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增長(zhǎng)勢(shì)能強(qiáng)勁，百億目標(biāo)順利達(dá)成
　　公司公告2023年主要經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，23年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入100.5億元左右，同比增長(zhǎng)27.41%左右，對(duì)應(yīng)23Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入16.8億元左右，同比增長(zhǎng)22.99%左右。今年以來(lái)，受益于大眾價(jià)位帶拓寬疊加婚宴擴(kuò)容雙重紅利，公司全年百億目標(biāo)順利兌現(xiàn)。從產(chǎn)品端看，公司多元化產(chǎn)品矩陣協(xié)同發(fā)展，V系和開(kāi)系兩大系列勢(shì)頭強(qiáng)勁，V系攻堅(jiān)高價(jià)位帶市場(chǎng)，開(kāi)系精耕穩(wěn)固基本盤；從市場(chǎng)端看，公司省內(nèi)市場(chǎng)全面起勢(shì)，省外市場(chǎng)在賽馬機(jī)制下成效初顯。我們略下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)23-25年EPS為2.53/3.07/3.74元，參考可比公司24年平均20xPE（Wind一致預(yù)期），考慮公司正處于省內(nèi)外渠道擴(kuò)張紅利期，增長(zhǎng)勢(shì)能強(qiáng)勁，給予24年22xPE，目標(biāo)價(jià)67.54元，“買入”。
　　V系、開(kāi)系增長(zhǎng)強(qiáng)勁，省內(nèi)布局全面起勢(shì)
　　今年以來(lái)，公司在百億目標(biāo)引領(lǐng)下積極布局，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，省內(nèi)市場(chǎng)全面起勢(shì)。受益于宴席場(chǎng)景需求回補(bǔ)，我們預(yù)計(jì)對(duì)開(kāi)、四開(kāi)延續(xù)大單品優(yōu)勢(shì)表現(xiàn)，保持穩(wěn)健增長(zhǎng)；淡雅、柔雅、單開(kāi)等受近兩年大眾價(jià)位景氣度抬升影響實(shí)現(xiàn)高增；高端產(chǎn)品系列V系同樣在低基數(shù)上實(shí)現(xiàn)高增，V3經(jīng)調(diào)整后步入快速發(fā)展通道；公司新品六開(kāi)定位高端化，以填補(bǔ)高線價(jià)格帶、拔高開(kāi)系定位、助力產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化為目標(biāo)，正處于前期培育階段。此外，我們預(yù)計(jì)公司23Q4繼續(xù)保持省內(nèi)全方位增長(zhǎng)的勢(shì)頭，公司在南京/淮安以縣區(qū)為單位布局渠道下沉，蘇中、蘇南加速開(kāi)拓。
　　2024省內(nèi)持續(xù)釋能，省外布局展開(kāi)，股權(quán)激勵(lì)目標(biāo)有望順利完成
　　公司充分考慮明年的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和省內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)變化，以市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展為目標(biāo)開(kāi)展24年工作。據(jù)酒業(yè)家，11月中下旬今世緣國(guó)緣品牌開(kāi)啟“大干90天、拿下開(kāi)門紅”活動(dòng)，目前正處于春節(jié)旺季備戰(zhàn)的關(guān)鍵期。展望24年，公司省內(nèi)經(jīng)營(yíng)勢(shì)能有望延續(xù)；省外也將繼續(xù)圍繞10個(gè)重點(diǎn)板塊市場(chǎng)布局?jǐn)U張，搶位長(zhǎng)三角重點(diǎn)市場(chǎng)，穩(wěn)步推進(jìn)省外市場(chǎng)培育。根據(jù)公司股權(quán)激勵(lì)要求，預(yù)計(jì)24年公司營(yíng)收目標(biāo)不應(yīng)低于122.1億元（同比增長(zhǎng)約21.5%），扣非歸母凈利潤(rùn)不應(yīng)低于30.9億元，我們預(yù)計(jì)公司大概率實(shí)現(xiàn)激勵(lì)目標(biāo)。
　　增長(zhǎng)勢(shì)能有望延續(xù)，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　公司或?qū)⒊掷m(xù)受益于江蘇市場(chǎng)次高端擴(kuò)容，有望借勢(shì)繼續(xù)擴(kuò)大收入規(guī)模，我們看好其未來(lái)成長(zhǎng)的穩(wěn)健性；但考慮到外部環(huán)境影響需求修復(fù)速度，我們略下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)23-25年EPS 2.53/3.07/3.74元（前值2.53/3.17/3.95元），給予24年22xPE，目標(biāo)價(jià)67.54元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)低于預(yù)期、食品安全問(wèn)題。