>> 國信證券-投資策略·固定收益2024年第一期：債海觀潮，大勢研判，市場經(jīng)濟預(yù)期過于悲觀-240102
| 上傳日期： |
2024/1/2 |
大小： |
2436KB |
| 格式： |
pdf 共47頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
董德志,李智能,趙婧 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
摘要
行情回顧：年末資金面總體寬松，11月CPI同比進一步負(fù)增長，通縮加劇，12月債市大幅反彈。利率債方面，10年期國債收益率持續(xù)下行再探8月低點，曲線牛陡。信用債方面，12月信用利差被動小幅走闊。違約方面，12月繼續(xù)無新增首次違約，違約風(fēng)險保持在低位；
海外基本面：美國經(jīng)濟景氣度回升，就業(yè)市場保持韌性；美國通脹繼續(xù)降溫，但速度放緩；歐洲經(jīng)濟景氣度低迷，日本經(jīng)濟景氣度回升；
國內(nèi)基本面：根據(jù)測算，2023年11月國內(nèi)實際GDP同比增速約為6.2%，較10月明顯上升1.2個百分點，剔除去年疫情沖擊帶來的基數(shù)波動影響，11月國內(nèi)實際GDP的兩年平均同比增速約為4.2%，較10月回落0.3個百分點，表明11月國內(nèi)經(jīng)濟景氣較10月小幅回落。高頻跟蹤來看，2023年12月國信高頻宏觀擴散指數(shù)B繼續(xù)上行，表現(xiàn)明顯優(yōu)于歷史平均水平，表明12月國內(nèi)經(jīng)濟延續(xù)向好態(tài)勢；價格方面，12月國內(nèi)CPI、PPI同比或均回升；
貨幣政策：第四季度貨幣政策例會提出“強化逆周期和跨周期調(diào)節(jié)”；MLF方面，12月凈增量創(chuàng)新高；利率方面，存款掛牌利率大幅下調(diào)，OMO利率依然持平；
熱點追蹤：2022年以來存款利率經(jīng)歷了四輪下調(diào)，過去三輪存款利率下調(diào)均伴隨著OMO利率下調(diào)。另外第一輪和第三輪存款利率下調(diào)時點正好和10年期國債利率低點相近；
大勢研判：市場經(jīng)濟預(yù)期悲觀，10年期國債離去年低點僅一步之遙，警惕市場沖高回落；
|
|
