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事件：
　　2月24日，央行發(fā)布2022年四季度貨幣政策執(zhí)行報告。
　　點評：
　　1、本次報告對經(jīng)濟增長的表述總體較為積極。央行認為“第四季度國民經(jīng)濟運行總體平穩(wěn)，工業(yè)生產(chǎn)克服疫情影響保持正增長”。同時認為“在疫情防控優(yōu)化對經(jīng)濟持續(xù)回升帶來重大積極影響”和“前期穩(wěn)經(jīng)濟一攬子政策對實物量拉動效應持續(xù)釋放”等因素影響下，“2023年，我國經(jīng)濟運行有望總體回升，經(jīng)濟循環(huán)將更為順暢”。
　　2、貨幣政策強調(diào)精準有力，主要目的為強信心、擴內(nèi)需。本次報告中，貨幣政策更為強調(diào)精準有力，并新增“著力支持擴大內(nèi)需”和“推動消費有力復蘇”提法。當前經(jīng)濟下行主要問題在于總需求不足，政策發(fā)力點首要在于消除不確定性，增強整體社會對未來經(jīng)濟增長信心，并在此基礎上發(fā)力推動內(nèi)需增長以穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟大盤。
　　3、市場利率重新圍繞政策利率波動。從目前看，DR007已經(jīng)階段性上行超過7天逆回購利率，資金利率自去年最寬松時期至今已經(jīng)明顯調(diào)整。結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具方面，繼續(xù)強調(diào)做好“加法”，強化對重點領域、薄弱環(huán)節(jié)和受疫情影響行業(yè)的支持。
　　4、繼續(xù)提到要警惕未來通脹反彈壓力。本次報告除輸入性通脹壓力外，央行更為關(guān)注如下幾點：第一，疫情防控優(yōu)化后消費動能可能逐步升溫；第二，經(jīng)濟活力進一步釋放，企業(yè)加快復工滿產(chǎn)，勞動力市場加速回暖可能對未來工資變化產(chǎn)生影響；第三，各方面政策累積效果還在逐步顯現(xiàn)等。這些因素還需要在經(jīng)濟復蘇過程中不斷監(jiān)測。
　　5、短期內(nèi)債市進一步調(diào)整空間有限。綜合而言，本期貨幣政策報告對經(jīng)濟修復的表述更為樂觀，貨幣政策也更加傾向于穩(wěn)健。對債市而言，目前10年期國債收益率已經(jīng)基本反映了基本面和貨幣政策調(diào)整的預期，且DR007已經(jīng)階段性上行超過了7天逆回購利率，市場利率圍繞政策利率波動的效果已經(jīng)達成，未來即便資金面進一步緊張，央行也會跟隨式加大流動性調(diào)控力度，因此我們預計長端利率在當前點位繼續(xù)調(diào)整的空間有限。
　　風險提示：疫情超預期變化；全球經(jīng)濟持續(xù)惡化；中美關(guān)系全面惡化，全球地緣沖突加劇等；國內(nèi)經(jīng)濟增長超預期回落導致企業(yè)違約加速；通脹壓力有可能進一步加大，將對貨幣政策操作空間構(gòu)成制約；美聯(lián)儲超預期加息對全球債市擾動；全球出現(xiàn)黑天鵝事件等。