>> 中郵證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)報告：節(jié)日拉動有限，豬價旺季不旺難以改變-240102
| 上傳日期： |
2024/1/2 |
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| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
王琦 |
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行情回顧：反彈上漲
節(jié)前最后一周，申萬農(nóng)林牧漁行業(yè)指數(shù)累計上漲2.86%，在31個一級行業(yè)中排第10。市場反彈，帶動農(nóng)業(yè)子行業(yè)全面上漲，其中養(yǎng)殖反彈最多，一是其前期跌幅較大；二是豬價旺季下跌，產(chǎn)能去化加速預(yù)期不斷加強。
豬：豬價上漲乏力，產(chǎn)能去化持續(xù)
根據(jù)搜豬網(wǎng)數(shù)據(jù)，節(jié)前最后兩天部分屠宰場停止收購大肥豬，導(dǎo)致豬價快速下跌；元旦節(jié)日期間，全國生豬均價在14.30元/公斤左右震蕩，豬價弱勢企穩(wěn)。節(jié)日對消費拉動有限，且腌臘進入尾聲，需求端依然相對疲弱；同時供給端充裕，市場對豬價信心不足，大肥豬集中出欄，打壓豬價。
短期的價格上漲并不足以改變產(chǎn)能去化之勢：一方面，天氣嚴寒，北方非瘟疫情依然較嚴重；另一方面行業(yè)普遍預(yù)期謹慎，當前階段的豬價上漲并不足以改變對未來半年豬價的預(yù)期，更難以解決行業(yè)現(xiàn)金流緊張的問題。
從投資上看，經(jīng)過23年一整年的產(chǎn)能去化，24年行業(yè)將大概率環(huán)比改善。同時當前行業(yè)估值已處于歷史底部，當前屬于中期布局板塊的較好時點，安全邊際已較高。我們建議，當前階段需首選成本優(yōu)勢突出的標的，再兼顧成長性。1）龍頭企業(yè)成本優(yōu)勢相對明顯，且出欄確定性更強。建議關(guān)注：牧原股份、溫氏股份。2）中小企業(yè)出欄增速更快，且成本下降空間更大。建議關(guān)注：巨星農(nóng)牧、華統(tǒng)股份、天康生物和唐人神。
白羽雞：雞苗停止報價，肉雞價格弱勢微漲
進入停孵期，雞苗停止報價。供強需弱，肉雞價格持續(xù)低迷，上周主產(chǎn)區(qū)肉雞均價7.67元/斤，環(huán)比上漲5.9%。同時，12月下旬美國開放俄克拉荷馬州供種，下旬預(yù)計有1萬套種雞引進國內(nèi)，至此美國方面恢復(fù)對中國的祖代供種。
海外品種短缺，國產(chǎn)替代快速推進。2022年5-7月、10-11月祖代海外引種量均為0。同時在強制換羽、疾病等因素影響下，使得海外品種非常緊缺。2023年，國產(chǎn)品種放量以及海外航班恢復(fù)影響下，祖代供給有所改善。2023年1-11月祖代更新量116.09萬套，較22年改善明顯，但進口占比明顯低于國內(nèi)自繁。雖然國產(chǎn)品種興起彌補部分供給短缺，但行業(yè)結(jié)構(gòu)性短缺已是不爭事實，24年上半年有望延續(xù)這一格局。建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈上游公司，其彈性更大。
風(fēng)險提示:發(fā)生動物疫病風(fēng)險、原材料價格波動風(fēng)險。
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