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投資要點(diǎn)
　　貴金屬：貴金屬價(jià)格高位震蕩，市場博弈美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏。本周三倫敦金漲至2069美元/盎司，刷新2020年8月所創(chuàng)的最高紀(jì)錄2067.15美元/盎司。另外，市場降息預(yù)期再度增強(qiáng)，上周美國公布的一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)下修，強(qiáng)化了美聯(lián)儲(chǔ)明年3月份降息的概率。長期看，預(yù)計(jì)美國經(jīng)濟(jì)有望“軟著陸”，美聯(lián)儲(chǔ)降息周期或?qū)⑻崆?，貴金屬將迎來新一輪上漲。
　　鈾：美國鈾礦開始復(fù)產(chǎn)。本周鈾價(jià)繼續(xù)高位運(yùn)行，穩(wěn)定在90美元/磅以上，供給方面，美國Energy Fuels宣布其在亞利桑那州和猶他州的三個(gè)獲準(zhǔn)和開發(fā)的鈾礦開始生產(chǎn)，預(yù)計(jì)2024年中后期產(chǎn)量將達(dá)到110-140萬磅/年，此外該公司還預(yù)計(jì)一年內(nèi)其在科羅拉多州和懷俄明州的另外兩個(gè)礦山開始生產(chǎn)，2025年鈾產(chǎn)量將超過200萬磅/年。Energy Fuels過去五年生產(chǎn)的鈾約占美國總產(chǎn)量的三分之二，并在過去幾年進(jìn)行了所需的投資，是美國鈾礦產(chǎn)出增長的主要來源。
　　銅：本周銅價(jià)持續(xù)震蕩。宏觀方面，美聯(lián)儲(chǔ)維持利率不變，承認(rèn)經(jīng)濟(jì)和通脹有所放緩，一定程度上提振銅價(jià)。近期供應(yīng)端擾動(dòng)頻發(fā)，受天氣影響部分地區(qū)進(jìn)口銅到港將延期，本周進(jìn)口銅精礦TC價(jià)格持續(xù)走跌至62.5美元/噸，也進(jìn)一步說明銅精礦供應(yīng)偏緊。下游年底需求疲弱，新增訂單不多，剛需采購為主。整體看，現(xiàn)貨市場供需兩弱，低庫存和累庫預(yù)期決定銅價(jià)漲跌兩難，預(yù)計(jì)銅價(jià)維持高位震蕩。
　　錫：國內(nèi)連續(xù)三周累庫，供給拐點(diǎn)將至。本周錫價(jià)上漲1.84%至21萬元/噸以上，社會(huì)庫存/期貨庫存/LME庫存+11.58%/+5.38%/-0.58%，滬錫庫存連續(xù)三周累庫，市場以消化11月錫資源進(jìn)口量為主，主要由于印尼錫錠進(jìn)口一季度需要重新審批出口許可證，臨近年末會(huì)出現(xiàn)大量出口情況，此外佤邦目前暫無復(fù)產(chǎn)信息，春節(jié)前供給或?qū)⒖焖偈照?；需求方面，市場普遍預(yù)計(jì)2024Q2全球半導(dǎo)體周期增速大概率轉(zhuǎn)正，上半年對(duì)錫價(jià)保持樂觀。
　　鋁：供應(yīng)方面，本周電解鋁行業(yè)保持穩(wěn)定生產(chǎn)，但青海地區(qū)受到甘肅地震影響，青海政府發(fā)出啟動(dòng)抗震救災(zāi)電力保供負(fù)荷管理應(yīng)急措施的通知，但目前電解鋁企業(yè)尚未開始?jí)簻p負(fù)荷，對(duì)生產(chǎn)未產(chǎn)生影響；河南鄭州發(fā)布重污染天氣橙色預(yù)警調(diào)整為紅色預(yù)警的通知，河南省內(nèi)電解鋁企業(yè)反饋目前沒有減產(chǎn)計(jì)劃。需求方面，年末為趕工訂單，下游加工企業(yè)釋放復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能，對(duì)電解鋁的理論需求增加。
　　鋰：即將步入1月，鋰鹽企業(yè)減產(chǎn)力度加大，整體碳酸鋰供應(yīng)會(huì)大幅減少，有業(yè)內(nèi)人士表示，到春節(jié)前后，整個(gè)市場上減少1萬噸的碳酸鋰供應(yīng)。目前礦端依舊充足，到港鋰礦雖有下降，但是港口鋰礦庫存較大，下游不敢采購，主要還是看空鋰價(jià)。需求方面：對(duì)于持續(xù)下跌的鋰價(jià)，下游依舊觀望為主，基本低價(jià)階段按需少量拿貨。
　　投資建議
　　建議關(guān)注中金黃金、紫金礦業(yè)、英洛華、興業(yè)銀錫、錫業(yè)股份、中礦資源、國城礦業(yè)等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　宏觀經(jīng)濟(jì)大幅波動(dòng)，需求不及預(yù)期，供應(yīng)釋放超預(yù)期，公司項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期。