>> 東吳證券-晨會紀要-231229
| 上傳日期： |
2023/12/29 |
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| 946KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
袁理 |
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宏觀點評20231227：中國式“再通脹”：靠什么？怎么干？
毫無疑問“通脹”將成為明年經(jīng)濟和政策最重要的看點之一。我們看到今年的中央經(jīng)濟工作會議少見地提及信貸要匹配“價格水平預(yù)期目標”。當(dāng)然，我們不會走西方“大水漫灌”式的老路，那么中國式的“再通脹”靠什么？以史為鑒，我們總結(jié)為“供給+需求”、“地產(chǎn)+出口”。風(fēng)險提示：政策定力超預(yù)期；海外經(jīng)濟加速進入衰退，導(dǎo)致出口超預(yù)期萎縮；地緣政治形勢緊張，導(dǎo)致穩(wěn)定外資外貿(mào)的政策碰到阻礙；歷史經(jīng)驗不代表未來。
宏觀點評20231227：11月工業(yè)企業(yè)利潤：到底“好”在哪？
11月工業(yè)制造業(yè)端的數(shù)據(jù)似乎有些“分歧”：與制造業(yè)PMI連續(xù)兩月的降溫不同，11月工業(yè)增加值反而已連續(xù)兩個月呈現(xiàn)上升趨勢，這自然就給11月工業(yè)制造業(yè)的運行情況“蒙上一層迷霧”。而今天公布的工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù)給11月工業(yè)表現(xiàn)“一錘定音”：工業(yè)制造業(yè)的復(fù)蘇確實正在路上，但目前僅復(fù)蘇到“回歸正軌”的地步。雖然11月工業(yè)企業(yè)利潤當(dāng)月同比增速高達29.2%，但成功錄得今年以來最高增速的背后其實受低基數(shù)影響頗多，考慮兩年復(fù)合增速的話為8.5%，不過這確實比10月-3.2%的兩年復(fù)合增速要好很多。那么11月工業(yè)企業(yè)利潤究竟好在哪兒？一是好在利潤率的好轉(zhuǎn)；二是好在不同類型企業(yè)利潤的全線正增長；三是好在上游及公用事業(yè)板塊“領(lǐng)銜”工業(yè)利潤復(fù)蘇。風(fēng)險提示：政策定力超預(yù)期；出口超預(yù)期萎縮；信貸投放量不及預(yù)期。
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