>> 方正證券-有色金屬行業(yè)周報：美聯(lián)儲降息預(yù)期推動金屬價格上行，鋁價受供應(yīng)擾動影響漲幅明顯-240101
| 上傳日期： |
2024/1/2 |
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| 1522KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
李魯靖 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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周行情回顧：本周（12.25-12.29）SW有色金屬板塊漲幅居前，子板塊中能源金屬領(lǐng)跑。本周SW有色金屬指數(shù)上漲4.01%，排名2/31，跑贏上證指數(shù)1.95個pct，跑贏滬深300指數(shù)1.2個pct。細(xì)分子板塊本周均有所上漲，其中能源金屬漲幅居前，貴金屬漲幅較小。具體看，SW能源金屬上漲5.02%，SW小金屬上漲4.48%，SW工業(yè)金屬上漲3.94%，SW金屬新材料上漲2.66%，SW貴金屬上漲2.32%。個股方面，天力復(fù)合（+21.75%）、新威凌（+16.90%）、華鈺礦業(yè)（+16.12%）、閩發(fā)鋁業(yè)（16.06%）及惠同新材（+15.34%）領(lǐng)漲；有研粉材（-2.15%）、華達(dá)新材（-1.81%）、豐華股份（-1.62%）、金力永磁（-0.98%）及華陽新材（-0.85%）跌幅居前。
貴金屬：美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫疊加紅海局勢持續(xù)緊張，金價延續(xù)上行走勢。本周COMEX黃金上漲0.35%至2071.8美元/盎司，2023年累計漲幅超13%。降息預(yù)期層面，美國通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期降溫，11月美國核心PCE物價指數(shù)同比增速回落至3.2%，前值為3.5%，低于市場預(yù)期的3.3%，為2021年4月以來最小增幅。同時，美國三季度GDP不及預(yù)期，美國第三季度實(shí)際GDP年化季率終值錄得4.9%，低于預(yù)期的5.20%。此外，12月FOMC會議繼續(xù)暫停加息，會議措辭明顯轉(zhuǎn)“鴿”。因此，近期市場對美聯(lián)儲降息預(yù)期進(jìn)一步增強(qiáng)。避險因素層面，隨著紅海航運(yùn)持續(xù)中斷及胡塞武裝對重要水道上的船只進(jìn)行頻繁襲擊，紅海局勢持續(xù)緊張帶動市場避險情緒升溫。我們認(rèn)為，隨著美聯(lián)儲降息預(yù)期進(jìn)一步升溫，疊加地緣政治局勢緊張帶動黃金避險屬性增強(qiáng)，金價有望維持偏強(qiáng)運(yùn)行。建議關(guān)注山東黃金、赤峰黃金、銀泰黃金等標(biāo)的。
工業(yè)金屬：宏觀層面，美聯(lián)儲態(tài)度明顯轉(zhuǎn)鴿，美國通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期降溫，疊加三季度美國實(shí)際國內(nèi)生產(chǎn)總值往下修正，消費(fèi)未及預(yù)期，進(jìn)一步強(qiáng)化了美聯(lián)儲將轉(zhuǎn)向降息的預(yù)期。同時，國內(nèi)宏觀面持續(xù)釋放利好，繼國有大行下調(diào)存款利率，股份制銀行也紛紛下調(diào)存款利率，且國內(nèi)上海北京出臺重磅地產(chǎn)政策，國家對地產(chǎn)扶持力度進(jìn)一步加強(qiáng)，海內(nèi)外宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)好對有色金屬市場將有所提振。銅：供應(yīng)端，全球銅供應(yīng)前景趨緊。巴拿馬科布雷銅礦面臨關(guān)閉，疊加英美資源調(diào)低未來兩年銅產(chǎn)量預(yù)期，預(yù)計每年減產(chǎn)約20萬噸銅礦產(chǎn)量，供應(yīng)短缺預(yù)期或?yàn)殂~價提供較強(qiáng)支撐。此外，根據(jù)長江有色金屬網(wǎng)，2023年12月28日中國銅原料聯(lián)合談判小組下調(diào)2024年第一季度銅精礦的采購指導(dǎo)加工費(fèi)和精煉費(fèi)用（TC/RC）至80美元/噸和80美分/磅，分別調(diào)低15美元/噸和15美分/磅，反映銅精礦供應(yīng)趨緊。庫存端，目前滬銅社會庫存水平保持低位，對銅價形成一定支撐。
需求端，年底關(guān)賬需求平淡，上下游均存在清庫盤賬現(xiàn)象，購銷明顯不積極。我們認(rèn)為，傳統(tǒng)淡季需求端表現(xiàn)疲弱，宏觀因素及銅礦供應(yīng)短缺預(yù)期仍是當(dāng)前銅價上漲的主要驅(qū)動力，預(yù)計銅價短期內(nèi)將維持震蕩運(yùn)行走勢。鋁：本周LME鋁價上漲2.7%，在工業(yè)金屬中漲幅居前。供應(yīng)端，幾內(nèi)亞科納克里一處大型燃油倉庫發(fā)生爆炸并引發(fā)火災(zāi)，導(dǎo)致燃料出售受限，引發(fā)市場對幾內(nèi)亞地區(qū)鋁土礦生產(chǎn)穩(wěn)定性的關(guān)注。根據(jù)SMM最新調(diào)研，幾內(nèi)亞油庫發(fā)爆炸，部分鋁土礦山的生產(chǎn)以及發(fā)運(yùn)受到一定程度的影響，但也有消息表明，礦端柴油供應(yīng)開始緩慢恢復(fù)供應(yīng)，當(dāng)前對礦山生產(chǎn)發(fā)運(yùn)并未較大的影響，鑒于幾內(nèi)亞是國內(nèi)鋁土礦較為重要的供應(yīng)來源國，此次事件仍在持續(xù)發(fā)酵引發(fā)遠(yuǎn)期礦端供應(yīng)擔(dān)憂。國內(nèi)方面，根據(jù)SMM，近日新疆、青海、內(nèi)蒙古等多地發(fā)布迎峰度冬等電力調(diào)控方案，雖暫未引起電解鋁實(shí)質(zhì)性限產(chǎn)減產(chǎn)的情況，但電力供應(yīng)的不確定因素較大，且西南等水電區(qū)域仍在枯水期，市場開始擔(dān)憂國內(nèi)電解鋁供應(yīng)端的穩(wěn)定性。庫存端，國內(nèi)鋁錠庫存持續(xù)去庫，再度進(jìn)入低庫存期，為鋁價提供一定支撐。2023年12月28日，SMM統(tǒng)計國內(nèi)電解鋁錠社會庫存43.4萬噸，較12月初下降15.5萬噸。需求端，建筑用鋁及多版塊用鋁需求呈現(xiàn)季節(jié)性走弱態(tài)勢，疊加北方采暖季，重污染天氣頻發(fā)，河南、山東、河北等地出現(xiàn)鋁下游加工企業(yè)減產(chǎn)的情況。我們認(rèn)為，供應(yīng)端擾動及國內(nèi)庫存持續(xù)去庫或?qū)︿X價形成較強(qiáng)支撐，預(yù)計鋁價短期內(nèi)將偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行。建議關(guān)注紫金礦業(yè)、云鋁股份、神火股份等標(biāo)的。
能源金屬：碳酸鋰現(xiàn)貨價格延續(xù)下行，市場整體維持弱勢。根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，本周電池級碳酸鋰現(xiàn)貨均價由12月25日的9.90萬元/噸下跌至12月29日的9.69萬元/噸。供應(yīng)端，根據(jù)SMM，鋰精礦及鋰云母價格延續(xù)跌勢，部分礦商因礦價持續(xù)下滑成本壓力較大，對下游出貨意愿較低。此外，當(dāng)前國內(nèi)鋰鹽大廠仍穩(wěn)定生產(chǎn)，個別江西地區(qū)產(chǎn)能較小的鋰鹽企業(yè)在12月中旬代工訂單減量后停產(chǎn)至今，江西地區(qū)三家鋰鹽產(chǎn)能較小的鋰鹽企業(yè)反饋后續(xù)將于1月前后逐漸減停產(chǎn)，預(yù)計后續(xù)國內(nèi)鋰鹽產(chǎn)量將有所減少。需求端，在碳酸鋰現(xiàn)貨價格回落且訂單減量預(yù)期背景下，多數(shù)正極材料企業(yè)維持低原料庫存經(jīng)營策略，近期對于散單的采購情緒仍低迷。我們認(rèn)為，碳酸鋰供需基本面矛盾尚未出現(xiàn)邊際改善，交易博弈明顯，預(yù)計短期內(nèi)碳酸鋰價格仍將維持偏弱運(yùn)行。建議關(guān)注具備自有鋰礦資源優(yōu)勢及成本優(yōu)勢、對鋰價下跌容忍度偏
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