>> 安信國(guó)際-港股晨報(bào)-240102
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2024/1/2 |
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安信國(guó)際 |
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1.安信視點(diǎn)：海外市場(chǎng)寬松交易有望延續(xù)
上周五，2023年最后一個(gè)交易日，港股窄幅震蕩錄得三連漲。截至收盤，恒生指數(shù)縮量收漲0.02%，報(bào)17047.39點(diǎn)，年跌13.82%。恒生科技指數(shù)漲0.01%，報(bào)3764.29點(diǎn)，年跌8.83%。恒生國(guó)企指數(shù)漲0.06%，報(bào)5768.5點(diǎn)，年跌13.97%。大市成交751.68億港元，南向資金凈買入18.81億港元。
個(gè)股來(lái)看，華潤(rùn)燃?xì)?193.HK漲1.59%，錄得六連升。公司是實(shí)力雄厚的燃?xì)夥咒N商：截至2022年底，公司業(yè)務(wù)已覆蓋25個(gè)省份，共計(jì)270余座，年銷氣量360億方。Q3以來(lái)氣量恢復(fù)良好：前9個(gè)月增長(zhǎng)7.4%，10月單月增長(zhǎng)10.7%，11月增長(zhǎng)10.4%，毛差保持較好。全年氣量增長(zhǎng)有望超預(yù)期。綜合業(yè)務(wù)增長(zhǎng)有望彌補(bǔ)新增接駁下滑：受房地產(chǎn)影響新增接駁量有所下滑，市場(chǎng)也較為擔(dān)心。預(yù)計(jì)接駁業(yè)務(wù)下滑對(duì)于燃?xì)庑袠I(yè)的影響預(yù)期較為充分，另外公司積極布局綜合能源，有望形成第二增長(zhǎng)曲線。此外股息率有進(jìn)一步提升空間，公司堅(jiān)持穩(wěn)健的派息政策，隨著業(yè)績(jī)穩(wěn)定和自由現(xiàn)金流好轉(zhuǎn)派息率有望進(jìn)一步提高。建議投資者關(guān)注。
海外宏觀來(lái)看，最新公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)11月PCE同比增速為2.6%，較上月回落0.3個(gè)百分點(diǎn);核心PCE同比增速為3.2%，較上月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。PCE和核心PCE增速均低于市場(chǎng)預(yù)期。與CPI數(shù)據(jù)的表現(xiàn)一致，除住宅的環(huán)比增速出現(xiàn)回升以外，多數(shù)分項(xiàng)價(jià)格走弱，顯示美國(guó)通脹壓力的緩解具有普遍性。
近期海外資本市場(chǎng)延續(xù)寬松交易。10年期美債收益率回落至3.9%左右，實(shí)際利率的下行主導(dǎo)了這過(guò)程，美元指數(shù)下行至102以內(nèi)的水平，美股持續(xù)反彈，道瓊斯和納斯達(dá)克指數(shù)表現(xiàn)較強(qiáng)。受此影響，全球主要經(jīng)濟(jì)體均表現(xiàn)出債券市場(chǎng)利率下行，股票市場(chǎng)上漲的局面。考慮到美國(guó)居民部門資產(chǎn)負(fù)債表總體健康，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的能力較強(qiáng)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)入衰退的可能性較低。在經(jīng)濟(jì)逐步降溫，美聯(lián)儲(chǔ)處于寬松趨勢(shì)的背景下，美國(guó)股票市場(chǎng)的上漲有望延續(xù)。
分析師：韓致立
2.公司點(diǎn)評(píng)
達(dá)力普控股（1921.HK）-能源裝備高端制造企業(yè)
達(dá)力普控股業(yè)績(jī)將于2025-26年進(jìn)入爆發(fā)期。達(dá)力普控股河北滄州生產(chǎn)基地正進(jìn)行二期擴(kuò)產(chǎn)，新產(chǎn)能預(yù)期在2025H1投產(chǎn)。投產(chǎn)后，公司管坯產(chǎn)能達(dá)到120-140萬(wàn)噸，無(wú)縫鋼管產(chǎn)能達(dá)到100萬(wàn)噸，石油天然氣用管產(chǎn)能達(dá)到80萬(wàn)噸，產(chǎn)能較目前翻倍。產(chǎn)能瓶頸突破后，將帶動(dòng)公司產(chǎn)品銷售在2025-26年快速提升。產(chǎn)能提升后，公司產(chǎn)品類型更齊全，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)地位更顯著，預(yù)期公司業(yè)績(jī)?cè)?025-26年進(jìn)入快速爆發(fā)期。
達(dá)力普控股高端產(chǎn)品及海外銷售滲透率快速提升中，公司盈利能力增強(qiáng)。達(dá)力普控股專注于高端石油天然氣用管技術(shù)開(kāi)發(fā)，多項(xiàng)高端產(chǎn)品DLP-T4及稀土耐腐蝕油套管等國(guó)內(nèi)首發(fā)，高端產(chǎn)品在公司交付產(chǎn)品中滲透率逐年提升。公司海外銷售網(wǎng)絡(luò)日趨完善，2023H1公司海外銷售收入占30%，公司在中東及北非市場(chǎng)客戶認(rèn)可度快速提升，未來(lái)海外銷售潛力巨大。在高端產(chǎn)品及海外銷售滲透率雙雙提升過(guò)程中，公司毛利率預(yù)期提升，盈利能力增強(qiáng)。
達(dá)力普控股深耕石油天然氣用管二十五年，形成全方位的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。公司專注行業(yè)25年，與部分核心客戶良好合作超過(guò)二十年，客戶粘性強(qiáng)；公司持續(xù)開(kāi)發(fā)多項(xiàng)高端產(chǎn)品，研發(fā)技術(shù)能力，行業(yè)領(lǐng)先；公司海外銷售網(wǎng)絡(luò)日趨完善，獲得海外客戶認(rèn)可，海外市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)強(qiáng)；公司生產(chǎn)基地智能化制造、數(shù)字化管理、綠色化生產(chǎn)，運(yùn)營(yíng)效率高，產(chǎn)品品質(zhì)控制良好，人工成本低。石油天然氣用管行業(yè)需求景氣上行。疫情沖擊后，油價(jià)中樞回升至高位。全球油氣行業(yè)在油價(jià)重回高位后，進(jìn)入景氣周期，勘探開(kāi)發(fā)投資提升，石油天然氣用管需求景氣上行。國(guó)內(nèi)“三桶油”的勘探開(kāi)發(fā)投資，全球油氣上游資本支出，預(yù)期未來(lái)幾年內(nèi)保持高位，中國(guó)石油天然氣用管需求將保持景氣。
維持買入評(píng)級(jí)：我們預(yù)測(cè)2023-26公司凈利潤(rùn)分別為1.66億、1.8億、3.5億及7.1億元人民幣，CAGR為62.6%。對(duì)應(yīng)EPS分別為0.11、0.12、0.23、0.47元人民幣。公司股價(jià)對(duì)應(yīng)2026預(yù)測(cè)PE8.2倍。公司產(chǎn)能將進(jìn)入快速擴(kuò)張期，產(chǎn)品技術(shù)壁壘高，客戶粘性強(qiáng)，高端產(chǎn)品及海外銷售滲透率提升。公司維持40%派息比率。我們維持“買入”評(píng)級(jí)，以DCF估值，給予目標(biāo)價(jià)7.88港元。
風(fēng)險(xiǎn)提示：原油價(jià)格大幅下降；鋼材價(jià)格大幅波動(dòng)；擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度慢于預(yù)期。
分析師：羅璐
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