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投資要點(diǎn)：
　　關(guān)注紅海航線停運(yùn)影響，存在可替代方案
　　紅海航運(yùn)危機(jī)或?qū)е逻\(yùn)輸成本上升、周轉(zhuǎn)放緩。隨著新一輪巴以沖突爆發(fā)，紅海水域緊張局勢，據(jù)新華社，近期多艘船只行至紅海水域遭到也門胡塞武裝襲擊。為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)前地中海航運(yùn)（MSC）、馬士基（Maersk）、達(dá)飛輪船（CMA、CGM）、赫伯羅特（Hapag-Lloyd）等多家國際航運(yùn)企業(yè)陸續(xù)選擇暫停在紅海航行，部分航運(yùn)公司已通知停止貨物接載和訂新艙。根據(jù)澎湃新聞，紅海通道是亞洲航船通往地中海及歐洲的要塞，大部分亞歐航線通過紅海通道進(jìn)行貨物運(yùn)輸。紅海武裝沖突下，部分船只或改道好望角運(yùn)輸，但這意味著航行時(shí)間增加7~15天、對應(yīng)航運(yùn)成本預(yù)計(jì)增加；而船只停運(yùn)以及改道同樣會造成船只周轉(zhuǎn)放慢、供給緊張。據(jù)澎湃新聞，當(dāng)前集運(yùn)公司暫停紅海航行短期將推高亞歐航線運(yùn)價(jià)，截至目前遠(yuǎn)東至地中海東岸航線大幅上調(diào)，例如地中海航線ZMP明年初運(yùn)價(jià)較12月下旬直接翻番。
　　從中國出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)來看，最近一周（2023年12月23日~12月29日）中國出口集裝箱綜合指數(shù)為909.19，同比-28%、環(huán)比（較2023年12月16~12月21日，下同）+3%。中國出口歐洲集裝箱指數(shù)為1107.46，同比/環(huán)比分別-37%/+6%；值得注意的是，自2023年12月8日開始，中國出口歐洲集裝箱指數(shù)環(huán)比保持上升趨勢，預(yù)計(jì)部分受到紅海航運(yùn)局勢加劇影響。
　　歷史上蘇伊士短暫停航對運(yùn)價(jià)指數(shù)影響有限。梳理近年來蘇伊士運(yùn)河事故導(dǎo)致的暫停通航來看，據(jù)Wind Clarkson及搜航網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，2016年在擱淺事件影響下運(yùn)費(fèi)大幅上漲，疊加當(dāng)時(shí)SCFI歐線處于極端低位，導(dǎo)致一周后大幅上漲170%、且一個(gè)月后仍保持近100%漲幅。而其余年份運(yùn)價(jià)短期波動影響有限，事件發(fā)生兩周后運(yùn)價(jià)漲幅大部分有所擴(kuò)大，平均漲幅34%。
　　行情數(shù)據(jù)
　　本周家電板塊漲跌幅+2.2%，其中白電/黑電/小家電/廚電板塊分別+2.2%/+2.7%/+1.0%/+1.1%。原材料價(jià)格方面，LME銅、LME鋁、塑料價(jià)格環(huán)比分別-0.44%、+4.52%、+0.31%。
　　本周紡織服裝板塊漲跌幅+0.7%，其中紡織制造漲幅+0.5%，服裝家紡漲幅+0.3%。328級棉現(xiàn)貨16462元/噸（+1.57%）；美棉CotlookA 91.40美分/磅（+2.24%）；內(nèi)外棉價(jià)差123元/噸（-31.67%）。
　　投資建議
　　看好四季度內(nèi)需修復(fù)趨勢，同時(shí)海外需求好于預(yù)期?？春每蛇x消費(fèi)修復(fù)邏輯。建議把握多條主線：
　　家電：1）中國掃地機(jī)品牌在全球產(chǎn)品力優(yōu)勢已在份額提升中持續(xù)體現(xiàn)，疊加全球掃地機(jī)均處于滲透率提升的早期階段，建議積極關(guān)注石頭科技；2）內(nèi)外需后續(xù)不確定情況下，建議布局國內(nèi)外均有布局、內(nèi)外需修復(fù)均有彈性，且下半年基數(shù)較低、有望持續(xù)加速的標(biāo)的，建議關(guān)注海爾智家、石頭科技、新寶股份；3）持續(xù)看好寵物賽道高景氣趨勢，建議關(guān)注乖寶寵物、中寵股份；4）關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈變革帶來的3~5年維度全球份額提升+利潤率提升邏輯，建議關(guān)注海信視像、TCL電子；5）消費(fèi)修復(fù)趨勢下，建議關(guān)注前期受影響較大的中高端品牌數(shù)據(jù)修復(fù)情況，建議關(guān)注新寶股份、倍輕松、科沃斯、極米科技。
　　紡服：2023年8月以后我國服飾出口進(jìn)入低基數(shù)區(qū)間，隨著終端動銷改善切換至主動補(bǔ)庫，Q4出口訂單有望改善。國內(nèi)服飾消費(fèi)延續(xù)弱復(fù)蘇趨勢，下半年低基數(shù)效應(yīng)，有望支撐優(yōu)質(zhì)流水兌現(xiàn)與提振板塊估值。進(jìn)入2024年國內(nèi)外零售復(fù)蘇基調(diào)下建議把握三條主線：1）把握制造出口鏈基本面拐點(diǎn)，代工龍頭產(chǎn)能規(guī)模與經(jīng)營質(zhì)量優(yōu)勢領(lǐng)先，業(yè)績穩(wěn)定性提高估值安全邊際，建議關(guān)注申洲國際、華利集團(tuán)。2）公司自身具備Alpha屬性或處于品類、客戶拓展階段，β修復(fù)下業(yè)績彈性較大標(biāo)的，建議關(guān)注新澳股份、偉星股份、臺華新材。3）仍然看好運(yùn)動服飾中長期成長性與估值修復(fù)，建議關(guān)注中報(bào)盈利能力大幅改善、旗下品牌矩陣成長路徑清晰的安踏體育。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料漲價(jià)；需求不及預(yù)期；匯率波動；芯片缺貨漲價(jià)。