>> 國開證券-2024年利率債供給展望-231225
| 上傳日期： |
2023/12/29 |
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| 2185KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
國開證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
岳安時 |
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內(nèi)容提要：
2023年利率債供給情況。截至12月22日，2023年利率債（國債、地方政府債、政金債）共計發(fā)行26.26萬億，到期量14.66萬億，凈融資額11.60萬億。與2022年相比，發(fā)行量、到期量和凈融資額分別增長3.38萬億、9641億和2.37萬億。
財政政策加力提效，專項債額度仍將不低。加力提效的目標下，2024年財政政策大概率會比今年力度更大。我們假設(shè)2024年赤字率為3.5%，由此，2024年預(yù)算赤字規(guī)模預(yù)計為4.66萬億，其中中央預(yù)算赤字規(guī)模3.73萬億，地方預(yù)算赤字規(guī)模9320億。
專項債方面，考慮到化解地方政府債務(wù)的要求，我們認為2024年新增專項債規(guī)?？赡軙缘陀诮衲臧l(fā)行規(guī)模，預(yù)計整體在3.8萬億左右，而城中村改造、保障性住房是重點支持領(lǐng)域，專項債額度將向這兩個領(lǐng)域傾斜。同時，截至2023年11月，地方政府專項債務(wù)余額為24.79萬億，地方政府專項債務(wù)限額為25.62萬億，兩者差值仍有8300億。我們預(yù)計視經(jīng)濟增長、專項債發(fā)行及使用等情況，2024年仍有可能會繼續(xù)盤活地方債結(jié)存限額。
2024年利率債發(fā)行額度和節(jié)奏預(yù)測。2024年我們預(yù)計利率債共計發(fā)行24.13萬億，較2023年的26.31萬億減少約2.18萬億。其中，國債發(fā)行規(guī)模為10.04萬億，較2023年的11.1萬億下降1.06萬億；地方政府債券發(fā)行規(guī)模為8.18萬億，較2023年的9.33萬億下降1.15萬億；政金債發(fā)行規(guī)模為5.91萬億，較2023年的5.88萬億增加300億。
節(jié)奏方面，國債發(fā)行上半年增速就將不低，疊加剩余5000億元增發(fā)國債額度，對債券市場供給將構(gòu)成一定壓力。地方債方面，預(yù)計明年一季度發(fā)行規(guī)模可能會低于今年同期水平?？紤]到政策累加效應(yīng)的釋放以及明年經(jīng)濟情況，尤其是專項債方面，政策可能更為強調(diào)均勻發(fā)力。
風險提示：經(jīng)濟運行環(huán)境出現(xiàn)超預(yù)期變化；央行貨幣政策重大調(diào)整風險；各類債券供需超預(yù)期變化風險。
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