目前公司與工業(yè)聯(lián)合意向就訴訟事項(xiàng)擬簽署《和解協(xié)議》，公司董事會(huì)已同意簽署該和解協(xié)議，工業(yè)聯(lián)合將在和解協(xié)議生效后15個(gè)工作日內(nèi)向法院申請撤回一審起訴，并向法院申請解除對公司所持有中匯合創(chuàng)股權(quán)的查封。公司分別于2022年年報(bào)和2023年半年中計(jì)提了11.78/17.38億元的預(yù)計(jì)未決訴訟損失，隨著重大訴訟迎來和解，公司有望在23年年報(bào)中沖回預(yù)計(jì)負(fù)債29.26億元，虧損風(fēng)險(xiǎn)釋放。
　　擬回購公司股份，提振資本市場信心：為維護(hù)公司價(jià)值及股東權(quán)益所必需，公司擬使用自有資金1-1.5億元以集中競價(jià)交易方式回購公司股份，回購價(jià)格不超過42元/股，預(yù)計(jì)可回購股數(shù)占比0.3%-0.45%，回購股份將于披露回購結(jié)果的1年后開始出售、3年內(nèi)完成出售，未出售股份將予以注銷。
　　內(nèi)部改革細(xì)致明確，改革紅利有望釋放：近期公司反思過往經(jīng)營問題，總結(jié)出產(chǎn)品、供應(yīng)鏈、內(nèi)部管理、渠道管理等問題，對此公司有針對性的規(guī)劃了未來改進(jìn)路線：1）產(chǎn)品：明確產(chǎn)品階梯，聚焦大單品。2）供應(yīng)鏈：加強(qiáng)物流采購生產(chǎn)管理提高人效，針對性投入技改項(xiàng)目，24年3月有望上線新采購系統(tǒng)。3）內(nèi)部管理：中高層聘任基本已完成，營銷公司設(shè)立8個(gè)事業(yè)部，配備單獨(dú)人力、銷售和財(cái)務(wù)BP，未來有望增設(shè)電商事業(yè)部，24Q1有望推出股權(quán)激勵(lì)。4）渠道管理：全國劃分“9大戰(zhàn)區(qū)”、29個(gè)大區(qū)、137個(gè)業(yè)務(wù)部，對經(jīng)銷商進(jìn)行分級管理，一戶一策制定三年發(fā)展規(guī)劃。我們認(rèn)為公司本次內(nèi)部調(diào)整規(guī)劃基于扎實(shí)調(diào)研，內(nèi)容細(xì)致明確，有望助力公司實(shí)現(xiàn)三年再造新廚邦的目標(biāo)，改革潛力可期。
　　盈利預(yù)測與投資評級：我們認(rèn)為公司本次改革信心堅(jiān)定、路線清晰，后續(xù)改革紅利有望持續(xù)釋放，維持公司23-25年收入預(yù)期為55/63/72億元，同比+4%/14%/14%，維持23-25年歸母凈利潤預(yù)期為6.7/8.5/10.2億元，同比+214%/+26%/+21%，對應(yīng)23-25年P(guān)E分別為30/24/20x，當(dāng)前估值位于公司歷史低位，上調(diào)至“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格大幅上漲；行業(yè)競爭格局惡化；公司治理改善不及預(yù)期；食品安全問題；未決訴訟預(yù)計(jì)負(fù)債沖回進(jìn)展不及預(yù)期可能影響當(dāng)期業(yè)績