>> 招商證券-顯微鏡下的中國經(jīng)濟(2024年第1期)：制造業(yè)供需均走弱-240102
| 上傳日期： |
2024/1/3 |
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| 567KB |
| 格式： |
pdf 共38頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
張靜靜,張一平 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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上周制造業(yè)供需兩側高頻指標均走弱，房地產(chǎn)銷售和人員出行數(shù)據(jù)有改善。
2023年最后一周，國內(nèi)高頻指標整體走弱。開工率、產(chǎn)能利用率以及產(chǎn)量等供給側高頻指標均不及上期報告時的表現(xiàn)，環(huán)比下降的指標數(shù)量增多。價格高頻指標在供給下滑的背景下，其表現(xiàn)也弱于上一期報告，更多的指標環(huán)比下跌。制造業(yè)的弱勢也反映在總量指標上，12月制造業(yè)PMI環(huán)比下跌0.4個百分點至49%。
上周房地產(chǎn)銷售以及人員出行數(shù)據(jù)回升。其中，30城商品房銷售面積為374.1萬平方米，環(huán)比上升69.4萬平方米，這是2023年下半年以來的當周最高水平。九大城市地鐵客流量環(huán)比增長2020.3萬人次至39617.94萬人次，結束了地鐵客流量連續(xù)4周下跌的態(tài)勢。國內(nèi)民航班機數(shù)量繼續(xù)回升，上周為83856架次，環(huán)比增長3.0%。另外，受中東局勢影響，我國出口集運指數(shù)漲幅顯著擴大。SCFI讀數(shù)為1759.58，環(huán)比增長40.2%，CCFI讀數(shù)為909.19，環(huán)比增長3.3%。寧波出口集裝箱運價指數(shù)為1451.33，環(huán)比增長58.8%。
總的來看，2023年消費需求回升以及服務業(yè)生產(chǎn)形勢向好在一定程度上掩蓋了制造業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)境的相對弱勢。去年十一長假結束后，制造業(yè)面臨的困境表現(xiàn)得更為明顯，從四季度的表現(xiàn)看，制造業(yè)PMI的讀數(shù)以及變動幅度均弱于季節(jié)平均水平。CPI、PPI同比降幅未見收窄，這導致庫存周期反復波動，主動補庫的趨勢遲遲不能確立。上述情況均反映了當前國內(nèi)經(jīng)濟內(nèi)生動力仍較弱，2024年經(jīng)濟繼續(xù)回升仍需政策外生動力的支持。
展望1季度，由于今年春節(jié)較遲，春假長假結束已是2月下旬，而去年下半年新增國債的首批資金12月中下旬才落地，節(jié)前大規(guī)模施工的可能性不高。這些因素可能導致高頻和總量指標的改善遲至3月才會有明顯改觀，短期經(jīng)濟或許將延續(xù)去年4季度的趨勢。
風險提示：地緣政治風險、全球衰退及主要經(jīng)濟體貨幣政策超預期。
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