>> 中信期貨-【油品和芳烴】油價沖高回落，壓制化工價格-240101
| 上傳日期： |
2024/1/2 |
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| 3745KB |
| 格式： |
pdf 共91頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
黃謙,胡佳鵬,楊家明 |
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邏輯：
高硫燃油：天然氣下跌、地緣溢價回落，原油回落，高硫燃油下跌但油輪運(yùn)費(fèi)偏強(qiáng)仍對高硫燃油帶來一定支撐。當(dāng)周BD價差繼續(xù)走強(qiáng)，2024年燃料油非國營進(jìn)口配額2000萬噸，高于往年1620萬噸，對2024年地?zé)捜剂嫌瓦M(jìn)口預(yù)期提振，結(jié)合歷史以及煉油利潤來看，該配額全部完成有較高難度?，F(xiàn)實是2024年重油供應(yīng)持續(xù)增加，隨著委內(nèi)瑞拉制裁解除，美國、印度增加委內(nèi)進(jìn)口，對高硫燃油需求下降，俄羅斯供應(yīng)仍在高位，高硫燃油過剩格局難改。
低硫燃油：遠(yuǎn)東LNG價格繼續(xù)，油氣替代效應(yīng)大幅減弱，低硫燃油裂解價差承壓。中東低硫燃油供應(yīng)逐步回歸，當(dāng)前汽油-柴油價差仍為負(fù)值，低硫燃油跟隨汽油概率更大，隨著紅海事件影響逐步下降疊加汽油消費(fèi)淡季，低硫燃油裂解價差上行動力不足，但隨著BD價差走強(qiáng)，高低硫價差反彈概率提升。
瀝青：隨著地緣溢價回落，瀝青煉廠利潤繼續(xù)修復(fù)。當(dāng)周庫存超預(yù)期積累，暗示需求不佳，但瀝青在國內(nèi)基建預(yù)期、原料斷供預(yù)期（市場認(rèn)為印度、美國搶購地?zé)挒r青原料）驅(qū)動下利潤仍有概率修復(fù)。預(yù)計市場按照原料斷供預(yù)期→利潤修復(fù)→原料供應(yīng)大增、瀝青供應(yīng)回歸→利潤下跌驅(qū)動。展望后市高價對需求的抑制作用仍明顯，供需雙弱的格局下，市場更多關(guān)注煉廠供應(yīng)的減量，瀝青煉廠利潤或迎來持續(xù)修復(fù)。
操作策略：多瀝青空高硫，多低硫空高硫
風(fēng)險因素：能源危機(jī)
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